劉蘭香

　　第四輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話即將開鑼之際，5月2日，人民幣兌美元中間價連續(xù)第三個交易日創(chuàng)下匯改以來新高，報6.2670。

　　中美兩國戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話將于5月3日和4日在北京舉行，而美方重要的參會代表之一——財政部長蓋特納(Timothy Geithner)4月27日在舊金山公開發(fā)表講話時指出，人民幣匯率失衡機制仍未得到完全糾正，希望人民幣能進一步升值。這令外界普遍預(yù)期，包括人民幣匯率市場化在內(nèi)的中國金融改革將成為此次對話的重要議題之一。

　　此外，中國利率市場化和銀行業(yè)改革問題預(yù)計也將受到美國方面更多的關(guān)注。

　　“利率市場化可能會導(dǎo)致大量壞賬，甚至一些銀行倒閉，但這并不意味著就不能進行市場化，而是應(yīng)該采取漸進改革的方式。同時還要配合推出資本賬戶開放和匯率市場化的措施，才能保證利率市場化的順利推進。”美國著名智庫——彼得森國際經(jīng)濟研究所(PIIE)高級研究員Morris Goldstein 4月28日在中國金融四十人論壇與PIIE聯(lián)合舉辦的“中美經(jīng)濟學(xué)家學(xué)術(shù)交流會”上表示。

　　人民幣匯率波幅超0.5%

　　4月16日，中國宣布將人民幣兌美元匯率波幅從0.5%擴大至1%，人民幣匯率改革再進一步。次日，國際貨幣基金組織(微博)(IMF)大幅下調(diào)對中國的經(jīng)常賬戶順差占GDP比例的預(yù)測，而這個指標(biāo)一直被視作低估人民幣的最重要理由。

　　隨著中國經(jīng)常賬戶順差占比明顯下降和人民幣匯率改革漸次推進，中國在人民幣匯率議題上受到的國際壓力已經(jīng)減小，但美國顯然不會就此放棄對人民幣升值進行施壓。

　　在4月27日的講話中，蓋特納表示，人民幣匯率升值更市場化，會幫助中國更好地實現(xiàn)改革目標(biāo)，即向高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)移、改革金融體系和促進內(nèi)需，同時為中國在面對未來增長和通脹變化時提供更多獨立性和靈活性，并有助于減少和主要貿(mào)易伙伴的不公平競爭。

　　在蓋特納發(fā)表講話的幾個小時后，4月27日中國銀行間外匯市場開盤，人民幣兌美元中間價突破6.28的水平，報6.2787，連續(xù)第二日創(chuàng)匯改以來新高。

　　5月2日是節(jié)后第一個交易日，亦是中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話前一個交易日。盡管隔夜美元上漲，但當(dāng)日人民幣兌美元中間價仍然突破6.27，報6.2670，連續(xù)第三日創(chuàng)下新高。

　　“最近幾天中間價的升值還是和中美對話有關(guān)，希望能為對話營造一個比較好的氛圍，不過交易價格基本都在中間價下方，說明市場認(rèn)為目前人民幣不具備持續(xù)升值的基礎(chǔ)，預(yù)計對話結(jié)束后匯率會有所回調(diào)。”一外資行交易員表示。

　　盡管中間價連創(chuàng)新高，但人民幣兌美元即期匯率近幾日均在6.30元附近波動，且日內(nèi)波動幅度有所擴大，連續(xù)兩天超過中間價的0.5%，為人民幣波動幅度擴大以來首見，不過仍然未達(dá)到擴大后的波幅1%。

　　“中國的匯率改革可以說非常成功，人民幣境外和境內(nèi)的匯率差距越來越小，表明匯率基本上達(dá)到均衡。”經(jīng)綸國際經(jīng)濟研究院研究總監(jiān)肖耿(微博)在“中美經(jīng)濟學(xué)家學(xué)術(shù)交流會”上表示。

　　敦促中國利率市場化

　　除了人民幣升值這個老話題外，美國方面對于中國正在進行的其它金融改革亦頗為關(guān)注。

　　“中國在上個月允許溫州進行金融改革，允許新的民間借貸者向私人企業(yè)放款，這是朝著正確的方向邁進了一步。”蓋特納在上述講話中表示。

　　他指出，中國的金融體系仍舊被大型國有銀行所掌控，這些大型銀行全面掌握了銀行存款利率的控制權(quán)，并且偏好貸款給大型國有企業(yè)。他建議，中國應(yīng)提高存款利率上限，從而使中國家庭的存款得到更多回報，增加其收入及購買力，這對于美國出口也有益處。

　　曾任IMF研究部副主管的Goldstein亦認(rèn)同蓋特納的看法。“利率如果沒有市場化，銀行資源錯配就會普遍存在，而從一些國家的經(jīng)驗看，利率市場化進程開始后，銀行可能會出現(xiàn)大量壞賬，甚至?xí)�出現(xiàn)銀行倒閉潮，所以利率市場化必須要進行，但要漸進推進，在初期階段尤其要關(guān)注銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問題。”

　　他指出，利率市場化是否能順利推進還取決于資本賬戶開放和匯率市場化的程度。“利率市場化后銀行還是要賺利差，而如果開放資本賬戶，借款人就不必限于在國內(nèi)借款，可以去其它國家借款，存款人也可以選擇去其它國家存款，這樣可以避免國內(nèi)存貸款利差的變化過大給銀行帶來的沖擊過大。”

　　值得注意的是，國家外匯管理局資本項目管理司司長孫魯軍近日公開撰文建議：適當(dāng)降低QFII進入境內(nèi)資本市場的門檻；適時推出國際板，并允許境外機構(gòu)將募集的人民幣資金購匯匯出；允許境內(nèi)居民個人進行境外投資，包括境外實業(yè)投資和證券投資等；進一步擴大RQFII額度等，表明資本賬戶開放的步伐或?qū)⒓涌臁?/p>

　　與此同時，匯率市場化后，央行也不再需要連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來對沖外匯流入過多帶來的流動性，“對于銀行來說，存在央行的存款準(zhǔn)備金利率非常低，相當(dāng)于銀行在這一塊承受較大的利差損失，如果法定存款準(zhǔn)備金率可以降下來，銀行的損失會減小，相應(yīng)的可以承受更多存貸款利差的縮小，利率市場化的阻力也會小很多。”Goldstein稱。