雖暫未直接涉入黃勝案，但山東這家明星企業(yè)還是因納稅猛烈下滑、低溢價(jià)拿地、較多行政扶持備受質(zhì)疑

　　誰在拖累誰？

　　終止IPO審查已過去半個(gè)月，董事長黃鳴依然沉默，只身飛去了泰國。

　　皇明太陽能股份有限公司(以下稱“皇明股份”)6月29日出現(xiàn)在證監(jiān)會終止IPO審查的名錄中。與此同時(shí)，新華社披露了前德州市委書記、山東省副省長黃勝案的新進(jìn)展，黃勝在經(jīng)濟(jì)等方面的問題已經(jīng)基本查明并送檢察機(jī)關(guān)。

　　目前尚無直接證據(jù)證明前者因涉案造成上市擱淺，但本報(bào)記者獲得的諸多文件、批示與合同顯示，皇明體系近十年確實(shí)得益于當(dāng)?shù)匦姓�資源的扶持，也同樣深陷于此。一位皇明股份高管私下對本報(bào)記者說，公司并沒有從德州市政府拿到過多優(yōu)惠政策，反倒承擔(dān)了大量投資義務(wù)。

　　“主動申請停止審查”仍與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和主業(yè)經(jīng)營狀況有關(guān)。其主業(yè)是太陽能光熱、光電等產(chǎn)品和工程的研制銷售，公司銷售數(shù)據(jù)在近四個(gè)季度出現(xiàn)滑坡，鑒于行業(yè)普遍被看空，即便上市估值也不會太高。

　　外界多視黃鳴為性情中人，他曾自主在微博上表示公司將刊發(fā)澄清公告。一位內(nèi)部人士說，當(dāng)時(shí)公司其實(shí)并未想好口徑。十年間這段民企與政府的關(guān)系，看上去類似一種資源“置換”，但其中是否合乎法定程序，此時(shí)卻為難言之隱。

　　上市的要害

　　“堅(jiān)持公司的路線就行了�！�7月9日黃鳴召集管理層戰(zhàn)略會議時(shí)一再說。參會人士透露，他沒有正面談?wù)搨餮�。而這家企業(yè)過往的“路線”是什么？與政府的距離是否恰當(dāng)？正在飽受外界質(zhì)疑。

　　德州東郊的宋家屯鎮(zhèn)有一座普通民居，1994年黃鳴辭去國企石油研究所副所長職務(wù)，他在那里創(chuàng)立一家冠名為研究所的公司。兩年之后，他又注冊成立皇明集團(tuán)有限公司。十年之后，黃鳴對外宣布將開辟太陽谷，德州則將自身定位為太陽城。

　　現(xiàn)在“研究所”已更名為皇明潔能控股(以下稱“皇明控股”)有限公司，在皇明資產(chǎn)體系中處于頂端，持有擬上市的皇明股份62%的股權(quán)，而皇明股份運(yùn)營核心資產(chǎn)，即當(dāng)年的皇明集團(tuán)，2007年經(jīng)過整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完成，并引進(jìn)了兩家戰(zhàn)略投資者，分別是鼎暉和高盛的離岸公司。

　　十?dāng)?shù)年的時(shí)間，皇明在德州取得了太陽能光熱、光電領(lǐng)域的業(yè)績增長，并獲得嘗試清潔能源房地產(chǎn)項(xiàng)目的契機(jī)。但就證券發(fā)審部門對上市公司的要求看，皇明還需證明“有產(chǎn)業(yè)低迷時(shí)持續(xù)盈利”的能力，以及“在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上更加清晰”。

　　本報(bào)獲得德州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)稅務(wù)部門數(shù)據(jù)顯示，“皇明集團(tuán)”今年前5個(gè)月納稅比去年同期下滑60%以上，雖有行業(yè)平均利潤率在下滑，但這種速度依然驚人�；拭髟谠撻_發(fā)區(qū)國稅局設(shè)有繳稅賬戶的實(shí)體，應(yīng)包括皇明股份、皇明控股和皇明地產(chǎn)三家。其中皇明股份系中外合資企業(yè)，所得稅與增值稅都應(yīng)在國稅繳納，另兩家也應(yīng)繳納增值稅。

　　上述皇明高管說，因此前皇明股份在其他區(qū)也有繳稅，在搬遷后稅務(wù)部門間仍維持了一定比例的“分賬”，該下滑速度與公司財(cái)務(wù)掌握的情況有差別。但簡單“分賬”應(yīng)不影響增減速率的計(jì)算。上述說法記者未能從稅務(wù)部門確認(rèn)。

　　利潤率下滑對上市的影響程度有兩種可能：或是皇明股份預(yù)期今年無法實(shí)現(xiàn)盈利，無法達(dá)到上市要求；或是股東認(rèn)為如近期上市，詢價(jià)時(shí)可能無法獲得較好的估值，于原始股東不利。有皇明股份中層對本報(bào)記者認(rèn)可了后一種原因。

　　皇明內(nèi)部傳達(dá)的信息是，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是此次終止審查的主因。關(guān)鍵在于“非經(jīng)營性資產(chǎn)比重過大”。在2010年舉辦世界太陽城大會后，大部分會場建筑資產(chǎn)轉(zhuǎn)入了皇明股份，但又由其他關(guān)聯(lián)公司繳納租金開展運(yùn)營，因此在皇明股份的財(cái)務(wù)報(bào)表中， “投資性房地產(chǎn)”一項(xiàng)數(shù)值劇增。

　　2010年底投資性房地產(chǎn)較年初即增加了5.26億元。截至 2011年9月末皇明控股的合并控股公司權(quán)益的報(bào)表顯示，包含皇明股份在內(nèi)的投資性房地產(chǎn)余額為5.84億元，占總資產(chǎn)比重為15.73%。這些“投資性房地產(chǎn)”都屬于“非經(jīng)營性資產(chǎn)”，引發(fā)監(jiān)管層的擔(dān)憂。

　　皇明股份負(fù)責(zé)經(jīng)營所有的光熱項(xiàng)目，堪稱技術(shù)研發(fā)能力最強(qiáng)的板塊。但公司方面稱，過大的非經(jīng)營性資產(chǎn)影響了監(jiān)管層的判斷，因此對保薦人建議撤下材料。

　　外界關(guān)注的黃勝一案，目前仍無法明確是否相關(guān)。但皇明各公司尚無高層被控制。黃于2011年11月即被宣布雙規(guī)，其時(shí)皇明已經(jīng)遞交相關(guān)上市申請。1994年至2007年，黃勝一直在德州任市委副書記、市長和市委書記等職，2007年7月升任副省長后，仍多次參與皇明相關(guān)活動。

　　低溢價(jià)拿地

　　此后皇明體系最為顯著的變化是，無形資產(chǎn)中土地所有權(quán)在不斷擴(kuò)張，并且，維持了購置時(shí)的低價(jià)。本報(bào)記者調(diào)查顯示，這些土地存在兩類情況，一種是先整體規(guī)劃圈圍，甚至交由皇明公司使用，再逐步明確權(quán)屬繳納出讓金；一種是經(jīng)過掛牌但未公示，最后成交價(jià)較低。前者出現(xiàn)在太陽谷的建設(shè)中，后者則是蔚來城項(xiàng)目。

　　2006年3月當(dāng)?shù)貢��?jì)師對皇明股份前身(皇明太陽能集團(tuán)有限公司)的一次資產(chǎn)評估顯示，在無形資產(chǎn)項(xiàng)目下，土地賬面價(jià)值(以重置成本法評估)約1086萬元，評估價(jià)約為6000余萬元。

　　此后土地使用權(quán)資產(chǎn)快速膨脹。目前可查詢到的皇明土地權(quán)證包括太陽谷地區(qū)的四個(gè)地塊，目前的賬面價(jià)值約3.8億元(包括不同時(shí)長的折舊攤銷和增值因素，與出讓價(jià)格相似)；還有2007年入手的蔚來城小區(qū)賬面價(jià)值1億的地塊。

　　皇明控股2011年末財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，尚未開發(fā)的土地使用權(quán)賬面值應(yīng)在2億以下，因而上述部分土地在抵押的同時(shí)也進(jìn)行了開發(fā)，未開發(fā)完成的部分主要應(yīng)位于太陽谷。

　　上述五個(gè)地塊則都在黃勝調(diào)任副省長前辦成權(quán)證。外界對皇明在土地領(lǐng)域的爭議，即包括其太陽谷地區(qū)和蔚來城小區(qū)的土地是否價(jià)格偏低。本報(bào)記者從內(nèi)部人士處獲悉，太陽谷地區(qū)在黃勝任市委書記時(shí)已整體規(guī)劃，其中為皇明預(yù)留有足量的土地(對外宣傳稱3000畝左右)，相關(guān)土地權(quán)證為逐塊辦理。但在權(quán)證未明確前，皇明已經(jīng)染指管理。

　　其時(shí)有省政府領(lǐng)導(dǎo)也曾到現(xiàn)場主持過辦公會。一位參會人士回憶，政府方面明確說，皇明獲得了在國土資源部備案的合法權(quán)證。但本報(bào)記者未能在當(dāng)?shù)夭殚喌较嚓P(guān)土地出讓記錄。事實(shí)上，將大片土地先明確將由某一企業(yè)使用，再逐步走法定程序，繳納相關(guān)出讓金，可能已涉嫌違規(guī)操作。但在以土地優(yōu)惠吸引投資的經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，也已屢見不鮮。

　　另一種拿地方式是，2009年皇明曾以修建刁李貴村搬遷安置房，零補(bǔ)價(jià)置換太陽谷784畝土地。至今年上半年相關(guān)土地權(quán)證尚未辦理，但皇明稱之已將土地“儲備”。此前有報(bào)道以該村村民獲得的搬遷補(bǔ)償計(jì)算，得出地價(jià)低于平均工業(yè)用地價(jià)格的結(jié)論，該算法未納入皇明建設(shè)樓盤的成本。

　　但蔚來城小區(qū)的土地則明顯價(jià)低。皇明在2007年拿下的地塊并無公開成交信息�！兜轮菽觇b》中的文件顯示，發(fā)改委在蔚來城項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)批復(fù)的總投資是3.72億元，總投資包括土地出讓金在內(nèi)，該小區(qū)在一個(gè)地塊內(nèi)分四年四期進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，公司房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)至今年也還是暫定狀態(tài)。

　　立項(xiàng)時(shí)報(bào)批的建筑面積共約35萬平方米，而該地塊在2009年辦理抵押貸款時(shí)，其賬面價(jià)值是1億元，考慮到土地增值因素，原始土地出讓金不會高于1億元，該小區(qū)樓面地價(jià)應(yīng)在290元/平方米以下。

　　但還存在其他可能。這筆貸款的到期日是2012年9月19日。而其間蔚來城一期和二期的大部分均逐步獲得商品房預(yù)售許可證。如在抵押地塊時(shí)，皇明方面嚴(yán)格排除這些土地權(quán)益，1億元賬面價(jià)值對應(yīng)的建筑面積約為13萬平方米，樓面地價(jià)則可能在780元/平方米左右。

　　德州市2007年市區(qū)基準(zhǔn)地價(jià)文件顯示，該地段屬二級土地，其設(shè)定容積率為1.8的住宅用地基準(zhǔn)地價(jià)為608元/平方米�？紤]到其周邊的商業(yè)前景，如進(jìn)行正常招拍掛，可能會有較高溢價(jià)率。

　　皇明方面對該數(shù)據(jù)沒有回應(yīng)。有內(nèi)部人士說，當(dāng)時(shí)執(zhí)行了招拍掛程序，并且皇明方面是通過銀行籌集資金�；拭骺毓傻呢�(cái)報(bào)附注顯示，為開發(fā)該項(xiàng)目，從農(nóng)業(yè)銀行獲得一筆1.38億的長期貸款。

　　蔚來城一期的售價(jià)約6000元/平方米起，二期則已超過10000元/平方米。但運(yùn)營這個(gè)項(xiàng)目的皇明地產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示，2010 年度實(shí)現(xiàn)(一期)銷售收入約2.25億元，但當(dāng)年卻凈虧損778 萬元。

　　財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，上述土地中未開發(fā)的部分，其使用權(quán)評估價(jià)在幾年間上漲迅速。上述五塊土地都已抵押獲取銀行貸款，且都在2012年皇明控股發(fā)行中期2億元中期票據(jù)后到期。

　　去行政“扶植”

　　除土地使用權(quán)和固定資產(chǎn)外，行政性資源也與這家太陽能企業(yè)的主營業(yè)務(wù)相關(guān)。隨著皇明太陽能品牌的發(fā)展，德州市逐漸將其視作龍頭企業(yè)，在補(bǔ)貼、采購和政策上加以扶植。反向來看，皇明也以投資承辦世界太陽城大會，推動產(chǎn)業(yè)整合等方面予以回報(bào)。

　　德州市、區(qū)政府的支持有兩類：一是制定與皇明緊密聯(lián)系的政策，但這在2008年之后更為顯著，黃勝已調(diào)任副省長。其中較為直接的關(guān)于太陽能推廣應(yīng)用和建設(shè)世界太陽城戰(zhàn)略的文件，都多次提及皇明旗下公司和項(xiàng)目。此外，將皇明項(xiàng)目納入市級重點(diǎn)項(xiàng)目也較多，但這與皇明項(xiàng)目本身投資額較大有關(guān)。

　　以蔚來城項(xiàng)目為例，德州市將其送至國家建設(shè)部和財(cái)政部，即獲得了數(shù)百萬元的中央可持續(xù)資源發(fā)展基金的資金支持。世界太陽城大會項(xiàng)目推進(jìn)中，當(dāng)?shù)刎?cái)政局前后提供了近1億元的“補(bǔ)貼”，太陽谷片區(qū)作為重點(diǎn)項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)的總投資為2億元。

　　二是在太陽能產(chǎn)品采購方面，德州市制定了一系列擴(kuò)大采購的計(jì)劃。譬如，一個(gè)名為“5555”的節(jié)能計(jì)劃，需要大量的采購光伏太陽能路燈，已覆蓋超過50條城市道路�；拭鞯漠a(chǎn)品并未形成壟斷，僅是在其中約三分之一的標(biāo)段中標(biāo)。

　　此外還有諸如“百萬屋頂”和“千村浴室”的項(xiàng)目，通過財(cái)政補(bǔ)貼和企業(yè)讓利，在居民房屋上安裝太陽能熱水器，這也是皇明的主要產(chǎn)品去庫存化的機(jī)會。由于這并非政府直接支付的項(xiàng)目，并未公開招投標(biāo)信息。

　　皇明與政府關(guān)系中，最為顯要的案例是2010年的世界太陽城大會，會議籌備計(jì)劃了三年。政府補(bǔ)貼資金直接以營業(yè)外收入計(jì)入皇明的報(bào)表。而世界太陽城大會在太陽谷的建設(shè)配套，則基本交由皇明承擔(dān)，因此形成其日后龐大的非經(jīng)營性資產(chǎn)。皇明控股在一些政府部門也存在應(yīng)收賬款。大部分是其購買皇明產(chǎn)品未結(jié)清的貨款。

　　有皇明內(nèi)部人士認(rèn)為，除了企業(yè)入駐當(dāng)?shù)貒�家級開發(fā)區(qū)早期曾獲得過一塊以租帶買的1.8萬平方米的廠房用地，甚至并未享受到最新的招商優(yōu)惠。而在中國世界級會議的場館往往是政府投資�！斑@確實(shí)同時(shí)是黃鳴自己想做的事，他希望會議能前所未有的在節(jié)能建筑中召開�！�

　　德州原是魯北重要的農(nóng)業(yè)基地，通過近十年發(fā)展形成太陽能產(chǎn)業(yè)群，據(jù)其政府披露的數(shù)據(jù)，2010年太陽能產(chǎn)業(yè)的營收已超過200億元，約為全國市場的10%。近兩年該市又同時(shí)啟動了生物資源的產(chǎn)業(yè)聚集政策。與過去有所不同的是，外資項(xiàng)目開始占據(jù)更多重點(diǎn)項(xiàng)目的份額。

　　從今年政府公開招標(biāo)信息看，相關(guān)的采購規(guī)模短期不會有顯著擴(kuò)大。而皇明的銷售業(yè)績在去年第四季度也開始下滑。其實(shí)，從皇明控股合并后報(bào)表中的利潤總額看，下滑已經(jīng)是近四年一貫的趨勢。

　　“皇明的目標(biāo)并不是完全追求高利潤的公司，否則現(xiàn)在閑置的土地完全可以建造普通住宅�！鼻笆龈吖苷f。

　　皇明能否實(shí)現(xiàn)銷售轉(zhuǎn)型，都還得仰仗資金的鼻息。公開資料顯示，皇明近年在德州還有超過60億的主業(yè)項(xiàng)目投資計(jì)劃，目前進(jìn)度不明。規(guī)模13億的IPO融資計(jì)劃已折戟，皇明還剩余11億左右授信額度，并在申請2.5億的企業(yè)短期票據(jù)融資。截至2011年年末數(shù)據(jù)，可用于融資的土地使用權(quán)賬面值低于2億元。