中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：日前，浙江世寶A股上市已獲深交所批準(zhǔn)。此前，該股已于2006年登陸香港創(chuàng)業(yè)板，此次A股發(fā)行成功，是浙江民營企業(yè)中首家實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的公司。然而耀眼的光環(huán)之下，公司諸多問題卻為市場(chǎng)詬病。該公司業(yè)績(jī)連年下滑，A股擬定價(jià)卻三倍于港股定價(jià)。市盈率也普遍高于同行業(yè)概念股兩倍之多。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲（博客）認(rèn)為，浙江世寶A股定價(jià)嚴(yán)重?fù)p害投資者利益。他同時(shí)指出，一方面A股應(yīng)不斷完善市場(chǎng)制度，另一方面建議開通港股直通車，讓A股投資者可以直接購買價(jià)格相對(duì)較低的港股。

　　浙江世寶或成洛陽鉬業(yè)暴炒的苦果

　　作者：皮海洲

　　定于本月26日發(fā)股的浙江世寶近期受到輿論的極大關(guān)注。一方面在股市維穩(wěn)的大背景下，新股發(fā)行接近于暫停，但浙江世寶是目前排定的十月份唯一IPO發(fā)行的公司；另一方面浙江世寶的發(fā)行價(jià)3倍于港股市場(chǎng)價(jià)，讓市場(chǎng)憤憤不平，有媒體表示，浙江世寶IPO定價(jià)3倍于港股是對(duì)A股投資者的傷害。

　　浙江世寶IPO定價(jià)3倍于港股確實(shí)是對(duì)A股投資者利益的傷害，這對(duì)于A股市場(chǎng)的投資者來說是極不公平的。雖然說浙江世寶的正式發(fā)行還沒有啟動(dòng)，但根據(jù)該公司的招股說明書申報(bào)稿，浙江世寶擬發(fā)行A股不超過6500萬股，擬募集資金5.1億元。由此計(jì)算，每股發(fā)行價(jià)將達(dá)到7.85元。而截止10月12日，浙江世寶的H股價(jià)格僅為2.71港元，約合2.20元人民幣，A股是H股價(jià)格的3.56倍。如果浙江世寶最終以7.85元發(fā)行，這對(duì)A股投資者利益的損害顯而易見。

　　但這種傷害的到來幾乎不可阻擋。就A股市場(chǎng)目前的發(fā)行制度來看，就目前A股市場(chǎng)的投機(jī)炒作來看，幾乎沒有力量可以避免這種傷害的到來。

　　撇開浙江世寶H股市場(chǎng)的價(jià)格因素，浙江世寶A股發(fā)行價(jià)定位于7.85元也是不合理的。7.85元的定價(jià)意味著浙江世寶的市盈率高達(dá)18.26倍，而同類A股公司市盈率僅7倍左右。浙江世寶實(shí)在沒有理由超過同類A股公司的平均市盈率。浙江世寶雖然在A股招股意向書中向投資者描述了一幅美好前景，但對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)下滑18.3%的未上市即變臉行為只字不提，對(duì)公司毛利率幾乎連續(xù)8年下滑和主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)的銷售大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)并未提示。而且，這并不是浙江世寶的第一次變臉。浙江世寶于2006年在香港上市，但是上市三月后即業(yè)績(jī)變臉，公司2006年半年報(bào)、三季報(bào)和年報(bào)業(yè)績(jī)連續(xù)大幅下滑。因此，浙江世寶上市后的前景令人擔(dān)心。

　　但即便如此，浙江世寶仍然極有可能以7.85元，或以較高的發(fā)行價(jià)格發(fā)行出去。因?yàn)槟壳暗陌l(fā)行制度并沒有規(guī)定A股發(fā)行價(jià)格不能超過H股3倍以上。而且按目前的A股發(fā)行制度，7.85元的浙江世寶成功發(fā)行出去的機(jī)會(huì)極大。尤其是日前上市的洛陽鉬業(yè)的暴炒，更是為浙江世寶的高價(jià)發(fā)行創(chuàng)造了條件。而就洛陽鉬業(yè)來說，雖然管理層將洛陽鉬業(yè)6元/股以上的原定發(fā)行價(jià)調(diào)低到了3元/股，但該股上市的開盤價(jià)就高達(dá)8.7元，開盤價(jià)漲幅高達(dá)190%。上市當(dāng)天收盤價(jià)為9.63元，漲幅221.00%。洛陽鉬業(yè)的暴炒表明，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，即便管理層調(diào)低發(fā)行價(jià)格也很難保護(hù)廣大投資者利益，無非是讓詢價(jià)機(jī)構(gòu)得到更多的利益而已。由于有洛陽鉬業(yè)暴炒在先，管理層對(duì)浙江世寶IPO的干預(yù)自然要謹(jǐn)慎許多。更何況有了洛陽鉬業(yè)暴炒帶來的賺錢效應(yīng)，浙江世寶以7.85元發(fā)行不存在發(fā)行不出去的問題。

　　所以，盡管浙江世寶IPO以3倍于港股的價(jià)格發(fā)行嚴(yán)重?fù)p害A股投資者的利益，但在不成熟的A股市場(chǎng)這種傷害幾乎不可避免，而且很多投資者還會(huì)樂意來接受這種傷害。而要改變這種局面，一方面是要改變目前這種“偽市場(chǎng)化”發(fā)股的局面，另一方面是盡快開通港股直通車，讓A股市場(chǎng)的投資者可以直接購買港股。如果投資者可以買到便宜的浙江世寶H股，7.85元的浙江世寶A股自然就發(fā)行不出去了。

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