□長江證券斯竹

　　周三債市交投較為活躍，拋盤壓力漸重，整體收益率呈現(xiàn)微幅回調(diào)。

　　國債方面，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的10年期附息國債，最終中標(biāo)利率3.57%，邊際利率3.61%，獲得1.52倍認(rèn)購，票面利率落于市場預(yù)期下限。二級(jí)市場相關(guān)品種表現(xiàn)活躍，如11附息國債19成交在3.62%附近，7年期11附息國債17成交在3.52%-3.54%；金融債方面，午盤后表現(xiàn)較為活躍，中長期券種收益率有所上揚(yáng)。10年期如11國開44成交在4.23%附近，5年期11進(jìn)出18成交在3.85%-3.88%。此外，不到5年的定存?zhèn)?1國開30成交在4.30%；央票方面，焦點(diǎn)集中在2、3年期品種，收益率呈現(xiàn)微幅上行。如3年期11央票32成交在3.55%，2年期10央票32成交在3.50%附近。此外，1年期新上市的11央票88多筆成交在3.4875%，后小幅下行至3.485%，半年附近的11央票24成交在3.24%。

　　短融繼續(xù)受到銀行的追捧，成交持續(xù)放量，拋盤增多，收益率呈現(xiàn)緩慢上行，AAA券種11南車CP02成交在4.97%-5.0%，超AAA券種11電網(wǎng)CP001成交從4.67%上行至4.70%，半年附近的AAA券種11中色CP01成交在4.90%附近；中票表現(xiàn)則較為清淡，量跌價(jià)漲，3年期AAA品種有一定需求，如11中建材MTN1成交在4.96%附近，11五礦MTN2少量成交在4.91%附近，5年期AA+品種需求相對(duì)較多，如11吉煤MTN1成交在5.66%，剩余4.5年的11華能集MTN1拋盤較重，成交在4.90%附近。

　　資金面繼續(xù)呈現(xiàn)寬松，受當(dāng)日央票繳款的影響，銀行間質(zhì)押式回購成交放量，其中隔夜和7天品種需求較多，1個(gè)月品種加權(quán)利率上行14bp。政策面來看，1年期央票發(fā)行利率的下調(diào)符合市場預(yù)期，對(duì)債市影響相對(duì)中性，也進(jìn)一步顯示出當(dāng)局政策微調(diào)的深化。從近期的一級(jí)招標(biāo)情況可以看出，機(jī)構(gòu)配置熱情有所增強(qiáng)，這與資金面的寬松、利率產(chǎn)品二級(jí)收益率持續(xù)下行以及供給總量有所減少都有一定的關(guān)系。對(duì)于信用品種而言，整體壓力相對(duì)較大，尤其是中票交投清淡，拋壓相對(duì)較重，中高評(píng)級(jí)的券種仍是機(jī)構(gòu)關(guān)注重點(diǎn)。