王妍

　　記者王妍白酒板塊可算是連日來A股市場上難得的亮色。本周連續三個交易日，無論是以貴州茅臺、五糧液為代表的高端白酒還是以山西汾酒為代表的次高端白酒板塊均穩居滬深股指漲幅榜前列。據記者粗略統計，本周以來，五糧液股價累計上漲3%，貴州茅臺上漲近5%，山西汾酒漲幅更高達6%，而同期上證綜指跌近1%。

　　“每年春節是白酒的傳統銷售旺季，隨著春節的臨近，白酒相關個股有所表現十分正常。事實上，近期隨著飛天茅臺市場銷售價格大幅上漲，已逼近每瓶2000元，白酒市場節日漲價的大幕已經拉開，而這在A股市場上無疑也會引發連鎖反應。”有食品飲料行業研究員對記者表示。

　　記者了解到，目前北京大型商場中的53度飛天茅臺已經由年初的每瓶1099元飛漲至近2000元，即便如此，商家仍然一片“缺貨”聲，而這一現象在上海、南京等大中型城市非常普遍。對此，有市場人士表示，高端白酒節前漲價已經是行業內的定律了，此次茅臺再次漲價主要是為春節前白酒漲價做準備，是節前白酒漲價的前奏。就目前白酒行業發展的景氣度及茅臺不斷擴大的需求市場來看，2000元一瓶仍然不會是茅臺酒價格的“天花板”。

　　一邊是高端白酒價格的持續堅挺，一邊是二線白酒的迅速全國化擴張，這使得今年以來整個白酒板塊始終為市場人士所看好。中銀國際行業分析師劉都表示，今年以來白酒產量增速始終處于高位，其中，一線白酒產量增速相對緩慢且核心產品價格中樞穩步上移，這使得二線名白酒無論在價格還是市場延伸上都有了更大的騰挪空間，銷售增長迅速，而白酒行業總產量的快速增長，以及中檔白酒普遍進軍高端，又進一步凸顯了一線白酒的相對稀缺性，使得一線白酒價格持續上移顯得“底氣十足”。

　　在此背景下，白酒類上市公司業績顯得相當給力。數據顯示，2011年前三季度白酒上市公司整體營業收入和凈利潤分別同比增長46.9%、54.1%。其中，一線白酒借助品牌優勢，提價、收入、利潤增長更為確定；二線白酒得益于行業銷量大幅增長以及較強的渠道控制力，增速更快。市場對白酒類上市公司的一致看好也使得該板塊在A股市場上的表現同樣搶眼。國泰君安行業分析師胡春霞表示，2011年初至今，食品飲料行業上漲1.1%，在所有行業中唯一取得正收益，跑贏上證指數15個百分點。其中，子行業中白酒板塊上漲7.6%，超額收益達21.5%，表現最好。此外，三季報顯示，基金重倉持有貴州茅臺和五糧液，市值占基金所持股票投資市值比位列第一和第三。

　　盡管商品市場上動輒千元的高端白酒價格令消費者喊貴不迭，但是，市場人士普遍認為，雖然今年以來漲幅不俗，資本市場上的白酒板塊仍然“不貴”。劉都分析稱，從歷史數據看，白酒行業目前估值低于歷史平均水平。白酒行業基于當年業績計算的市盈率于2007年達到歷史高點。從歷史平均數據（10家白酒企業）看，市盈率為30.1倍，2008年10月份以來大部分時間低于歷史平均值運行，目前估值25.7倍市盈率，同2003年以來平均市盈率接近。事實上，今年四季度以來，受發改委約談白酒企業限制漲價等因素影響，白酒板塊隨大盤反彈力度弱于整個食品飲料板塊。數據顯示，今年1至11月份（截至11月18日）白酒板塊累計漲幅為11.84%，較1至10月份（截至10月21日）累計漲幅9.52%有所提高，相對食品飲料板塊漲幅由14.60%降至12.27%。分析人士認為，接下來受通脹見頂回落以及春節臨近等利好因素影響，白酒板塊反彈力度將進一步加大。

　　日前公布的CPI指數顯示，10月份全國居民消費價格總水平同比上漲5.5%；其中影響CPI最大項目的食品類價格同比上漲11.9%，環比下降0.2%；市場認為目前食品價格的上漲勢頭已得到控制，環比下降是拐點出現的跡象，未來食品價格將逐漸回落。有行業分析師對記者表示，由于白酒企業的主要原材料為大米、高粱、玉米等食品材料，因此食品價格回落的預期也成為了白酒企業的利好因素。另外，一線酒類企業由于有一定的品牌議價能力，它們在前兩年通脹時期調高的產品價格一般不會因經營成本的下滑而降低；一方面成本下降，另一方面產品售價在此前大幅提高，因此一線品牌的白酒企業可謂是通脹周期的最大受益者。此外，每年的春節是白酒產品的重要銷售旺季。有分析稱，值得留意的是，2012年的春節是1月23日，比2011年提前了10天左右，也就是說經銷商今年需要提早在四季度向白酒企業訂貨來應對春節的銷售旺季。因此，預計白酒企業今年的四季度業績比去年同期將有大幅提升。