耿雁冰 周暢

　　經濟增長破“8”，CPI進入“2”時代，出口高、進口低，用電量低，一系列不尋常的數據勾勒出上半年中國經濟圖譜。

　　據國家信息中心與國務院發展研究中心共同開發的現行指標顯示，經濟增長已經出現上行信號。

　　經濟下行壓力仍大，回升態勢尚不穩定，給政策微調留下多大空間？

　　國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良認為，二季度已經是“鉆石底”，預計三季度GDP增長8.0%，四季度8.5%左右。

　　二季度經濟見底

　　《21世紀》：上半年GDP增速“破八”，其中二季度經濟增速為7.6%，你如何判斷目前經濟走勢？

　　祝寶良：從經濟總量、增長速度、物價、就業來看，經濟處于緩中趨穩，雖然增長偏弱，但仍處于合理區間。

　　經濟增長即便“破八”，上半年新增就業600萬，農村轉移勞動力400多萬，從就業角度目前的經濟增長速度是合適的。

　　今年上半年的經濟下滑，主要是出口和房地產投資疲弱以及企業削減庫存，而出口和房地產投資尚無出現明顯好轉的跡象。主要貿易伙伴面臨經濟下行風險，具有領先意義的加工貿易進口增速和PMI 出口訂單仍在下降，出口不會顯著好轉。

　　但從經濟運行看，4月份我國規模以上工業增長9.3%，5、6月份回升至9.6%和9.5%；國內生產總值二季度環比增長1.8%，比一季度快0.2個百分點；基礎設施投資增速加快并帶動投資增速提高，二季度，包括電力、交通、水利、環保、市政建設的基礎設施投資增速從一季度的1.8%躍升至8.2%，經濟已出現了企穩現象。

　　中國經濟的宏觀調控不會像2008年那樣大力刺激，再加上房地產調控政策，企業對未來的預期不好。

　　還有一個原因是產業結構調整太慢，企業看不清未來發展的方向在哪，新一輪經濟周期的亮點沒有，企業不敢大規模地投資。

　　下一步宏觀調控不要擔心經濟下滑，而是著眼于調整經濟結構。

　　《21世紀》：如何看待經濟軟著陸、企業硬著陸的說法？

　　祝寶良：首先，企業去庫存的過程是企業最困難的時期。今年以來，我國工業生產回落較快，特別是重工業降幅更大，但從消費、固定資產投資、凈出口的實際增長速度看，回落幅度相對較小。工業生產下行幅度大于需求的下降幅度，表明企業在大量減少庫存。

　　從2011年年末起，企業去庫存已經進行了大半年。從歷史經驗看，企業還至少需要一到二個季度的時間繼續削減庫存。企業去庫存的過程往往是降價銷售的過程，一定伴隨著其利潤的下降。

　　其次，由于生產增速減慢，企業產能利用率下降，用工、管理、能源等成本上升，進一步導致企業利潤減少。1-5月份全國規模以上工業企業利潤同比下降2.4%。

　　再次，盡管央行連續下調貸款利率，但由于工業品出廠價格下跌，企業的實際貸款利率提高，也增加了企業的經營成本。如果不對企業進行必要的支持，企業去庫存的過程就會演變為投資減慢、失業增加、消費減慢的惡性循環。

　　《21世紀》：這次去庫存化會持續到什么時候？

　　祝寶良：需要看兩個因素：首先是價格。如果價格一直跌，那么去庫存化的趨勢仍然會持續，一旦預期價格企穩上漲，就會補庫存。

　　國際大宗初級產品的價格我個人認為穩住了，一般理論上來說企業去庫存是三個到四個季度，去年12月去庫存到現在也有七八個月，企業去庫存的過程應該差不多了。

　　第二是企業對未來經濟發展的預期，看七月份PMI的環比如果不再降了，說明企業的預期就會有所改善，去庫存的過程就會結束得比較快一點。

　　《21世紀》：中國經濟增速回落過程中，通脹壓力趨緩成為亮點，伴隨著連續降息，低通脹能持續多久？

　　祝寶良：看貨幣政策和世界經濟變化。如果大家預期美國第三輪量化寬松政策還會搞，歐洲繼續寬松，國際上大宗物品的價格可能就穩住了。國內也在適度寬松貨幣政策，前期物價回落，由于物價存在滯后效應，之后還有下跌的空間。

　　如果貨幣政策繼續這樣寬松下去，我認為下半年CPI可能會穩在2%左右，明年可能往上漲一漲，但漲的幅度不會太大，要看貨幣政策調控的力度。從這幾個方面判斷，我們認為經濟二季度就是底部，三季度、四季度就會回穩，預計三季度8.0%，四季度8.5%左右。

　　《21世紀》：上半年固定資產投資同比增長20.4%，比去年同期回落5個點？您認為下半年固定投資會改變下行的態勢嗎？

　　祝寶良：明顯改變說不上，但基礎設施建設投資會往上走。房地產投資還可能繼續會往下走，但降幅已經開始收窄。

　　看現價投資數據是在下降，看不變價投資增速是加快了，實際上4月份投資最低到19%，5月到了20%，6月份也到了20點幾了。按照這個速度下來，7月份的投資增速會在21%左右甚至更高。

　　但大幅度抬頭也不可能，因為貨幣政策不會大幅度放松�，F在經濟增長速度、就業、企業利潤都在回落，但比2008年好多了，那時候企業利潤降了30%多，現在只降2%-3%。所以有企業說比2008時候還困難我認為是不實際的，只是說未來企業對經濟增長的預期變了，包括國家對經濟增長扶持的力度不會像2008年那么大而已。

　　著力點應放在調結構上

　　《21世紀》：當下的宏觀調控思路，重點似乎還是在加大投資上。如何看待接下來“穩增長”的手段？

　　祝寶良：放在投資上是為了穩增長，但是希望民間資本能夠進來，從投資角度進行結構調整，而不是政府一家干。

　　穩增長既要適度放松貨幣政策和財政政策，也要防止銀行貸款再度飆升和投資過度反彈，特別要防止政府主導的投資反彈過快，應該看到地方政府追求高增長的動力還在。

　　要穩增長就要增加一些投入，但錢要花在節能減排、職業教育、保障性住房等這些長期投入不足的地方，花在加大對新興戰略性產業支持和對中小企業支持上。而通過加快壟斷行業對民營企業開放、加快金融改革、加大對小微企業減稅力度和金融支持，是當前既不用政府花太多錢、又可以加速結構性調整，從而加快經濟增長的最優選擇。

　　《21世紀》：新老36條前后提出的時間很長了，為什么實際效果不理想？

　　祝寶良：36條的實際效果不可能馬上出現，先放民間資本進來，再通過金融體制改革給予民企融資便利，當然這種結構性的調整非常慢，需要一個相當長的過程。

　　有人說降息不如減稅，實際就是說短期拉需求不如長期調結構，鼓勵企業尤其是民營企業發展。但是短期的穩增長還是要靠需求，同時在穩需求的過程當中適當寬松的財政政策，采取結構性減稅，鼓勵民間金融，放開壟斷行業讓民間企業進入。

　　《21世紀》：接下來宏觀調控的重點應該在哪？

　　祝寶良：經濟內生增長動力不足，企業經營困難，這些問題的產生，表面看與需要不足有關，更深層次的問題是我國經濟結構調整緩慢，體制機制不順。

　　通過宏觀政策預調微調給經濟加點力，把穩增長放在更加重要的位置是必要的，但也要把握好穩增長與調結構的關系，把經濟工作的著力點更多地放在調整經濟結構上。

　　《21世紀》：如果下半年宏觀政策存在微調空間的話，還有哪些方面可以做調整？

　　祝寶良：大的層面就是貨幣政策適當寬松，這個已經在做了。財政政策可以給企業減稅，減不到位的地方可以考慮財政貼息。再就是長期需求結構政策，民營企業投資領域放開，壟斷行業放開市場準入這些解決，再來解決企業融資的金融體制改革，還有城市化解決保障房、住房問題。

　　《21世紀》：怎么看全年的經濟走勢？

　　祝寶良：L形反彈，不會太高。因為現在所謂的反彈并不是企業設備更新投資引起的，增長的內生動力不足，企業投資新興戰略性產業，拉動新一輪增長還沒有看到，也就是大家討論的潛在經濟增長能力在下降。但今年保八沒問題。

　　《21世紀》：明年經濟增速怎么看？

　　祝寶良：明年有7%-8%的增速就算不錯，還得看世界經濟的態勢，比如美國、歐洲出現新的增長點，新能源汽車、頁巖氣有突破性進展，整個能源價格下跌等等。