記者 龐東梅

　　受歐美經濟持續回落、外部環境不利和國內政策主動調控等因素的影響，我國經濟增速出現回落。專家認為，目前政策收緊的周期已經結束，政策預調微調可能比市場預期的要快一些，經濟增速受宏觀調控帶來的壓力已經減輕。后期政策的適度調整，可能會對經濟增速起到拉動作用，所以明年經濟增速快速大幅回調的風險不是太大。

　　國家統計局、中國物流與采購聯合會12月1日發布的11月中國制造業采購經理指數(官方PMI)為49.0%，這是該指數自2009年3月份以來首次回落到50%以內。

　　12月1日公布的匯豐PMI11月份終值從10月份的51下跌至47.7，低于上周公布的初值48.0，創32個月新低。官方PMI和匯豐PMI都出現大幅回落，預示我國經濟回落勢頭不減。

　　“官方PMI分項指數中新訂單指數、生產指數回落的幅度都比較大，再加上產成品庫存指數上升，這些都顯示需求在下降。”接受本報記者采訪的交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉告訴記者：“預計四季度經濟回落的態勢依然會延續。”

　　從出口訂單持續回落的態勢來看，國際環境的不利造成企業的外圍需求在減弱。作為反向指標，產品庫存指數出現上揚，反映出我國企業經營的艱難現狀并未得以改變。

　　興業銀行發給記者的報告指出，官方PMI產成品庫存分項指數攀升至歷史高位，（產成品庫存/新訂單）指標已連續13個月處于上行趨勢中，但工業增速一直持穩。此次背離的前半段主要受通脹較高的影響，屬于主動保持高庫存；后半段隨著通脹回落、總需求萎縮，屬于被動高庫存。明年第一季度可能是增長最困難的時候，今年第四季度GDP及明年第一季度GDP可能降至8.5至9.0%。

　　此前交通銀行金融研究中心下調了四季度GDP增速的預期至8.8%。唐建偉認為，“破9”顯示出經濟增速回落幅度會比較大。然而，他也指出，明年經濟增速快速大幅回調的風險不是太大。

　　國務院發展研究中心研究員張立群分析認為，11月份PMI指數繼續回落,已經低于50%。經濟景氣從擴張轉為收縮，預示未來我國經濟增長率將繼續回落。新產品訂單和購進價格指數回落，反映市場需求總體走低，企業生產經營困難可能從成本提高轉向訂單不足。由于國內投資增長仍保持較高水平，消費增長穩中略有提高，因此未來經濟增速回調預計仍將比較平穩，不會出現大的下滑。

　　從專家的分析來看，雖然目前來看PMI大幅下滑，未來幾個月仍有可能繼續回落。但是對于未來我國經濟能否大幅下滑，市場對此并沒有太大的擔憂。

　　唐建偉指出，雖然PMI近期回落的幅度比較大，但是從政策角度來看，政策已經有所反應。央行已決定下調存款準備金率。而業內人士普遍認為，央行此舉體現了貨幣政策的針對性、靈活性，將有利于舒緩經濟增速放緩的壓力。

　　通過分析影響今年我國經濟回落的因素來看，今后經濟增速下滑的風險也不會太大。唐建偉認為，兩大因素拉動今年我國經濟增速的回落。一方面，歐美經濟持續回落，外部環境不利；另一方面，我國經濟增速的回穩是國內政策主動調控的結果。他告訴記者：“目前政策收緊的周期已經結束，政策預調微調可能比市場預期的要快一些，經濟增速受宏觀調控帶來的壓力已經減輕。后期政策的適度調整，可能會對經濟增速起到拉動作用，所以明年經濟增速回調的風險不是太大。”

　　作為重要的先行經濟數據，PMI的回落在反映我國經濟增速回調的同時，也反映出當前通脹壓力在逐步減弱。

　　“現在來看，通脹壓力正快速減輕，預計11月份CPI回落的幅度會有所加大，同比漲幅可能在4.3%左右。PMI中購進價格指數大幅回落，顯示后續PPI回落的幅度會更大。傳導至CPI，明年通脹壓力不會成為宏觀調控面臨的主要矛盾。”唐建偉告訴記者。

　　目前市場普遍預計11月CPI漲幅收窄至4.5%以下，翹尾因素的大幅下滑將拉動CPI大幅下行，四季度CPI有望同比呈現出加快回落態勢。

　　從前期推動CPI快速上漲的新漲價因素來看，農產品價格回落的態勢明顯。雖然還有反復，但豬肉價格的高點已經過去，雞蛋價格出現了下行。近期以來蔬菜價格下滑百姓的菜籃子早已感知。

　　近幾個月來，作為另一個重要物價指數PPI的持續大幅回落，也顯示出當前通脹壓力緩和的趨勢將會持續，明年物價形勢有望轉好。

　　交通銀行金融研究中心的報告指出，隨著前期物價調控政策起效、國際大宗商品價格回調、PPI下跌逐步傳導至CPI，加上翹尾因素歸零，預計12月CPI同比可能回落到4%以下，全年CPI同比的平均漲幅在5.4%左右，2012年物價漲幅將呈現進一步下降的趨勢，初步判斷2012全年CPI同比漲幅將在3%至3.5%的區間。

　　然而，唐建偉也指出，雖然2012年通脹不是宏觀調控面臨的首要問題，但是中長期仍要保持警惕，因為推動物價上漲的因素依然存在。我國勞動力成本的上升是長期趨勢，國際大宗商品價格的波動仍存不確定性。即便短期來看，由于臨近年關食品需求上升，再加上冬季氣候因素對蔬菜的生產以及運輸都將產生一些不利的影響。物價的回落還存在一些不確定性因素，需要我們密切關注。