導(dǎo)語(yǔ)：財(cái)政部國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜博士則認(rèn)為，養(yǎng)老金入市“保值增值的大方向沒(méi)有問(wèn)題，但具體操作難度很大。”

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)(微博) 記者 歐陽(yáng)曉紅 胡蓉萍 養(yǎng)老金入市的準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行。本報(bào)獲悉，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門正在醞釀成立一家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)投資管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)具體的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)工作。

　　去年12月以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清、全國(guó)社保基金會(huì)理事會(huì)會(huì)長(zhǎng)戴相龍?jiān)诓煌瑘?chǎng)合公開(kāi)表示將積極推動(dòng)養(yǎng)老金投資股市，戴相龍亦稱，引進(jìn)養(yǎng)老金按一定條件、一定比例投資股票，本身就是完善股票市場(chǎng)的一項(xiàng)重要措施。消息人士透露，目前，有關(guān)部門已提交設(shè)立一家養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)的材料；相關(guān)部門正緊鑼密鼓研究可行性方案。

　　有社保專家分析稱，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)具財(cái)政性質(zhì)，由財(cái)政部社會(huì)保障司統(tǒng)一監(jiān)督管理，新機(jī)構(gòu)應(yīng)該由財(cái)政部牽頭設(shè)立，不過(guò)，目前證監(jiān)會(huì)方面倒是多次公開(kāi)提及此事。財(cái)政部國(guó)有經(jīng)濟(jì)研究室主任文宗瑜博士則認(rèn)為，養(yǎng)老金入市“保值增值的大方向沒(méi)有問(wèn)題，但具體操作難度很大。”

　　進(jìn)展

　　“如何運(yùn)用養(yǎng)老金的方案正在設(shè)計(jì)，不排除用設(shè)置機(jī)構(gòu)的方式。”2月2日，接近證監(jiān)會(huì)人士對(duì)本報(bào)記者表示。另一位央行接近人士也透露，有關(guān)部門正在醞釀設(shè)立養(yǎng)老金投資管理公司，具體負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資運(yùn)營(yíng)。目前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬(wàn)億元，大致分為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)和個(gè)人儲(chǔ)蓄。其中補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、由社保基金理事會(huì)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)等在證券市場(chǎng)已有投資。

　　目前討論入市的主要指由各地政府負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，這部分在養(yǎng)老金中所占比例最大。據(jù)稱，由中國(guó)地方政府管理的社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保持滾存，至2011年的結(jié)余或逾1.8萬(wàn)億元。

　　但由于只能存入財(cái)政專戶，投資于銀行存款和國(guó)債，10年以來(lái)扣除通脹后的年均投資收益率是負(fù)數(shù)。

　　對(duì)于設(shè)置機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)養(yǎng)老金投資，社保專家張鋼認(rèn)為，最大的焦點(diǎn)難題是，具有財(cái)政性質(zhì)的基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是“現(xiàn)收現(xiàn)付”機(jī)制，屬于臨時(shí)錢；除非轉(zhuǎn)為“財(cái)戶積累制”。實(shí)際上，人保部對(duì)養(yǎng)老金的投資運(yùn)用已研究論證數(shù)年，其在上報(bào)相關(guān)方案中，曾提議養(yǎng)老險(xiǎn)以類似全國(guó)社保基金的方式進(jìn)行運(yùn)作，但決策層一直未對(duì)此表態(tài)。

　　2011年中國(guó)股市令人印象深刻。縱觀全年，上證指數(shù)暴跌21.68%；深成指暴跌28.41%；中小板跌37.09%；創(chuàng)業(yè)板跌35.88%，滬深A(yù)、B股總市值縮水5.4萬(wàn)億。戴相龍上個(gè)月曾公開(kāi)表示，養(yǎng)老金投資股市，應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定，但不是被動(dòng)的托市、救市。

　　華泰聯(lián)合證券分析師穆啟國(guó)認(rèn)為，“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)扣除已經(jīng)委托社保基金管理”的部分存量資金對(duì)市場(chǎng)有影響，在2010年，此部分資產(chǎn)規(guī)模約為14798.6億。

　　難點(diǎn)

　　在文宗瑜看來(lái)，入市并非單指權(quán)益投資市場(chǎng)，而是廣義的資本市場(chǎng)概念。他認(rèn)為，不可操之過(guò)急。他稱，在沒(méi)有解決省級(jí)統(tǒng)籌的前提下，地、市、縣級(jí)的養(yǎng)老金入市一說(shuō)無(wú)從談起；再者是管理制度，得先有辦法，否則沒(méi)有哪級(jí)政府敢把“養(yǎng)命錢”拿出來(lái)。此外是預(yù)算機(jī)制，必須保證正常賬戶的收支；以失業(yè)金為例，每年都有一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)；至于再保險(xiǎn)機(jī)制，作為基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)，保值是第一位，像國(guó)外涉及養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資都無(wú)一例外安排了再保險(xiǎn)制度。

　　而張鋼認(rèn)為，癥結(jié)還在于中國(guó)的特殊國(guó)情，以及“現(xiàn)收現(xiàn)付制”。現(xiàn)收現(xiàn)付本身都不夠，現(xiàn)有的1.92萬(wàn)億養(yǎng)老金規(guī)模相對(duì)正步入老齡化國(guó)家的十幾億人口來(lái)說(shuō)，只是杯水車薪，仍需要地方財(cái)政補(bǔ)貼，且資金缺口很大；這些問(wèn)題才是當(dāng)務(wù)之急。

　　目前，國(guó)內(nèi)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由企業(yè)和職工共同負(fù)擔(dān)，企業(yè)以職工上年度月均工資總額的20%繳納，職工以上年度月均工資收入8%繳納。此外，因當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由各地方自行管理，各級(jí)財(cái)政對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)貼，據(jù)穆啟國(guó)分析，2005 年來(lái)該部分占比約為總收入比重的13%-15%。如以2010年為例，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)期初余額12526億，當(dāng)年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收入11110億，而各級(jí)財(cái)政補(bǔ)貼收入為1954億，其他收入（如投資收益等）356億，減去當(dāng)年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)支出10555億后，年末結(jié)余15391億。

　　其實(shí)，“國(guó)家財(cái)政系統(tǒng)內(nèi)有專門的機(jī)構(gòu)在管理養(yǎng)老金的運(yùn)作，也有一套管理機(jī)制，不要以為他們不懂；地方政府除投資國(guó)債與銀行存款外，有時(shí)也會(huì)有一些特別目的資金理財(cái)安排，旨在讓基本養(yǎng)老金保值增值。”張鋼說(shuō)。

　　事實(shí)上，保值增值是各有關(guān)方面共同的心愿。人保部社保基金監(jiān)督司近日發(fā)布的《2012年社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督工作要點(diǎn)》稱，今年人保部將研究養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，并明確要研究基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)模式、管理機(jī)制、政策措施、監(jiān)管辦法等，提出完善政策的建議，促進(jìn)基金保值增值。“總之，作為政策導(dǎo)向沒(méi)有問(wèn)題，但真正落實(shí)還有很長(zhǎng)的路要走。”文宗瑜稱。