徐紹峰

　　經國務院批準，中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局日前決定，增加2000億元人民幣合格境外機構投資者(以下簡稱RQFII)投資額度，至此試點總額度達到2700億元人民幣。

　　這不僅僅是迎合境外投資者增加A股資產配置、引入長期投資者入市的單一政策舉措。

　　看上去，RQFII投資額度的增加，似乎僅僅是由于境外投資者對中國資本市場投資需求增長，而原有額度即將用完，迫切需要增加額度；從當前低迷的A股市況看，增加RQFII額度，也有助于改善A股資金面狀況，幫助A股市場完成底部構筑。實際上，這是決策層進一步擴大資本市場對外開放，支持香港國際金融中心地位，促進香港離岸人民幣市場發展，滿足境外投資者對境內市場的投資需求的一箭多雕的舉措。

　　進一步擴大資本市場對外開放，是監管層這些年來一直堅持不懈大力推進的工作。今年來，監管層本著“放松管制,加強監管”的原則,降低了QFII資格要求,簡化了審批程序，并在4月3日宣布同時新增QFII投資額度500億美元和RQFII投資額度500億元。隨著新批QFII機構數量的增加，以及QFII和RQFII投資額度的增多，越來越多的主權財富基金、海外大型養老基金、保險資金等長期機構投資者進入A股市場。這些境外機構投資A股，不僅有利于改變A股市場以散戶為主的市場格局，也推動著A股市場逐步接軌成熟市場。由于投資額度已成為現階段影響中國資本市場對外開放速度和進程的關鍵因素，因此，此次增加RQFII投資額度，可以更好地滿足看好內地資本市場的境外機構的投資需求。而這些偏向長期持有的境外機構的入市，在給國內資本市場帶來成熟投資理念的同時，也會大大提升其他境外投資者投資A股的信心，進而有利于我國資本市場進一步對外開放。

　　鞏固和提升香港國際金融中心地位，歷來是中央政府的堅定態度。今年6月30日，中央政府就公布了包括繼續安排境內銀行和企業赴香港發行人民幣債券；繼續擴大人民幣在境外的使用，支持第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算，發展離岸人民幣貸款市場；在前海探索試點跨境貸款在內的多項加強內地與香港合作的政策措施。這些措施進一步加快了香港離岸人民幣業務的發展，有力地鞏固和提升了香港的國際金融中心地位。此次增加2000億元人民幣RQFII投資額度，是中央政府支持香港國際金融中心地位的一系列重大舉措的延續。投資額度的大幅增加，將會吸引更多投資機構駐扎香港，開展人民幣投資及相關業務。

　　發展香港離岸人民幣市場，是人民幣國際化的重要步驟。過去幾年，在中央和內地有關部門的大力支持下，香港作為離岸人民幣業務中心發展迅速，為全球各地開展人民幣業務的企業和金融機構提供了全面和一站式的人民幣金融平臺。此次增加2000億元人民幣RQFII投資額度，拓展了平臺服務深度，有助于進一步增強人民幣在香港受歡迎的程度，進而促進人民幣市場發展，推進人民幣國際化進程。

　　滿足境外投資者對境內市場的投資需求，是此次增加RQFII投資額度的直接目的。隨著跨境人民幣業務的發展，在港機構、企業和個人手持人民幣不斷增多，而內地資本市場因為中國經濟仍保持較高增速、整體估值水平較低，對這些投資者具有較強吸引力。在這樣的背景下，如何健全境外人民幣回流機制，增加境外投資者投資境內市場的渠道，無疑是此次增加RQFII投資額度需要考慮的因素。通過投資額度增加，境外投資者對境內市場的投資需求可以得到進一步滿足，香港作為全球資產管理中心的地位也會得到進一步鞏固。

　　顯然，新增RQFII投資額度并不僅僅是針對低迷的A股市場，盡管這一舉措確實利好A股市場，且A股市場也迫切需要這樣的實質性利好來提振信心。但較之股市資金需求的緊迫性，進一步推動人民幣國際化才是此次政策的深遠目的所在。毫無疑問，投資額度的增加，將會讓香港的人民幣在回流內地資本市場的同時，提升香港機構、企業和個人持有人民幣的信心，增強人民幣在境外的吸引力和影響力。值得一提的是，目前有關監管部門正在著手修訂《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》及有關實施規定。如果RQFII的機構范圍進一步擴大，投資比例限制進一步放寬，那么，RQFII迅速發展帶來的一箭多雕的積極效應將會進一步顯現，香港人民幣離岸市場也將因此得到更快更好的發展。