本報記者 史燕君 實習生 陳潔

ＧＳＦ股份比例

　　紐交所上市光伏企業尚德電力可能卷入了由合作伙伴編織的反擔保騙局之中。

　　美國時間7月30日，尚德電力發布公告稱，公司正在對其投資的環球太陽能基金管理公司GSF Capital提供的反擔保展開調查。

　　初步調查發現，在一樁電站投資項目的貸款中，GSF Capital向尚德提供的5.6億歐元等值的德國政府債券的反擔保存在瑕疵，其可能系偽造而根本不存在。

　　如果5.6億歐元的德國政府債券真不存在，那么，原本想利用擔保與反擔保把雙方的利益捆綁在一起的尚德就被合作伙伴給狠狠地“擺了一道”，要獨自承擔5.6億歐元的債務。

　　受此消息影響，7月30日尚德電力股價跌幅超過14%。而7月31日尚德電力股價依舊維持下跌趨勢，截至記者發稿前（開盤半小時），尚德股價跌幅已超過17%。

　　投資反被騙？

　　環球太陽能基金(GSF)于2008年2月成立于盧森堡，是一家由尚德為主要投資人的基金，并委托GSF Capital全權管理，主要從事太陽能光伏電站開發、建設和運營的投資。

　　i美股匯編的資料顯示：2008年6月，尚德電力與GSF簽訂5800萬歐元的投資協議；2008年9月，新增2億歐元投資協議。除尚德電力外，Best（Regent） Asia Group Ltd亦持有GSF大量股份，而Best（Regent）Asia Group實質為無錫尚德CEO施正榮所控股的公司。截至2010年底，尚德對GSF出資1.55億歐元。

　　而根據尚德7月30日晚間發布的資料顯示，GSF目前的股東情況是，尚德持股80%，施正榮持股10%，其余10%為管理公司GSF Capital所有。

　　那么高達5.6億歐元的反擔保糾紛又是從何而來呢？這還得從GSF在意大利建成的并網145兆瓦光伏電站說起。

　　為確保項目建設順利進行，尚德向國開行提供了擔保并獲得了5.54億歐元的貸款，而GSF基金的管理方GSF Capital又以5.6億歐元等值的德國政府債券為尚德提供了反擔保。

　　“GSF Capital是我們的合作伙伴，當時意大利的光伏電站需要融資，我們就采取了由GSF Capital貸款，尚德提供擔保，之后GSF Capital再用5.6億歐元等值的德國政府債券為尚德進行反擔保。”昨日，尚德投資關系部主管張建敏在接受《國際金融報》記者采訪時表示，這樣做能夠平攤風險。

　　然而，這樣的如意算盤并沒有打成。

　　根據尚德披露的信息，最近尚德決定從GSF退出時，外聘顧問的調查發現，GSF Capital為尚德提供的反擔保有可能存在瑕疵。

　　而尚德在其外文新聞稿中還提到，調查發現，GSF Capital為尚德提供的反擔保“有可能是不存在的，尚德有可能成為受害者”。

　　分析人士認為，如果5.6億歐元債券根本不存在，那就意味著尚德被自己的投資公司GSF的合作伙伴給“擺了一道”，在承擔其子公司本應承擔的電站風險。

　　或影響收益

　　對于GSF，尚德感情很復雜。

　　一方面，尚德電力通過GSF可以投資收益率相對較高的電站領域，也可以拉動自身的組件出貨量，擴大產品需求，可謂一石二鳥。

　　投資GSF的收益也為尚德電力的財務報表貢獻了不少力量。可查資料顯示，2010年尚德電力年報顯示，一季度凈利潤2070萬美元，二季度凈虧損1.74億美元，三季度盈利3100萬美元，而四季度凈利潤一下子飆升至接近4億美元，主要原因就是加上了3.229億多美元的投資GSF的收益，如果撤去這部分收益，其四季度主業凈利潤應該僅為6100萬美元。

　　另一方面，由于國際光伏市場補貼政策的變化，此前利潤豐厚、大舉擴張的光伏行業陷入供大于求的窘境，產品價格暴跌和庫存高企使尚德大面積虧損，甚至幾度傳出瀕臨破產的消息。在這種背景下，GSF先建電站后找買家的風險尤為突出，據悉，尚德在歐洲積壓了一大堆電站而無法出售。為此，尚德也萌生了退出GSF的想法。

　　分析人士認為，無論此次事件結果如何，對于目前身處光伏行業寒冬期和歐盟反傾銷陰影的尚德電力來說，都是一個打擊。