本報訊（記者敖曉波）昨天，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》。和征求意見稿相比，《指導意見》沒有大的改動，主要從五個方面進行了進一步完善，包括明確發(fā)行人及其主承銷商可以在核準批文有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行時間窗口。其中明確強調(diào)，對于發(fā)行人包裝和粉飾業(yè)績的，要加大懲處力度。

　　 關(guān)注一：提高網(wǎng)下配售比例

　　 此次改革提高了網(wǎng)下配售的比例，取消了網(wǎng)下配售的鎖定限制。對此，證監(jiān)會表示，《指導意見》是從促使新股價格真實反映公司價值，實現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展的角度來保護投資者合法權(quán)益。提高網(wǎng)下配售比例是為了增強對詢價對象的約束，提升報價合理性；參照境外成熟市場的做法，取消網(wǎng)下配售的強制鎖定限制，可以增加新股上市首日的流通量，抑制過度投機炒作。

　　 關(guān)注二：不搞“美國式招標定價”

　　 據(jù)了解，此前市場各方對推出“美國式招標”建議較多。但此次《指導意見》并未采納，對此，證監(jiān)會表示，“美國式招標”在境外市場主要用于國債拍賣，在股票發(fā)售中沒有可供借鑒的經(jīng)驗。

　　 所謂“美國式招標”，是指按照投標人所報買價自高向低的順序全額中標，直至滿足預定發(fā)行額為止，中標的機構(gòu)是以投標方各自報出的價格購買股票。

　　 關(guān)注三：推行業(yè)市盈率“25%規(guī)則”

　　 《指導意見》將加強對發(fā)行定價的監(jiān)管，促使發(fā)行人及參與各方盡責。具體表現(xiàn)在，招股說明書正式披露后，根據(jù)詢價結(jié)果確定的發(fā)行價格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的(采用其他方法定價的比照執(zhí)行)，發(fā)行人應召開董事會，結(jié)合適合本公司的其他定價方法，分析討論發(fā)行定價的合理性因素和風險性因素，進一步分析預計募集資金的使用對公司主業(yè)的貢獻和對業(yè)績的影響，尤其是公司絕對和相對業(yè)績指標波動的風險因素，相關(guān)信息應補充披露。

　　 董事會應就最終定價進行確認，獨立董事應對董事會討論的充分性發(fā)表意見。

　　 五大修改內(nèi)容

　　 證監(jiān)會在答記者問時表示，《指導意見》提出進一步推進以信息披露為中心的發(fā)行制度建設，強化信息披露的真實性、準確性、充分性和完整性，全過程、多角度提升信息披露質(zhì)量，主要有五方面的內(nèi)容：

　　 首先，要修改完善相關(guān)規(guī)則，改進發(fā)行條件和信息披露要求，弱化行政審批，逐步淡化監(jiān)管機構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷，強化資本約束、市場約束和誠信約束；

　　 其次，突出了發(fā)行人作為信息披露第一責任人的地位，進一步明確各中介機構(gòu)獨立的主體責任，進一步強化了各參與主體的歸位盡責意識，對包裝和粉飾業(yè)績，加大懲處力度；

　　 第三，進一步突出公司治理的重要性，發(fā)行人要重視公司治理的健全性，中介機構(gòu)要加強核查、判斷并發(fā)表意見；

　　 第四，總結(jié)預先披露提前的實施經(jīng)驗，進一步提前預先披露的時間，逐步實現(xiàn)發(fā)行申請受理后即預先披露；

　　 第五按照國務院行政審批制度改革的精神完善發(fā)行程序，提高服務效率。應當說明的是，我國資本市場是在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌條件下誕生和發(fā)展起來的，發(fā)行體制不可避免地帶有明顯的時代特征，改革是一個不斷調(diào)整、優(yōu)化的過程。

　　 本報制圖/何將