每經記者 王硯丹

　　 當中國在世界經濟舞臺上扮演著越來越重要的角色時，國人也需要更多參與到海外資本市場的脈動中。

　　 近年來，QDII（合格境內機構投資者）充當了連接國內投資者與海外市場的主要橋梁，但次貸、QE、歐債……層出不窮的危機與機會并存，恰是考驗QDII管理人耐心和才智之時。

　　 相對于基金系QDII，券商系QDII無疑是后起之秀。相關數據顯示，截至7月26日，市場上的券商系QDII僅有4只，最新資產凈值合計3.62億元。不過，小市場也有大舞臺，4只券商系QDII同樣經歷了悲喜兩重天：華泰紫金龍大中華就連續兩個季度盈利，以8.86%的收益率目前高居榜首，而國泰君安君富香江今年以來卻以虧損17.33%排名墊底。

　　現金為王 紫金龍跑贏市場

　　 華泰紫金龍大中華成立于2011年2月15日，存續期為5年，每天開放。其投資目標是“以大中華經濟圈受惠中國經濟高度成長的帶動為出發點，通過投資地區的資產及產業配置和組合管理，充分分享大中華經濟圈的投資機會，實現集合計劃長期、持續、穩健增值，為委托人謀求風險可控下的長期穩定回報。”相應地，它可投資的標的包括0%～90%中國香港股市、0%～90%中國臺灣股市，以及0%～50%在新加坡股市、美國股市、英國股市等其他證券市場上市的“大中華”概念股。

　　 紫金龍成立恰逢全球經濟風雨如晦之時，對包括紫金龍在內的QDII管理人提出了很大挑戰。以H股市場為例，2011年4月8日～10月4日，恒指從24000點上方大跌近6個月；2011年12月19日～2012年2月20日，恒指又從18000點附近展開一波中級反彈，最高摸至21760點；而從2012年5月2日至今，恒指再次掉頭向下跌破20000點大關。7月27日（上周五），恒指收于19274點，較5月初高點下跌近10%。

　　 根據剛發布的二季報，上半年華泰紫金龍共為投資者賺得988萬元利潤，分別為一季度886.57萬元，二季度101.24萬元。記者注意到，紫金龍之所以能連續兩季度逆市正收益，根本原因在于投資團隊正確判斷了經濟和市場形勢，采取了穩健為王的策略。

　　 今年年初，紫金龍資產組合中銀行存款、備付金、保證金及清算款市值7292萬元，占比67.11%；股票市值2848.02萬元，占比26.21%。一季度趁著港股反彈，紫金龍獲利了結，大幅降低股票倉位，增加現金頭寸。3月底，紫金龍的銀行存款等現金類資產占比上升至85.23%，股票占比下降至14.10%，市值約為1517.21萬元。6月底，其股票占比進一步下降至10.30%，市值1080.01萬元。而現金類資產占比上升至89.05%，市值9337.99萬元。

　　看好消費和新興產業

　　 所謂“現金為王”，但現金為王的目的是持有現金、等待合適機會出擊。

　　 紫金龍投資團隊在潛伏半年后，手握近億元現金隨時可以出擊，但這里也出現一個新問題：現在海外市場遍地是黃金還是地雷？

　　 對此，紫金龍投資主辦唐志在二季報中明確表示，至少就H股而言，目前估值水平已經具有絕對吸引力：“盡管歐債危機始終會影響投資者的情緒，但在目前時點考慮更多的應該是上市公司的估值和業績增長”。

　　 不過，正如唐志所提到的，海外形勢目前錯綜復雜，投資者情緒也容易反復，但操作上卻仍然需要保持謹慎：“我們將繼續保持較低的倉位，積極尋找2012年業績仍將保持良好增長且目前估值較低的上市公司為投資標的。我們將遵循成熟一個，投資一個，寧缺勿濫的原則……我們將在消費和新興產業里進行深入的梳理和調研，爭取不斷擴大可以投資的可選標的，并積極審慎地對優質標的進行分散化的投資”。