記者王璐新低頻現，人氣低迷。在國內A股活躍賬戶的數量從4700萬跌落至3650萬的同時，海外資金卻大有在中國資本市場里“開疆拓土”的態勢。

　　來自證監會的數據顯示，截至2012年6月底，QFII賬戶總資產合計2759.34億元，較2011年底上升9.06%；其中股票資產1929.65億元，較2011年底上升8.55%，上半年凈買入證券95.13億元，較

　　2011年下半年凈買入證券40.73億元增加了1倍以上。與此同時，外匯管理局發布的上半年證券投資項下的收支數據也表明，QFII正在加速進場———在一季度持平后，QFII二季度的凈流入大幅增加到15億美元，總體凈增已經達到16億美元。

　　事實上，自今年3月開始，海外資金便實施了“抄底”的行動，但由于A股的“跌跌不休”，截至目前，QFII業績的整體虧損已經超過6個百分點。就在記者發稿當日，滬指盤中已經跌破2000點的重要關口。然而，QFII卻絲毫沒有減倉的跡象，甚至越發流露出配置中國金融資產的強烈意圖。日前，有媒體報道稱，橡樹資本、奧氏資本等數只國際對沖基金已經“齊聚”上海灘，正在積極和國內券商、銀行、基金等機構洽談投資事宜。而另一份來自于美國新興市場投資基金研究公司發布的報告也顯示，在8月份最后一周，全球有5億美元資金投向離岸中國權益基金，創32周以來的新高。

　　海外資金為何會有如此“越挫越勇”的行為？

　　市場人士認為，主要有以下三個方面原因：

　　一是A股市場的估值已經處于歷史最低水平，與國際上的主要市場基本相當，價值投資正逢比較好的時機，而這正符合境外機構的長期投資理念。來自廣州萬隆(微博)的數據顯示，目前滬深300指數靜態PE為9.69倍，而回顧2008年和2005年的幾次大底，該指數靜態市盈率均超過10倍，可以說，A股當前已經處于“跌無可跌”的狀態。橫向比較來看，比如標普500指數，它的市盈率目前為17.8倍。數據顯示，由于美聯儲QE3的出臺，全球范圍內多數國家股市普遍上漲，美股更是創下了2007年來的新高。“全球范圍內，今年中國股市的持續低迷令人非常意外，很多上市公司的估值回歸合理甚至低估，相比較之下，不少美國上市公司的股價已經相對充分反彈了。”美國共同基金董事長日前表示。可以說，A股已經成為全球范圍內的估值洼地，投資價值日益凸顯，這無疑為海外資金的“抄底”埋下了伏筆。

　　二是在一系列政策和改革的推動下，海外資金對A股的興趣也在逐漸增加。中國證監會主席助理張育軍日前在廣西南寧參加第九屆中國—東盟博覽會時表示，證監會2012年在推動資本市場開放方面做了一系列工作，包括允許證券公司外方持股比例達到49%，大力引進境外長期資金，新增QFII投資額度500億美元，新增RQFII額度500億元人民幣。同時，證監會還降低了QFII設立門檻，簡化了審批程序，放開QFII開立證券賬戶投資范圍和持股比例限制。

　　與此同時，國家外匯管理局對QFII額度待審批進度也在加快。最新數據顯示，截至9月19日，今年外匯局共計核準了72家QFII機構91.78億美元的投資額度。至此，外匯局累計核準157家QFII，共計308.18億美元投資額度。值得一提的是，日前，滬深交易所和中金所派出強大陣容遠赴歐美日韓等海外市場展開全球路演，推介QFII制度，吸引更多海外長期資金進入中國股市。分析人士認為，此次全球路演意味著我國資本市場對外開放的主動性日益增強，更多海外資金將通過QFII投資A股。

　　三是在匯差和利差的雙重作用下，國際資本階段性流入新興市場國家的動力增強，而中國正是主要代表國家之一。“一方面，全球流動性的集中釋放將使資本風險投資偏好上升，新興市場股市有望從中受益；另一方面伴隨美元階段性貶值，匯差優勢逐漸凸顯，同時，部分發達經濟體降息或下調存準率，中國、俄羅斯等部分新興市場國家則保持相對較高利率水平，利差優勢逐漸顯現。”市場人士表示。

　　摩根大通新興經濟體基金日前表示：“目前，一些新興市場的估值水平已再次降至較低水平，而企業盈利能力則可與發達國家公司抗衡。隨著中產階級群體擴大推動經濟不斷擴張，新興市場資產仍有著巨大的長期增長潛力。”因此，該基金認為，現在正是建倉新興市場的時候，而中國作為新興市場中最大的國家，將持續受到其關注。

　　更為重要的是，從中長期來看，中國經濟較歐美等其他發達經濟體潛力更大，前景更為樂觀。資料顯示，自2008年全球金融危機以來，中國采取積極措施，率先走上了復蘇之路。而在2011年全球經濟再度陷入困境、發達經濟體的經濟增長僅為1.6%之際，中國的經濟增速卻達到了9.2個百分點。雖然中國的經濟增速在

　　2012年出現了放緩，但市場普遍預計，經濟的基本面或將在四季度出現改善。有分析認為，從4月以來，加大基建投資等穩增長政策開始發力，這一系列政策對經濟的拉動效用將在下一階段有所體現，而且由于去年下半年基數較低，今年四季度GDP反彈至8%以上應是大概率事件。雖然難以動輒出現兩位數的增長幅度，但中國經濟將在長期實現健康發展毋庸置疑，也就是說，一直壓制A股的因素正在逐漸消退，而A股的成長價值正在逐漸凸顯，這也是讓海外資金能夠“堅守”中國資本市場的根本原因。