袁蓉君

　　記者袁蓉君據國家統計局1月17日公布的數據，2011年四季度中國GDP同比增速為8.9%，超過了彭博資訊此前對全球36位經濟學家的預測中值8.7%，也超過了傳遞中國“軟著陸”信號的8%。對此，10年前創造“金磚國家”概念的高盛資產管理主席吉姆·奧尼爾表示，中國經濟遠未出現“硬著陸”。盡管中國去年第四季度GDP增速為兩年多以來最低的，但仍強于大多數分析家此前的預期，對那些預計“硬著陸”的人是一個打擊。18日與本報記者連線的高盛經濟學家宋宇認為，從宏觀經濟角度而言，2011年末中國呈現了GDP增長略高于趨勢水平同時通脹率環比負增長的理想組合，這一組合不僅從短期周期的角度看十分有利，且很可能會令人們對中國的中長期增長潛力更感樂觀。高盛一直認為中國GDP的趨勢增幅仍略高于9%。

　　據悉，奧尼爾是在接受彭博電視臺采訪時作上述表示的。他說，如果中國在這一個十年如他所預期的GDP每年增長7.5%，其對世界經濟增長的貢獻以美元衡量將超過美國和歐洲之和。“這是世界上最重要的事。”在上個月出版的新書《增長地圖》中奧尼爾預測了巴西、俄羅斯、印度、中國和其他發展中市場“樂觀的前景”。記者注意到，世界銀行1月18日發布的《2012年全球經濟展望》也預計中國經濟“軟著陸”，稱2012年GDP增長率進一步放緩到8.4%這一依然很強勁的水平，并表示這是中國政府繼續對一些經濟部門增長“過快”加以抑制的結果。

　　宋宇認為，2011年四季度8.9%的GDP同比增幅隱含的季環比增幅約為9%，較二三季度季調后環比折年增幅為8.3%~8.5%的谷底水平明顯加快。同時，四季度9%的環比增速仍低估了年底時的增速，因為季內環比增速明顯加快，尤其是12月份。考慮到10月份環比增速仍與二三季度持平，宋宇認為11月份和12月份的環比GDP增速很可能已經略高于趨勢水平。談到四季度GDP增速高于預期的原因時，宋宇認為并非是年底數據問題之類的異常因素所導致的，主要是在國務院總理溫家寶10月末發表政策微調的講話之后政策開始調整引發的，總體經濟增速隨后在內需增長加快和外需增長好于預期的推動下回升。

　　從目前中國經濟面臨的關鍵挑戰來看，房價急速下跌是其中之一。《2012年全球經濟展望》報告指出，“中國的房地產可以說是過度膨脹”。一旦市場泡沫破滅，接踵而來的財富損失和貸款拖欠有可能進一步削弱中國的增長前景。對此，奧尼爾表示，中國的決策者通過收緊貨幣政策試圖阻止房市泡沫，這是西方決策者在發端于美國房地產次級貸款市場崩潰之前未能做到的。由于中國政府非常謹慎地采取行動加以阻止，中國的房價已經轉向。

　　事實上，從18日國家統計局公布的數據可以看出，政府的房市調控措施已經奏效，多個城市房價已經出現緩慢下跌。據悉，全國70個大中城市中，新建商品住宅價格環比下降的城市有52個，比11月份增加了3個；價格同比下降的城市有9個，比11月份增加了5個。二手住宅價格環比下降的城市有51個，與11月份相比增加了4個；價格同比下降的城市有29個，比11月份增加了8個。

　　今年中國經濟面臨的另一大關鍵挑戰是出口放緩趨勢更加明顯，官方預計2012年出口增速將放緩至10%。雖然迄今美國和歐洲的領先指標并未表明出口將大幅下滑，但包括瑞銀在內的幾家外資銀行并不這么樂觀。奧尼爾表示，目前中國政府正在上調工資以提振國內經濟并擺脫其對出口的依賴。應對匯率問題有兩種方式，一是變動名義匯率，二是讓價格和工資比其他地方更高。據悉，1月17日人民幣對美元匯率為6.3150比1，高于前一日的6.3165比1。

　　好于預期的四季度經濟數據令人擔憂通脹卷土重來。對此宋宇認為，鑒于通脹壓力已處于極低水平，且實體經濟增速雖有反彈但并未明顯超出趨勢水平，通脹壓力短期內顯著回升的風險有限。如果政策持續放松，使廣義貨幣供應（M2）增速持續保持在20%以上的高水平，同時外需增長繼續保持穩健，那么日后通脹壓力會逐漸加大。不過，從近期包括溫家寶在內的多位高層領導的講話來看，政府對于通脹風險非常警惕，未來的政策放松因此將較過去更為謹慎，目前的通脹風險仍較為有限。

　　對于今年的宏觀政策走向，宋宇的預測是總體上相對寬松。其理由是，如果今年一季度能夠保持2011年四季度的環比增速，當季GDP同比增速基本不會下降。但是，鑒于歐洲前景不明朗，中國政府對未來增長放緩仍有一些擔心，而與此同時CPI和PPI增幅的持續回落減輕了決策層對通脹的擔憂，而對通脹的擔憂正是2011年大部分時間內政策緊縮的起因。

　　對于最近有關銀監會整治某些非常規貸款的傳聞，宋宇認為應當結合上述背景來分析。鑒于目前尚沒有關于具體措施的確鑿信息，他表示難以量化其直接影響，雖然這顯然是對增長不利的政策面消息。宋宇的理解是，整治非常規貸款并非像一些人表示的那樣是對這類產品的直接“禁令”，而是從風險控制角度旨在確保商業銀行符合政策規定之舉。

　　“我們仍然認為1月份新增人民幣貸款可能達到或超過1萬億元。雖然在財政刺激力度或有回縮的情況下這一放貸規模可能并不算特別寬松，但這一數字還是高于7000億~8000億元的市場預期。”宋宇如是說。