存準率走勢。資料圖 資料圖。 資料圖。

　　國家統計局將于本周五公布11月份主要經濟數據。不少機構預測，隨著政策調控見效、食品價格回落以及翹尾因素的減弱，通脹得到進一步緩解，預計11月份C PI將跌破5%.而在通脹回落前提下，為防止經濟減速過快，市場普遍預計12月末到明年1月，央行可能再次下調存款準備金率0.5個百分點。

　　但香港大學中國金融研究中心主任宋敏接受南都記者采訪認為，通脹回落的速度可能并沒有機構預測的那么樂觀，11月C PI很可能還會在5%以上。如果真的跌破5%，央行預計會下調存款準備金率。即便如此，這也只是又一次微調，貨幣政策趨緊的基調并未改變。

　　存款準備金率又將下調？

　　在通脹壓力減弱的同時，中國面臨的經濟減速壓力增強。“如果11月C PI真的跌破5%，那這是中國經濟大幅減速的信號。”宋敏說。他分析，雖然美國出現了復蘇跡象，但歐洲經濟復蘇乏力，歐債危機短期內也難以解決，我國經濟的外圍形勢很不利。而國內由于貨幣政策收緊，此前的投資驅動型增長模式也遭到困境。

　　對此，官方也有所表態。財政部副部長朱光耀1日在中國國際商會年會上表示：“當前的危機在某種意義上來說，嚴峻性和挑戰性超過了2008年9月15日雷曼兄弟破產以后造成的那場蔓延世界的金融危機。”聯系到即將召開的2012年中央經濟工作會議，市場普遍預計，會議將做出明年經濟局勢復雜、經濟增速放緩的基調判斷。

　　而基于11月C P I跌破5%的預期，控通脹的壓力減弱，市場預測最快在12月，央行就有可能第二次下調存款準備金率。

　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，中國經濟已經面臨著自2008年國際金融危機以來最困難的時期，這要求中國政府在政策上更加寬松。11月30日的降低存款準備金率將是一個起點，“我們預期中國央行將在12月份再次降低存準率一次，明年上半年仍有3次下調的空間。”渣打銀行則預測，12月末到明年1月初，存款準備金率將下調0 .5個百分點。并且明年存款準備金率將繼續下調，直至從目前的20.5%下降到18.5%的水平。不僅如此，該行預計明年二季度甚至會下調利率。

　　貨幣政策未必轉向只是微調

　　但宋敏認為，11月C PI能否跌破5%，將是存款準備金率是否再次下調的關鍵。“目前的存款準備金率確實過高，但如果通脹降幅不如預期，還是不會下調。”他說，“如果11月C PI跌破5%，預計會下調，但幅度也有限。而且，不會下調利率。”

　　宋敏判斷，央行自12月5日起下調存款準備金率，并不代表貨幣政策轉向，而只是微調，貨幣政策趨緊的基調并未改變。“就好像在下坡路上騎車，剎車始終緊握著，只是有時剎得松一點而已。”他分析，調整經濟結構、適當放緩經濟增速，本來就是中央調控的目標。而且，就房地產調控來說，房價雖然有所松動，但并未普遍降價，沒有達到調控目標。即使中國經濟因此減速，也不必過分緊張，最多降至7%到8%的增速，還是很高的。

　　此前各機構普遍認為，央行近3年來首次下調存準率是貨幣政策基調由緊轉松的明確信號。但據南都記者從銀行業內人士了解，央行強調貨幣政策趨緊的基調沒有改變，銀行仍需收緊貸款。只是會針對中小企業等做出結構性微調。

　　此外，中國社科院學部委員汪同三表示，通貨膨脹問題將在“十二五”期間持續存在，但明年價格漲幅比今年低應該是普遍的共識。國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌日前表示，明年的貨幣政策要加強微調，微調并不意味著簡單的放松銀根，也不在于放松總量政策。

　　11月C PI破5%？

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預計，11月份C PI同比漲幅將顯著下滑至4 .5%.他還預測，國內生產總值將從三季度的9.1%放緩至四季度的8.2%和明年一季度的8%.總體而言，中國正處于軟著陸的過程中，預計今年全年G D P增速將為9%，明年為8.3%.

　　渣打銀行預測11月份C PI同比漲幅將降至4 .3%.并且，隨著經濟減速，明年一季度C PI將持續回落至1.3%的水平。

　　若真這樣，通脹回落速度可謂顯著。此前，10月份C PI同比漲幅為5.5%.以目前市場研究機構預測的平均值4 .5%計算，11月C PI或將環比下降1個百分點。

　　據機構分析，回落的主要原因在于食品價格下降，蔬菜、肉蛋貢獻尤甚。暖冬造成全國菜價連連下跌。商務部公布的監測數據顯示，豬肉、雞蛋、圓白菜、芹菜、大白菜等主要食品原料價格呈現跳水走勢，尤其是普通蔬菜價格，跳水幅度更大。交通銀行金融研究中心預計，11月份食品價格環比跌幅在0 .7～1 .5個百分點之間，非食品價格同比漲幅也將比上月小幅下降約2 .5個百分點。另外，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，此前的政策緊縮效應開始顯現，原材料價格持續下跌，翹尾因素也減弱。

　　不過，香港大學中國金融研究中心主任宋敏接受南都記者采訪認為，通脹回落的速度可能并沒有機構預測的那么樂觀，11月CPI很可能還會在5%以上。他分析，目前推高通脹的因素仍在，比如勞工成本、資金成本、資源成本都在上漲。即使食品價格下降，鑒于10月份CPI高企，11月也不會跌破5%.

　　南都記者辛靈