尚德電力發布全年財報 出貨量增長33%

　　用“光伏產業寒冬”來形容的 2011 年終于過去了。在這一年中，歐洲各國紛紛下調光伏補貼政策，歐債危機擴散，美國“雙反”調查，光伏產品價格一路下滑，各大廠家庫存嚴重，一次次的負面消息反復宣告著寒冬的到來和延續。回想起激情勃發的 2010 年，就像是截然不同的兩個世界。

　　2 月下旬起，天合光能、英利綠色能源、阿特斯太陽能陸續發布四季度及全年財報。英利綠色能源四季度出貨量下跌 30% ，全年凈虧損 5.098 億美元(合 32.09 億人民幣)，每股虧損 3.25 美元，合并毛利率由一季度的 27.3% 飛速下滑至四季度的 3% ；天合光能四季度合并毛利率亦僅為 7.1% ，凈虧損 6580 萬美元；阿特斯太陽能每股攤薄虧損為 1.39 美元，四季度合并毛利率提升為 8.7% 。一系列數字再次提示了人們這個冬天到底有多冷。

　　3 月 8 日，國內光伏產業標桿企業尚德電力控股有限公司發布 2011 年第 4 季度和全年財務報告，其中一些跡象表明，尚德亦在采取各種措施抵御寒流，但穩固收縮之中或在醞釀新的計劃。

　　出貨量快速增長 份額未失、信心未失

　　在基本營收方面， 2011 年，尚德電力全年出貨量 2096 兆瓦，同比年度增長 33.3% ，這個數字也再次確認了 IMS 研究機構前些時候宣布尚德連續兩年蟬聯出貨量全球第一的消息。全年銷售收入 31.466 億美元，相比于 2010 年銷售收入 29.019 億美元，增長 8.43% ，四季度合并毛利率 9.9% 。顯然，光伏組件銷售價格的大幅下調吃掉了應有的增長。但從另外一個角度看，尚德的市場份額仍在甚至有所增長。

　　回想 2011 年 7 月初，尚德宣布，終止與美國 MEMC 簽訂的十年采購合同，并為此賠付 2.12 億美元相關費用之時，市場雖然盛贊尚德“壯士斷腕”，避免了至少 4

　　億美元以上的成本支出，但也擔心會造成潛在的商譽損失，是否對開發美國市場不利。但全年銷售情況表明，尚德市場未受影響，客戶信心未失。市場份額在，基礎仍在，短期價格波動的影響就只能停留在階段性盈虧方面。

　　事實上，在這個“寒冬”中，出貨量不降反升的不止尚德一家。英利綠色能源

　　、天合光能、晶澳太陽能、晶科能源等都有不同程度的增幅。在普遍感覺總需求增長停滯的環境下，出貨量的增長極有可能意味著市場份額的增長。聯想到 Evergreen Solar 、 Spectra Watt 、 Solyndra 、 Blue Chip Energy 等企業的落馬，在行業寒冬中顫抖的絕不僅是中國企業。從這個角度看，這次行業低谷更近似一次大洗牌的先兆。

　　運營費用得以控制 回籠大量現金

　　2011 年，尚德電力歸屬于普通股股東的凈虧損為 10.067 億美元，看似慘淡的一年，但分拆看，更可能是尚德卸下包袱輕裝上陣的新起點。

　　財報顯示，尚德電力 2011 年全年運營費用為 10.199 億美元。其中包括與 MEMC 公司供貨協議終止有關的費用 1.2 億美元， 1750 萬美元法律訴訟準備金， 4.072 億美元商譽和無形資產減值， 5460 萬美元固定資產減值， 2110 萬美元非現金、對 Nitol 太陽能和順大兩家公司的預付款減值準備。如果扣除這些非現金的減值和準備金， 2011 年公司運營費用為 3.971 億美元。這與 2010 年的 3.459 億美元的費用基本相當。這些計提造成了巨額虧損，但也將經營中的隱患一掃而空，從而甩掉包袱輕裝上陣。

　　在如今整個太陽能行業都捂緊錢袋，力降成本，現金為王的時候，公告數據顯示，公司四季度運營效率大大提升，資金管控已見成效。尚德電力四季度末應收賬款和庫存水平下降了 4.5 億美元，這一結果遠遠高于公司之前設定的于 2011 年第四季度降低 2 億美元應收賬款和庫存的目標；截止到四季度末，公司凈負債減少約 2 億美元，現金及限定用途的現金增加到 7.09 億美元。

　　公司通過回籠大量現金可增加回旋的余地，利于公司調整布局；另一方面，四季度情況的改善在相當程度上表明尚德對目前環境已經有了清楚的認知，采取了對應的措施并初見成效，有利于提振市場信心。而這些措施更有可能只是一套大的調整戰略的一部分。

　　夯實市場基礎 收縮或為再出擊

　　尚德電力對 2012 年的預估依然持謹慎態度。在 2012 年，公司將維持目前電池和組件的產能，即 2.4GW 電池、組件產能， 1.6GW 硅片產能。而銷售目標也將全年出貨量訂在 2.1GW 至 2.5GW 之間，略有增長即可。這表明公司將繼續控制資本性支出，加強運營資金控制。

　　這是一個謹慎的選擇。從目前導致行業低谷的幾個根本性因素看，行業環境短期未能看到明顯好轉。

　　首先，主要市場削減和取消補貼的政策依然持續。

　　歐洲方面，德國最新的方案計劃自 2012 年 3 月 9 日起削減上網電價補貼， 10MW 以上的光伏系統補貼將在今年 7 月 1 日后徹底取消。新建小型系統僅能獲得所發電量 85% 的補貼，中等及大型光伏系統將獲得發電量 90% 的補貼，針對自身能源消耗的補貼將被完全取消。意大利 2012 年上半年和下半年將分兩次進行 8-12% 的進一步下調； 2013-2016 年，按照每個季度進行 4% 的下調。 2012 年下半年將不設立大型光伏電站項目登記處；停止對農業用地的大型光伏系統發放補貼。

　　西班牙 2012 年起取消對新建可再生能源發電補貼，不影響已運營或在建的電廠補貼。 捷克、法國、比利時、英國也均有程度不等的下調計劃。

　　其次，美國雙反案將在 3 月末得出結果。根據報道， 3 月 6 日，美國國會通過一項新修改的稅法，授權美國商務部繼續對中國和越南等所謂“非市場經濟國家”征收反補貼稅。結合近日美國對風電產品同樣展開雙反調查，如此看，最終結果未必樂觀，是一個稅率高低的問題。

　　最重要的，是一定時期內，光伏產品產能過剩的局面還沒有得到轉變。

　　從根本看，光伏產業大發展的基本面沒有發生變化。據國際權威機構預測， 2015 年世界能源需求將高達約 21.7 萬億千瓦時。按照目前光伏產業的規模和發展趨勢來看，還遠遠不能滿足這一需求。但這并不代表上升當中不會出現回旋。

　　正如尚德電力董事長兼 CEO 施正榮博士在財報中展望 2012 年的時候也表示：“我們預計產能過剩和歐美等市場的政策調整會繼續造成整個產業競爭更加激烈，因此，我們工作的重點將會放在降低成本、拓寬銷售渠道、為市場提供更有競爭力的產品。這些措施將確保我們保持全球行業領導者的地位。”

　　縱觀全年財報，雖然 2011 年尚德飽經風雨，但市場不失，資金充裕，并未受到實質性影響。隨著市場逐步回暖，尚德還會有著出色表現。