康子冉　　

　　據相關媒體報道，中國人民銀行調查統計司王毅和石春華日前在《中國金融》撰文稱，中國穩健的貨幣政策宜穩中偏緊，廣義貨幣（M2）作為調控目標應適度下調，以反映貨幣供需新變化。

　　這是央行官員就下調M2增速的一次較為正式的表態，此前不久央行在《金融業發展和改革“十二五”規劃》中明確提出，要推進貨幣政策從以數量型調控為主向以價格型調控為主轉型。

　　業內人士對此表示，M2適度下調符合貨幣政策調控轉型需求，未來三年，我國的貨幣政策將更加靈活，不僅關注商品和服務的價格，將同時關注資產價格的穩定。

　　貨幣政策宜穩中偏緊

　　“長期以來中國M2持續高增長，M2與GDP的比值居高不下，從中長期看國內勞動力價格抬升較快，企業綜合性成本上升，國際寬松貨幣政策對流動性注入也會推動全球物價上漲，加大未來通脹壓力。”文章稱，“因此，不宜過于關注增長速度而輕易放松貨幣控制。”

　　央行數據顯示，11月末M2余額94.48萬億元，同比增長13.9%，基本符合14%的全年增長目標。此外，2012年1～11月社會融資規模為14.15萬億元，比上年同期多2.60萬億元。11月份社會融資規模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元。

　　文章指出，從國際比較看，多年的貨幣高增長使中國M2與GDP的比值達1.8，不但高于已經完成貨幣化進程的發達國家，也高于正處于貨幣化進程中的發展中國家。未來長期通脹壓力較大，對貨幣供給的控制不應放松。

　　不過，這一觀點并未獲得業內一致認同。對外經貿大學金融學院院長丁志杰[微博]認為，在全球量化寬松放水的情況下，偏緊的政策取向未必能產生預期的結果，并可能導致多種扭曲。

　　應適度下調M2調控目標

　　文章指出，經濟結構調整階段經濟增速放緩，貨幣需求相應減少，同時外匯占款增長放緩，導致國外資產支撐國內金融機構負債擴張的力量減弱，基礎貨幣被動投放壓力減小。

　　“此外，金融體系不斷創新的表外業務分流了部分表內資產，使現行的貨幣供應量增速低于真實情況，這也導致貨幣乘數低估，因此M2的調控目標應適度下調。”文章稱。

　　據本報記者了解，2013年M2增速將設定在13%，較2012年目標值調低1個百分點。此前，2012年M2 14%的增速預期目標也比2011年的16%下調了2個百分點。

　　統計數據顯示，自2002年以來，以銀行人民幣貸款形式融資的比重從2002年的九成以上，下降到2011年的不足六成，而其他方式融資的數量和占比明顯上升。并且隨著金融創新快速發展，未來人民幣貸款占比有可能持續走低。

　　對此，中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇[微博]指出，由于我國現在多種融資方式都在發展，未來中國的M2增速還是應該下降一些。

　　“以前銀行信貸在整個融資總量中的比重比較高，因此導致中國M2增速快一些，現在多種融資方式都在發展，銀行信貸比例在不斷下降。”郭田勇說，“所以未來需要讓M2的增速適度放緩。M2降下來以后，對于我國經濟的長遠發展以及壓低房價都是有利的。”