每經記者 趙笛

　　2008年底，中央推出4萬億經濟刺激計劃，股市見到1664點大底，迎來9個月的大牛市。

　　2012年中，地方大有推出新“4萬億”刺激計劃的勢頭，股市能否迎來上漲行情呢？

　　2009年始，區域振興規劃如雨后春筍般遍地開花，這也為二級市場提供了難得的主題投資機會；

　　2012年始，各地區的經濟刺激計劃陸續問世，市場熱點有逐步散開之勢，新的區域經濟刺激，能夠成為股市未來一段時間的熱點嗎？

　　新的“炒地圖”行情，會就此到來嗎？

　　/熱點/

　　4萬億計劃：從中央版到地方版

　　2008年底的4萬億曾造就了2009年的大牛市。如今，2012年中期，隨著中期經濟會議召開，“穩增長”成為首要大事，各個地方的投資計劃也隨即出爐，大有地方版“4萬億”的意味。

　　2008年的中央4萬億

　　2008年11月5日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究部署進一步擴大內需促進經濟平穩較快增長的措施。就在該次會議上，4萬億經濟刺激計劃出爐。

　　根據當時會議內容，管理層認為要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺了更加有力地擴大國內需求的措施，加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平，促進經濟平穩較快增長。會議確定了進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。初步匡算，實施上述工程建設，到2010年底約需投資4萬億元。

　　值得注意的是，雖然政府匡算的是4萬億，但最終撬動了更多的地方資金。國務院推出4萬億元刺激經濟方案后，各地政府也先后公布了各自的投資計劃，根據對公布投資計劃的24個省市的合算，投資計劃總額已經接近18萬億。

　　這一劑猛藥對經濟的刺激作用之大可見一斑。當然，最先受益的不是實體經濟而是股市。就在4萬億喊出之后，股市便確認了前期1664點大底，展開了一輪歷時9個月的牛市行情。

　　在2008年11月～2009年8月這9個月里，加權漲幅最大的板塊依次是有色金屬、紡織機械、房地產、煤炭行業，漲幅分別為290.91%、265.78%、243.04%、240.57%。顯然，在經濟復蘇的大背景下，資源類周期股有色、煤炭，以及中國經濟的支柱產業房地產的彈性最大。

　　值得注意的是，2008年11月里，漲幅最大的板塊是水泥行業，加權漲幅高達52.9%。這也說明，4萬億刺激的主力軍是投資建設，最受益的當然就是建材水泥行業。

　　2012年的地方“4萬億”

　　2012年7月，國家領導人在全國范圍內密集調研。

　　7月5日，國務院副總理王岐山赴江蘇調研，提出要確保進出口貿易穩定增長；7月6日～8日，國務院總理溫家寶赴江蘇調研，提出穩定投資是擴內需、穩增長的關鍵，抑制房地產投機。

　　7月9日～10日，溫家寶總理主持召開了兩場經濟形勢座談會，聽取專家和企業負責人的意見和建議。在三天的會議中，溫家寶總理重點提到了經濟“穩增長”。

　　7月13日～15日，溫家寶總理前往四川調研，其表示經濟發展基本面未變、鼓勵民企做大做強、適當加大預調微調力度。

　　7月13日～14日，國務院副總理李克強到湖北考察經濟運行、結構轉型和老區發展等情況，提出推進城鎮化、解決好不同收入群眾安居問題，城鎮化是內需最大潛力所在。

　　7月31日，中共中央政治局召開會議，中共中央總書記胡錦濤主持會議分析研究上半年經濟形勢和下半年經濟工作。實際上，該會議就是此前市場一直憧憬的“中期經濟會議”。在該會議上，“穩增長”被放在了“更加重要的位置”。

　　讓市場失望的是，該會議前后，中央層級的大規模經濟刺激計劃并沒有出現。不過，各地方卻“自發”推出了各種投資刺激策略。

　　7月20日，寧波市出臺《關于推進工業經濟穩增長調結構促轉型的若干意見》；7月23日，南京市出臺《關于進一步擴大內需，拉動消費的若干意見》；7月25日，長沙市推出總投資額高達8292億元的195個項目；隨后，貴州省推出的《貴州省生態文化旅游發展規劃》包括2382個項目投資總額高達3萬億元左右；8月初，福建推出《關于加快海洋經濟發展的若干意見》，構建平潭兩岸海洋經濟合作特殊區域，編制實施平潭綜合實驗區海洋經濟發展規劃……

　　霎時，地方經濟刺激政策讓市場聯想到了三年前的區域振興規劃，而地方放刺激政策出爐后股市的反應，也讓市場想到了2009年的炒地圖行情。

　　/前瞻/

　　新的炒地圖行情到來？

　　《每日經濟新聞》記者注意到，當前，每當一個地區出爐經濟刺激計劃，當地的股票就會有不錯的表現。新的炒地圖行情似乎正在展開。不過，當前的地方“4萬億”與2008年-2010年的中央4萬億和區域振興規劃并不一樣，真正受益的行業板塊也會不一樣。

　　從區域振興到區域投資

　　2008年4萬億之后，各地興起的區域振興規劃，從“名頭”上看，都會選一個符合當地特色和實際情況的規劃。比如，沿海省份圍繞海洋經濟做文章，比如江蘇、浙江、遼寧；經濟欠發達地區則打出區域聯合的策略，比如甘肅、湖北、湖南等；此外，上海的“國際金融中心”、福建的“海西建設”、海南的“國際旅游島”都是符合當地特點的規劃。

　　然而，當前的地方經濟刺激與區域振興規劃有多個不同之處。

　　首先，級別遠沒有當初高。目前的刺激多以“若干意見”的形式出爐；

　　其次，雖然刺激計劃 “級別不高”，但似乎更加“務實”。比如，長沙和貴州的刺激計劃直接指出投資金額，形成了具體的投資項目。而寧波市出臺的《關于推進工業經濟穩增長調結構促轉型的若干意見》更是細化到各種稅收優惠政策、社會保險費緩繳政策、清減涉企收費，實實在在減輕工業企業負擔，提高企業盈利水平。顯然，這更易于投資者按圖索驥尋找受益品種；

　　再者，之前的區域振興規劃品種繁多，當前的經濟刺激計劃主要就是針對“投資”而言的。除了寧波、長沙、貴州以外，南京的《關于進一步擴大內需，拉動消費的若干意見》更是直接提出要“加快推進基礎設施項目建設”“加快推進新興產業項目建設”和“加快推進消費載體建設”，并指出了具體實施地點和實施對象。值得注意的是，該市更是直言不諱地提出要“促進房地產消費”。

　　此外，福建的 “海洋經濟發展”“平潭島建設”也是主要立足投資。其方向是“建設峽西岸港口群”“以港興市”，深化“閩臺合作”等。

　　由此可見，數年前中央4萬億背景下的區域振興規劃是比較寬泛宏大的涉及經濟層面較廣的方案，而當前各地區經濟刺激方案則是具體的針對投資的刺激細則。

　　從地產股到概念股

　　在當年的區域振興規劃下的“炒地圖”行情中，地產股是各地區當之無愧的龍頭。

　　《每日經濟新聞》記者總結發現，地產股之所以是當時的區域炒作龍頭，原因有二。一是當時的房地產業是中國經濟當之無愧的基石，也是經濟復蘇最大的動力。自然，經濟刺激計劃將帶動房價的上行，房地產股票自然最為受益；二是當時的振興規劃雖然名目眾多，但都屬于框架性的方案，投資者尋找真正受益的品種并不容易。在此背景下，地產股在多重因素的左右下，成為了資金的共識。

　　如今，新的區域經濟刺激背景與當年有了明顯的不同。最為明顯的就是，房地產不太可能在這輪刺激方案下受益，至少不太可能直接受益。

　　在不久前的中央政治局會議上，“堅定不移地貫徹執行房地產市場調控政策，堅決抑制投機投資性需求，切實防止房價反彈”仍被明確提出。有分析人士斷言，即使國家出臺新一輪經濟刺激方案，也會想方設法地回避掉對樓市的正面刺激。未來財政支持的投資更多會偏向于交通、能源、水利等非房地產類的民生基建投資。

　　實際上，目前各地區的刺激計劃多指向工業。這就導致地產股不再是區域刺激計劃背后漲幅最大的個股。

　　比如，寧波的刺激意見出爐后，寧波聯合(600051，收盤價7.84元)、寧波建工(601789，收盤價6.63元)等股票出現漲停。值得注意的是，寧波聯合雖然也涉房，但其60%的業務是批發及零售貿易業。寧波建工則是典型的基建股。相比而言，寧波本地地產股榮安地產(000517，收盤價6.02元)只是沖高回落上漲2.99%而已。

　　而在福建“海洋經濟意見”出爐后，新華都(002264，收盤價6.04元)、永安林業(000663，收盤價8.73元)、廈門港務(000905，收盤價6.47元)等紛紛漲停。這些股票中，新華都是商業股、永安林業是林業股、廈門港務是港口股，并沒有地產股。

　　·回放

　　曾經的炒地圖行情

　　在2008年4萬億投資計劃公布之后，有一股區域振興之風席卷全國，各地爭相推出的區域振興計劃，這也刺激了二級市場的資金跟風炒作。當時，市場稱之為“炒地圖”。

　　區域振興規劃并不是一個新概念。資料顯示，早在2007年11月，湖南“兩型社會”改革試驗區就已經出現，2008年1月，廣西北部灣經濟區發展規劃也已出現。

　　不過，相比之前零星的區域振興規劃，2008年底開始，區域振興規劃密集出現了。

　　2008年12月，珠江三角洲地區改革發展規劃出爐；2009年2月5日，關于推進重慶市統籌城鄉改革和發展的若干意見出爐；2009年4月29日，上海宣布建設金融航運兩個中心；2009年5月14日，福建建設海峽西岸經濟區等。

　　除了上述規劃，海南國際旅游島、重慶“兩江”新區等區域振興計劃如雨后春筍般在2009年蜂擁出現。區域概念成為2009年最大的主題投資機會。

　　隨著區域振興規劃的密集出爐，區域概念股也成為二級市場的熱點。一方面，市場資金跟隨區域熱點炒作個股；另一方面，各大券商也紛紛發布區域振興的相關研究報告，推薦相關地區以及股票。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，在區域概念炒作中，地產股成為最受資金追捧的對象。市場認為，區域振興會帶動當地經濟的發展，而當地樓市價格自然會出現大幅攀升。

　　2010年1月，海南板塊漲幅前10位的股票個個都涉房，其中裝飾工程股羅頓發展(600209，收盤價8.59元)一個月暴漲85%，海南高速(000886，收盤價3.85元)、羅牛山(000735，收盤價5.75元)的漲幅也分別達到44%和40%。

　　在當時的經濟結構下，區域規劃炒作的龍頭首當其沖便是地產股，其次才是建材水泥、商業股等。

　　區域概念炒作的持續性很強，從2008年一直延展至2010年中期，這顯然不是盲目炒作能夠實現的效果。對此，分析人士認為，區域概念的炒作有其內在根基。

　　海通證券認為，區域概念的中線特征體現在四個方面，一是系列振興政策的投資效果很大程度將通過區域產業的集群效應來體現；二是金融危機沖擊下的地方政府想方設法要阻止經濟下滑，向中央爭取特殊政策也成為一個主動行為；三是在4萬億經濟刺激方案出臺后國家需要一個觀察的時間窗口，再出臺第二套大規模的經濟刺激方案的可能性在一段時間內較低，但是這并不排除國家將陸續出臺小規模的針對地方經濟和行業的刺激方案；四是在區域經濟復蘇的不平衡和不穩固狀況下，在國民經濟結構轉型和產業轉移的過程中區域經濟政策將起到重要作用，地區之間的不平衡狀況還有待區域振興政策的改善。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，就在各區域振興計劃出爐后，各相關企業的確可以在稅收、資金等方面獲得優惠，這降低了資本在不同地區流動的成本。

　　/機會/

　　浙瓊閩先行未來仍是關注重點

　　《每日經濟新聞》記者注意到，對于新的“炒地圖”行情，浙江、海南、福建實際上已經走在前列。未來，這三塊地方仍將是政策密集出臺，資金重點關注的區域。此外，對于當前高庫存壓力的經濟環境，東北、中部、西部等三塊老工業地區有必要來一次振興，這或許是潛在的新炒地圖行情的投資機會。

　　光大證券分析師薛俊指出，地方政策的出臺對于區域經濟建設具有較強的針對性，在保障財政平衡的前提下，對相關行業及公司會形成較大的利好。

　　地方版“4萬億”值得期待

　　對于地方版“4萬億”刺激計劃的陸續出爐，市場有褒有貶。批評者指出，地方版“4萬億”資金來源成疑，而一旦落實將造成更大的泡沫，將無法收拾。

　　不過，大多數分析人士認為，地方版”4萬億“并非不可行，且好處頗多。

　　海通證券宏觀經濟首席分析師陳勇指出，信貸有所松動，以及非信貸融資渠道的拓寬的背景下，地方版“4萬億”的資金來源總體上仍有騰挪空間。

　　此外，地方版“4萬億”可以避免產能過剩問題的惡化。其項目將著眼基礎設施投資，這是中期內穩定需求、緩和中國經濟“去房地產化”實際有效措施。考慮到出口和消費增速低位企穩，基礎設施建設有利于中國經濟 “短期反彈、中期平穩”。

　　陳勇指出，從更長維度看，中國的消費升級和城市化進程仍沒有結束，需求增長的內在動力仍然較強。

　　陳勇表示，當前正在進行結構轉型，一方面是去房地產、去重工業化，一方面是從消費方面培育新的經濟增長點。兩方面動力的此消彼長很難形成時間上的一致，而地方基礎設施建設提供很好的緩沖。無論是短期還是中長期，地方版的4萬億值得期待。

　　對于地方版“4萬億”下的投資機會，分析人士認為應該遵循以下路線：

　　一是原有資源優勢明顯、長期經濟增長較快或者增長潛力較大的區域，以及這些區域中政策最受益的行業；

　　二是政策傾斜力度較大、未來很可能還有優惠政策出臺的區域；

　　三是產業結構調整和轉型過程中資源重新分配和轉移、從而形成新的增長集群的地區；

　　四是區域經濟振興政策實施范圍較為集中、目標精準的地區或者行業。

　　浙瓊閩的強勢

　　《每日經濟新聞》記者注意到，上述第一類受益地區，顯然就是沿海經濟發達地區。而若將新一輪地方經濟刺激追溯稍微遠一點，2012年3月的溫州“金改”應該算本輪區域經濟刺激的起點。當然，溫州“金改”是中央而不是地方提出的。

　　在溫州“金改”行情中，資金圍繞著金改概念股大肆炒作。浙江東日 (600113，收盤價10.28元)成為了當時的絕對龍頭。從3月29日至4月25日，該股16個交易日上漲220%，期間出現11個漲停。

　　而在浙江股逞強的上半年行情后，6月底，國家提出建立海南省三沙市，遂刺激三沙概念股海峽股份 (002320，收盤價12.62元)、海南瑞澤(002596，收盤價19.69元)連續漲停。海峽股份屬于海南地區的交通運輸股，其有意在西沙開展旅游活動；海南瑞澤則地處三亞，屬于當地唯一的建材股，自然最為受益三沙市的基礎建設。

　　進入8月，市場的熱點又轉向了福建板塊。在福建先后推出了“海洋經濟發展”、“平潭島建設”兩大重磅經濟刺激計劃后，福建本地股走勢強勁，這其中，廈門港務(000905，收盤價6.47元)受益海洋經濟發展，新華都(002264，收盤價6.04元)在平潭島有開店自然最為受益。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，雖然金改概念、三沙概念乃至平潭島概念都已經有所表現了，但作為區域概念中作為活躍的三個地區，浙瓊閩地區的故事想必并不會很快結束。

　　東北能否借力中朝合作發展？

　　本周，東北三省有一連串的利好消息出爐。

　　比如黑龍江省出臺了 《關于促進全省工業經濟穩定增長的若干政策措施》，內容包括十七條措施促進工業經濟穩定增長。吉林長春市也發發布了《關于進一步促進經濟穩步增長的實施意見》，內容包括25條新政保經濟穩增長，設立20億專項資金等。

　　此外，人民日報近日發表的《深化中朝合作 共譜美好新篇》文章中，商務部副部長陳健表示，要積極穩妥推進兩個經濟區 (羅先經貿區和黃金坪、威化島經濟區)開發合作。“支持有實力、有意愿的中方企業擴大對朝經貿合作，推動雙方進一步提升雙邊貿易和投資結構，探討大項目合作的可行性。”

　　資料顯示，羅先經濟貿易區毗鄰中國吉林省延邊地區，將重點發展原材料工業、裝備工業、高新技術產業、輕工業、服務業、現代高效農業，逐步建設成為朝鮮先進制造業基地、東北亞地區國際物流中心和區域旅游中心；黃金坪、威化島經濟區則毗鄰中國遼寧省丹東地區，將重點發展信息產業、旅游文化創意產業、現代農業、服裝加工業，逐步建設成為朝鮮智力密集型的新興經濟區。

　　值得注意的是，就在8月16日，亞泰集團(600881，收盤價5.16元)發布公告稱簽訂了《中朝羅先經濟貿易區亞泰(羅先)建材工業園區投資合作框架協議》，隨后股價以漲停開盤。

　　作為中國的老工業區，東北是否會依靠自身的動力，以及朝鮮經濟發展的動力，成為二級市場的追捧對象呢？

　　中西部何時崛起？

　　中部崛起的口號已經喊了很多年了，但效果似乎并不理想。

　　不過，近段時間，中部地區，特別是湖北、湖南兩省都有重磅消息出爐。

　　7月26日，湖南省長沙市對外宣布，2012年重大推介項目195個，總投資額達8292億元，以期推動經濟結構調整，激活潛在市場需求。據介紹，總投資3748億元的“四十”重大項目包括“十大片區建設”、“十大基礎設施”、“十大中心鎮”和“十大產業項目”，涉及民生、綜合交通體系、城市設施體系、新型城市化布局、產業發展等領域。

　　資料顯示，長沙市去年全年的地方財政總收入只有668.11億元，這意味著，8000多億元的投資項目需要該市10多年的財政收入。其投資的魄力之大可見一斑。

　　而在湖北，目前并沒有權威的經濟刺激計劃出爐。不過，對于湖北經濟而言，東湖高新區成功入圍“新三板”實驗區的消息足夠引以為傲。

　　中金公司分析師侯振海指出，從中長期的來看，中部崛起符合我國區域經濟協調發展的目標，也是未來拉動中國經濟穩定增長的發力點，相關受益行業也可中長期關注。

　　西部的情況比中部要好一些，早在多年前，西部大開發政策就促使西部地區如四川、重慶跳躍式發展。而在上輪區域振興規劃中，成渝新區、兩江新區的提出也有效地推動了西部兩大重鎮的發展。

　　日前，四川省政府常務會議上，確定了六方面共27條穩增長指導意見。提出在努力保持投資較快增長方面，確保完成全年投資目標任務，切實抓好項目儲備，抓緊新項目開工，加快推進在建續建項目建設，抓好民生工程建設。顯然，西部也將在地方版“4萬億”中扮演重要角色。