高國華

　　記者高國華每到年初，銀行股的再融資問題總是市場各方繞不開的話題。1月30日，北京銀行發布公告稱，該行不超過118億元的定向增發方案獲證監會正式批復，按照計劃，該行再融資方案有望在一季度完成。而這或許是今年銀行股再融資的開始。有業內人士表示，由于2011年多家銀行的再融資方案擱淺，考慮到監管層對銀行資本充足率的嚴格要求，2012年銀行業融資規模仍將在千億元以上。

　　興業銀行(微博)首席經濟學家魯政委(微博)在接受本報記者采訪時表示，要滿足金融支持實體經濟的要求，合理的信貸和社會融資規模增長是必要的，這就要求銀行能夠具備投放信貸資金的能力，新增信貸的增長將直接導致銀行需面對監管標準提高和資本消耗的雙重擠壓。“即使今年銀行新增信貸不再增加，商業銀行也面臨著資本金約束的壓力。”魯政委說。

　　相關資料顯示，原定于2012年1月1日實施的新資本監管標準雖已推遲，但預計仍將在2012年內推行，該標準要求正常條件下系統重要性銀行和非系統重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%，對核心資本充足率最低要求分別為9.5%和8.5%。而根據上市銀行2011年三季報數據，農業銀行、交通銀行、民生銀行、招商銀行(微博)、興業銀行、光大銀行(微博)的核心資本充足率都已“觸線”。

　　在此新規下，銀行再融資壓力可想而知。中金公司最新研究報告指出，目前上市銀行加權平均資本充足率為12.2%左右，核心資本充足率為9.7%左右，為達到新標準，銀行明后兩年有相當大的融資需求。興業銀行前不久發布的2011年業績快報顯示，2011年公司實現歸屬于母公司的凈利潤255.1億元，較上年同期增長37.74%。對此，分析人士表示，雖然業績超預期，但興業銀行目前的資本充足率處于行業中下水平，存在再融資需求。數據顯示，截至2011年三季度末，興業銀行資本充足率為10.92%，核心資本充足率為8.08%，接近監管底線。

　　“考慮到減少對資本市場的沖擊，發行次級債和定向增發可能成為主要融資手段。”業內券商人士說。據統計，2011年僅五大行次級債發行規模已達到2360億元。但也有業內人士提出，今年銀行再融資是否會大規模選擇發債融資的形式難以確定，如果今年市場回暖，銀行股估值回升，那么也不排除銀行再度考慮股權融資的方式。果真如此的話，其對銀行股乃至資本市場的影響將是難以想象的。近期銀監會主席尚福林明確指出，“很顯然，這種資產擴張倒逼資本補充的現象不可持續。”他說，銀行業自身要提升資本管理的前瞻性，在經營中綜合考慮風險、收益、資本的平衡關系，強化資本對資產的剛性約束，堅決走出“面多了加水，水多了加面”的粗放循環模式。

　　銀監會主席助理閻慶民指出，近些年商業銀行不斷通過資本市場補充資本，高資本消耗的業務發展模式給商業銀行帶來的資本壓力較大。從當前的融資外部來源看，資本市場的補給是有限的，且資金面偏緊，可用于融資的資金也有限。同時，按照“巴塞爾協議III”的要求，通過發行次級債補充資本的方式受到嚴格制約。今后一段時間，股份制商業銀行的資本補充將由過去主要依靠外部融資轉向內部開源節流。

　　但在業內看來，上述方式并不能有效解決銀行業眼前的困境，因此，借鑒成熟市場經驗重啟資產證券化，引導商業銀行走出信貸資產擴張和資本補充怪圈的呼聲高漲。中國人民銀行副行長劉士余曾指出：“推進資產證券化發展事關債券市場和股票市場的健康發展，有利于減緩銀行核心資本壓力，保證整個金融體系的穩定，當前推進資產證券化產品發展比以往任何時候都更加緊迫。”劉士余認為，資產證券化是關系到整個金融體系穩定、金融市場穩定的基礎性產品，既能滿足投資者的需要，也能滿足比例調整的需要。“十二五”期間，如果能有2.5萬億元人民幣，或者3萬億元的信貸資產證券化，便能減緩銀行核心資本的壓力。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求(微博)也指出，在目前的金融體制及銀行體系下，銀行的融資需求還將繼續，僅靠提高資本充足率來對銀行進行風險監管是在“堵”，而只“堵”不“疏”只會積累風險，不能解決根本問題，因此，要通過一些渠道使銀行資本流動起來，同時也使風險流動起來。其中最有效的渠道就是使銀行信貸資產證券化。工行行長楊凱生也曾提出，發展資產證券化業務，有利于銀行加快從貸款持有到期向貸款流量管理的轉變，探索出一條銀行總資產規模不無限擴大，資本占用不無限增加的可持續發展的新路子。

　　魯政委認為，長遠來看，重啟資產證券化是大勢所趨，開展資產證券化對銀行有以下幾方面意義：首先，推進資產證券化可以增加資產的流動性，提高資本使用效率；其次是有助于解決銀行資產負債期限不匹配的問題；其三是完善銀行資本補充和約束機制，提高資本充足率，實現商業銀行的穩健發展；其四是緩解銀行股再融資對資本市場的壓力。“縱觀美國金融業的演變發展歷程，資產證券化這一工具，尤其是初級證券化產品對美國金融市場和經濟發展起到了重要作用，即便在美國金融危機后大部分金融創新產品受到重創之時，資產證券化的初級產品仍能保持穩步增長的勢頭。”魯政委認為，銀行實施資產證券化產品必須進行充分的信息披露，尤其是對基礎產品的信息公開透明，同時資產證券化的產品結構應該以基礎產品為主，結構應該簡單明了，層級單一，不宜再在此基礎上衍生更多的信用產品。