李俠

　　<正文>=　　目前A股市場正處于一個相對的底部區域，管理層在此時擴大境外機構投資額度，無疑是希望擴大境外機構的投資群體，加大國際上比較成熟的機構投資者的介入力度，對于穩定A股市場有著比較好的示范效應。

　　記者李俠當投資者清明節期間還在為跌跌不休的股市憂心忡忡之時，4月3日晚證監會發布消息稱，分別新增境外機構投資者（QFII）500億美元的投資額度和合格境外機構投資者（RQFII）500億元人民幣的投資額度。業內人士紛紛表示，這一舉措將吸引更多長期境外資金投資中國資本市場，既可滿足境外投資者的投資需求，進一步拓寬境外人民幣投資渠道，更有利于促進中國資本市場穩定發展。

　　QFII、RQFII雙向擴容對A股市場是重大利好

　　數據顯示，今年一季度，A股市場再次領跌國際資本市場。這其中，除了經濟增長放緩引發市場對經濟衰退的隱憂外，今年以來不斷新增的融資、再融資需求無疑也是阻礙股市向上的重大因素。

　　證監會副主席姚剛3月26日在廣州舉行的嶺南論壇上透露說，正在會同相關部門擬增加QFII的額度，并在投資范圍和比例方面有所突破，吸引更多海外資金投資中國市場。

　　在此前社保基金、養老基金入市進展不太順利的背景下，分別新增QFII、RQFII投資額度500億美元、500億元人民幣，無疑大大超出市場預期，對當前市場將產生深刻影響。消息剛一公布，很多市場人士紛紛歡呼，稱是A股市場重大利好，尤其將利好藍籌股板塊。

　　另有多家機構認為，監管層此時突然大幅增加QFII、RQFII額度，更多在于對沖市場擴容，通過多渠道增加A股資金供給來對沖新股改革和場外市場建設所帶來的資金壓力。

　　海通證券首席經濟學家李迅雷(微博)表示，QFII和RQFII額度增加，一方面給予國外機構投資者更多機會參與A股市場；另一方面A股市場也需要多渠道的資金為其自身發展帶來條件，A股現在估值水平處于低位，需要引進各方面的資金，包括養老金、QFII、RQFII。

　　在武漢科技大學證券研究所所長董登新看來，QFII擴容意味著國內資本市場開放程度的提升，等于加快了A股市場對外開放的步伐，也表明管理層正在有意識地培養境外機構在A股市場上的力量。他認為，對于A股市場而言，這一消息是一大利好。目前A股市場正處于一個相對的底部區域，管理層在此時擴大境外機構投資額度，無疑是希望擴大境外機構的投資群體，加大國際上比較成熟的機構投資者的介入力度，對于穩定A股市場有著比較好的示范效應。

　　但也有分析師認為這種利好只是一個中性偏利好。這是因為，一方面，額度增加并不意味著外資馬上入場抄底，事實上500億美元、500億元人民幣的投資額度有一個審批、入場的過程，其利好的釋放將會是一個緩慢的進程；另一方面，投資額度的增加只是緩解了市場對資金的壓力，真正帶動市場轉好仍要看經濟是否能保持持續強勁的增長以及貨幣政策的適度放松。

　　QFII崇尚價值投資藍籌股或迎重大機遇

　　今年以來，盡管監管層力挺藍籌股的投資價值，藍籌股板塊盈利持續穩定、市盈率已跌至歷史低點，但困于藍籌股板塊市值太大，在目前市場資金匱乏的背景下，難以推動其上漲。因此，機構和分析師們普遍認為，此次增加的QFII、RQFII投資額度相當于新增資金超過3600億元人民幣，將有助于市場對藍籌股板塊價值的再認識，有利于藍籌板塊股價的提升。

　　從以往投資經驗來看，QFII投資風格相對穩定，崇尚價值投資并偏向長期持有，不通過頻繁操作獲利；在交易品種上，更加偏好資產規模大、成長性高、估值合理、市場流動性好的藍籌股。有關數據顯示，截至今年3月23日，QFII賬戶總資產規模達到2656億元，其中股票、債券和銀行存款占比分別為74.5％、13.7％和9.6％，QFII持股市值約占A股流通市值的1.09％。另有統計顯示，2007年初到2011年6月底，滬深300指標股市值占A股流通市值的比重平均為67%，而QFII持有滬深300指標股占全部持有市值平均為87%，較市場水平高20個百分點。

　　而據記者了解，出于對中國經濟增長勢頭仍將強勁以及A股市場整體估值中樞下移的看法，包括渣打、花旗等多家機構近日紛紛發表看好中國股市前景的言論。一些QFII資金目前也正積極買入處于低估值的藍籌股。“藍籌股目前估值較低，業績也很穩定，具有增長潛力，是我們增持的重點。”一家QFII負責投資的高管這樣表示。

　　500億美元不足以抄底A股為國內養老金入市提供借鑒

　　不過，從投資者的反應看，雖然普遍對QFII、RQFII大幅擴容表示歡迎，但仍不免發出“為什么每次總是在A股跌近底部時才放外資進入市場”的疑問，擔心此時擴大QFII額度給了外資再次抄底A股市場的機會。對此，中國銀行首席經濟學家曹遠征認為，此次增加QFII和RQFII額度宏觀意義較大，利于推進匯率自由化、利率市場化。但這并不意味著給了外資抄底A股的機會，因為A股是否到達底部還很難說，而且國內股民抄底機會更大，QFII額度也不足以達成抄底規模。

　　市場觀察家表示，隨著QFII投資額度的大幅擴容，將會有越來越多的境外養老資金進入A股市場，這也將對我國推動養老金入市提供有益的借鑒和參考。

　　而據了解，QFII制度實施以來，目前已有魁北克儲蓄投資集團、安大略省教師養老金、加拿大年金計劃、家庭醫生退休基金、國民年金公團（韓國）、香港醫院管理局公積金計劃等6家境外養老金獲得QFII資格及7.5億美元投資額度；另外，還有部分通過購買QFII發行的投資境內的基金等產品，間接投資中國資本市場。并且這些養老資金全都獲得了較好的回報。