趙楠

　　[ 京東商城[微博]將借用此輪融資資金繼續戰略投入，而未來上市規模將視該公司整體的投入回報而定 ]

　　新一輪7億美元融資的到賬，意味著京東商城IPO進程將向后拖延，而該輪融資可能是其IPO前的最后一筆融資。

　　近日，京東商城宣布獲得一輪約7億美元融資。投資方來自加拿大安大略教師退休基金以及沙特投資公司王國控股公司。其中，加拿大安大略教師退休基金投資約3億美元，持股4.1%；沙特投資公司王國控股公司投資約4億美元，持股5.6%。

　　京東商城7億美元的D輪融資正式完成。值得注意的是，與以往不同，此輪融資為普通股融資。一名京東商城內部人士對《第一財經日報》表示，上述兩家新晉投資方并未如京東商城原有投資方一樣持有優先股，而是普通股，按照并購融資與IPO股東層級退出機制的不同，此輪融資很有可能為京東IPO前的最后一輪融資。

　　記者了解到，如果按照并購融資模式，原有股東在有新股東進入時，將按照優先股的層級劃分新的股份池；而按照IPO模式，股東方將直接按照持股比例來套現，而不用按照優先股股東的優先級劃分持股比例套現。

　　而這也同時意味著，此輪融資后，京東商城管理層持股比例將相應減少9.7%，而京東商城原有股東的優先股持股層級不會發生較大的變化。

　　此輪融資過后，京東商城的估值由前一輪融資時的60億美元增至72.5億美元，上浮約20%。2011年4月，由俄羅斯財團DST領銜的基金共投資京東商城約15億美元，但市場傳言稱實際到賬約10億美元。

　　分析認為，此輪融資的背后并非是京東商城資金已陷入干涸，而代表其在立即IPO和持續大規模的戰略投入之間做出了選擇。

　　京東商城CEO劉強東昨日在內部郵件中披露，該公司目前現金流為150億元人民幣。除去本輪融資的約40億元人民幣外，京東商城仍持有超過100億元的現金流。這得益于該公司營收的增長以及對供應商賬期的延長。

　　此輪融資將延緩京東商城IPO的進程，意味著京東商城不會過多考慮趕在阿里巴巴[微博]上市前上市。京東商城將借用此輪融資資金繼續戰略投入，而未來上市規模將視該公司整體的投入回報而定。

　　據最新的投資協議，加拿大安大略教師退休基金對京東商城的IPO最后期限鎖定在5年內，而2007年便進入京東商城的今日資本仍還有3年的IPO最后期限。這也意味著，京東商城將在3年內獲得最大化的投資回報。

　　劉強東表示，京東商城的目標是所有業務的平臺化。這意味著該企業將在物流和IT系統上進行長線投資，而在此之上的開放服務、金融、云計算將分別平臺化。

　　雖然從長期來看，物流投入使得整體成本減少，但京東商城現在較大的風險卻來自于源源不斷的物流投入。目前，中國物流成本約占GDP的18%，為歐美的2倍，且國內房地產地價仍處于高位。劉強東也對媒體表示，京東商城較大的挑戰來自于亞洲1號物流能否于今年5月順利投入使用。在此之前，京東商城只能通過租賃來獲得短期庫房物流的需要，而這對于京東來說，都是額外要付出的成本。

　　此外，阿里巴巴也于今年1月宣布了一期投入約1000億元的“地網”物流計劃，該計劃將整合社會第三方物流，而京東商城自營式的物流投資模式將受到挑戰。