葉文添

　　無錫尚德太陽能電力有限公司（以下簡稱“尚德電力”，NYSE：STP）進(jìn)入了多事之秋。

　　8月15日，尚德電力發(fā)布公告稱，創(chuàng)始人、原首席執(zhí)行官施正榮將不再擔(dān)任首席執(zhí)行官一職，改由原CFO金緯接替，不過施的最新頭銜則變?yōu)榱藞?zhí)行董事長兼首席戰(zhàn)略官，業(yè)界一度認(rèn)為，這是施正榮不再掌控尚德日常事務(wù)，退出尚德的信號(hào)。

　　此前，尚德電力近期遭遇重重危機(jī)，相繼陷入海外雙反、反擔(dān)保騙局、關(guān)聯(lián)交易等種種旋渦之中，這也是施辭去CEO一職的緣由。

　　不過，據(jù)一位尚德電力內(nèi)部人士向記者透露，施并未放棄對(duì)尚德的掌控，至今管理團(tuán)隊(duì)沒有任何變化，施變身“執(zhí)行董事長”實(shí)是以退為進(jìn)。8月22日傍晚，對(duì)于種種傳聞，施正榮對(duì)《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示：“我只能告訴你，公司一切正常。”

　　可進(jìn)可退

　　業(yè)界分析認(rèn)為，施正榮是遭受到了極大的外部壓力，才做出了這個(gè)自認(rèn)為兩全的決策。

　　施正榮的退位頗為出乎業(yè)界預(yù)料。

　　一位已從尚德電力離職的人士告訴記者，從公司創(chuàng)立的這些年來，施對(duì)尚德電力的掌控從未下降，幾乎所有重要決策均要征得施的同意，在與當(dāng)?shù)卣�府的交往過程中，施也是處于強(qiáng)勢地位，“目前來看，他卸任CEO并不具實(shí)際意義，最多是在糟糕的業(yè)績面前做一個(gè)低姿態(tài)，以便給股東一個(gè)解釋。”

　　上述人士向記者表示，施的辭職并非隱退幕后，而是把自己置于一種進(jìn)可攻退可守的位置，他的職位是執(zhí)行董事長兼首席戰(zhàn)略官，這就保證了公司的日常經(jīng)營活動(dòng)和未來發(fā)展計(jì)劃都依然牢牢地掌控在其手中，而設(shè)立CEO就分擔(dān)了部分經(jīng)營責(zé)任，一些非核心的事務(wù)也可交給他人完成。

　　江蘇一家美國上市公司高管對(duì)本報(bào)記者表示，設(shè)立“執(zhí)行董事長”一職在上市公司中極為罕見，而且從法律上來說，只有“執(zhí)行董事”尚無“執(zhí)行董事長”一說，由此可以看出，施正榮是遭受到了極大的外部壓力才做出的一個(gè)自認(rèn)為兩全的決策，“主要目的是避避風(fēng)頭，待風(fēng)聲過后依然可以出山。”

　　尚德電力近期可謂風(fēng)波不斷，由此作為掌門人的施正榮曾一度飽受指責(zé)。

　　7月底，尚德電力公告稱，可能受到了環(huán)球太陽能資本5.6億歐元的反擔(dān)保欺詐，此后該公司股價(jià)下跌近四成，一度跌破1美元一股，目前市值僅在1.8億美元，按照紐約證券交易所(微博)的規(guī)定，如一家公司的股票價(jià)格長期低于1美元，將被自動(dòng)退市。

　　2008年，施正榮與環(huán)球太陽能資本在盧森堡注冊(cè)成立了環(huán)球太陽能基金，主要目的是進(jìn)軍歐洲一些光伏項(xiàng)目，以此刺激銷售，緩解庫存壓力。而在該基金中，尚德電力擁有80%的股份，施正榮個(gè)人擁有10%股份，其余的10%則由環(huán)球太陽能資本持有。

　　上述反擔(dān)保欺詐主要緣起2010年，尚德電力為環(huán)球太陽能基金投資意大利的一個(gè)光伏電站項(xiàng)目提供擔(dān)保，從國家開發(fā)銀行獲得了5.54億歐元的貸款，同時(shí)環(huán)球太陽能資本也以5.6億歐元的德國國家債券提供了反擔(dān)保，但尚德電力卻稱，經(jīng)過調(diào)查這一反擔(dān)保債券可能不存在，由此尚德電力與環(huán)球太陽能資本反目成仇，雙方均擺出受害者姿態(tài)。

　　雖然施正榮自稱被子公司合作伙伴欺騙，但個(gè)中環(huán)節(jié)難以厘清，股東對(duì)此也多有質(zhì)疑，一時(shí)間施陷于疲于應(yīng)付之中。

　　而一波未平一波又起。在反擔(dān)保欺詐余波未平之時(shí)，有媒體披露，施正榮又涉嫌利益輸送及關(guān)聯(lián)交易，侵害尚德股東權(quán)益，據(jù)稱，自2006年亞洲硅業(yè)創(chuàng)立之初，尚德電力就通過采購訂單、墊付款項(xiàng)等方式對(duì)該公司進(jìn)行支持，而且尚德電力還涉嫌以高價(jià)采購了該公司的多晶硅產(chǎn)品，更是簽訂了達(dá)15億美元的長期供應(yīng)合同。

　　2009年，尚德電力開始獲得亞洲硅業(yè)20%股權(quán)，但在2010年時(shí)，尚德又以2390萬美元的價(jià)格將此股權(quán)出售，而到了2011年，施正榮的家族企業(yè)DM科技公司又收購了亞洲硅業(yè)91.3%的股權(quán)，亞洲硅業(yè)終于正式成為尚德電力關(guān)聯(lián)方，資本騰挪之間，有業(yè)界人士認(rèn)為施明顯存在利益輸送。

　　種種風(fēng)波讓施正榮飽受債權(quán)人、股東等各方壓力，無奈之下，施正榮只得暫時(shí)隱退，將“新人”CFO金緯推向了前臺(tái)。

　　艱難時(shí)刻

　　若官司失敗，尚德電力還要承擔(dān)更多的損失，這無疑將使其陷入更為困難的境地。

　　一位在尚德工作多年的人士說，這是他所經(jīng)歷創(chuàng)業(yè)至今最為艱難的時(shí)刻。

　　糟糕的財(cái)務(wù)狀況已讓尚德電力深陷泥潭。截止到2012年第一季度，尚德電力的負(fù)債總額已達(dá)到35.82億美元，而其總資產(chǎn)不過43.79億美元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)81.8%，僅次于江西賽維LDK，也由此市場上屢有尚德電力破產(chǎn)的傳言，而尚德電力在其第一季度財(cái)報(bào)時(shí)也表示，“債務(wù)負(fù)擔(dān)使公司破產(chǎn)的可能性”已成為投資者持續(xù)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，尚德電力的短期借債已從2007年的3.21億美元攀升至15.73億美元，而若與環(huán)球太陽能資本反擔(dān)保欺詐案官司失敗，尚德電力還要承擔(dān)更多的損失，這無疑將使其陷入更為困難的境地。

　　不過在常州天華新能源有限公司總裁謝瀟拓看來，尚德電力不會(huì)破產(chǎn)，因?yàn)樗�若倒臺(tái)將引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，將給光伏行業(yè)帶來更大的危機(jī)，尚德還牽扯到大大小小的供應(yīng)商，這些中小企業(yè)將被逼上絕路。“政府也不會(huì)讓尚德倒閉，這牽扯到就業(yè)等復(fù)雜的社會(huì)問題。”

　　在謝瀟拓看來，目前以尚德電力自身的財(cái)務(wù)狀況，自救已經(jīng)很難，還是會(huì)以外部力量為主，他認(rèn)為最有可能的一種方式，是在無錫政府出面下，當(dāng)?shù)氐拇笮蛧�企能夠入股尚德，成為股東，以此來提升市場信心。“有了信心，在還貸和融資方面，尚德就會(huì)從容很多，也就有了周轉(zhuǎn)余地。”

　　謝認(rèn)為，具體操作手法，當(dāng)?shù)貒�企可以從施正榮或其他股東手上以協(xié)議價(jià)來獲得股權(quán)，成為尚德股東。“根據(jù)美國上市公司相關(guān)規(guī)定，對(duì)尚德全盤國有化無法行得通，國有企業(yè)以股東存在，這也意味著，即便國企進(jìn)入，大股東施正榮仍將繼續(xù)掌控尚德。”

　　此前，無錫政府對(duì)尚德扶植力度頗大，早在2000年，尚德電力創(chuàng)立初期，就在無錫政府的安排下，當(dāng)?shù)氐男√禊Z集團(tuán)、無錫高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司等6家國企共攜600萬美元資金入股，而后的2003年、2004年，無錫政府又幫助尚德爭取了江蘇省多個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目扶持資金，多達(dá)4000萬元。

　　而今又到了需要無錫政府出面的時(shí)候。一位尚德內(nèi)部人士向記者表示，近日，無錫政府已與各個(gè)銀行負(fù)責(zé)人進(jìn)行溝通，建議債權(quán)銀行暫緩尚德電力進(jìn)行收貸和抽貸，以此來緩解尚德的債務(wù)壓力。

　　不過上述尚德人士則表示，目前公司應(yīng)不會(huì)考慮出售股權(quán)給國企，“畢竟沒有免費(fèi)的午餐，如國企進(jìn)入勢必謀求控股權(quán)，這對(duì)尚德未必是件好事，而且施正榮也不愿意失去公司的控制權(quán)，因此施目前的策略是，熬過這段艱難的時(shí)光，或許就會(huì)有新的轉(zhuǎn)機(jī)。”

　　“大家對(duì)尚德的估計(jì)可能過于嚴(yán)重了，它還遠(yuǎn)沒到絕境的地步。”該尚德人士說，他表示，在2011年，尚德的出貨量達(dá)到了2.09GW，為全球第一，今年的預(yù)測達(dá)到2.1GW到2.5GW之間，雖然利潤很低，但只要能繼續(xù)保持高出貨量，尚德的資金便能一直流轉(zhuǎn)，公司的運(yùn)營也能保持正常，而在明后年整個(gè)行業(yè)氛圍好轉(zhuǎn)之際，就會(huì)有盈利希望。

　　 上述人士表示，到2011年，施正榮在尚德所占股權(quán)為30.2%，仍為最大的股東，這也意味著，無論施正榮的身份如何變化，仍為尚德的實(shí)際控制人，“而且從目前來看，如果施正榮完全退出，尚德的情況只能更糟。”

　　新聞背景

　　8月15日夜間，深陷反擔(dān)保騙局的尚德電力控股有限公司宣布更換CEO。施正榮作為中國的“新能源教父”、全球的光伏產(chǎn)業(yè)旗幟人物，在15日卸任尚德電力CEO，擔(dān)任執(zhí)行董事長兼首席戰(zhàn)略官（CSO），CEO一職由此前擔(dān)任尚德電力首席財(cái)務(wù)官（CFO）的金緯（David King）接任。按2011年出貨量計(jì)算，尚德電力是全球出貨量最大的光伏組件企業(yè)。

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