■本報記者　林鋒亮

　　近日，意大利標售國債之后借貸成本攀升至歐元時代新高，加重了市場對歐洲是否有能力控制債務危機的疑慮情緒。德國基民盟投票決定建立一個允許歐元區國家“自愿”退出的機制。國際市場依舊動蕩，國內A股上漲勢頭能否延續獨立行情？

　　希臘或將退出歐元區穩定全球金融市場

　　意大利周一早間售出了30億歐元(41億美元)5年期國債，收益率從上個月的5.32%飆升至6.29%，創1997年6月以來新高。意大利的10年期國債收益率攀升25個基點，升至6.71%，上周此項收益率攀升至7.48%，創歐元時代最高紀錄。著名經濟學家葉檀認為，債務國將難以負擔巨大的融資成本，而不得不向外界尋求援助，否則將出現大規模的債務違約。同時她認為，意大利脫離歐元區，有利意大利經濟，有利歐元的穩定，有利于全球金融市場的穩定。

　　美國經濟學家魯比尼上周六稱，意大利財政改革緊急計劃書“A計劃”或許無法達到預期的借款成本可負擔水平，如不加以改進，或將有債務違約和退出歐元區的風險。并指出，希臘、葡萄牙和西班牙都有退出歐元區的風險，尤其是希臘。

　　法國政府指出，薩科奇和默克爾致電希臘新總理，敦促他尊重并完整執行所有希臘改革承諾。在聲明中宣布：“除非希臘政府朝此方向采取決定性措施，否則不會得到新一輪紓困貸款�！贝送猓�聲明表示，在后續對話中，默克爾與薩科奇也“重申捍衛歐元的徹底決心”。

　　由此可見，希臘等國退出歐元區是德法兩國極不愿意看到的情況�？芍袊�現代國際關系研究院歐洲問題專家劉明禮表示，有人預計要救意大利，需要兩萬億歐元，錢是歐盟面臨的現實困難，它首先希望意大利自己控制局勢。目前意大利債務危機主要是由于希臘的債務危機的傳染，投資者對整個歐洲、整個歐元區信心喪失，所以歐盟想幫它，更重要的是把其他歐元國家，把希臘的債務危機的風險控制住，把整個傳染鏈給切斷。

　　雖然德法不愿意看到有任何歐盟成員國退出歐元區，但據德國《明鏡》周刊透露，德政府其實已暗自擬定3套應變計劃，為希臘退出歐元區、希債違約、意大利和西班牙受沖擊等情況預先做好準備。由此可見，希臘退出歐元區并非不可能的事情。

　　中國經濟擺脫外國經濟影響長期向好

　　國家發改委價格監測中心研究員劉剛11月14日在《經濟日報》撰文表示，明年國際市場大宗商品價格的下行壓力可能會增加，加上食品價格上漲的供求壓力在減弱，預計2012年居民消費價格（CPI）漲幅可控制在4%以內。

　　未來CPI漲幅的預期回落或將成為管理層“政策微調”的重要參考，據央行統計顯示，2011年9月，新增信貸4700億元，創21個月新低。行至10月，新增信貸意外反彈至5868億元。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，10月四大行信貸投放較多，可能表明有信貸投放能力（貸存比較低、資本充足水平較高）的銀行正在加大信貸投放。同時，他預計，年內信貸投放規模有所擴大，11、12兩月新增貸款可能在6000億－6500億的區間。而四季度有可能下降存款準備金率。

　　 在通脹拐點和央行頻頻釋放微調信號下，10月份我國出口表現也符合預期，同比增長15.9%。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，10月數據反映當前經濟總體仍然不錯，預計今年四季度經濟增長將繼續呈現緩慢回落的態勢，維持四季度經濟增長8.8%的判斷。

　　 種種跡象表明，在外圍經濟形勢依舊動蕩不明了的形勢下，中國經濟已經逐漸擺脫通脹和外圍經濟的影響，且政策砝碼逐漸傾向保增長，這樣的經濟背景下，我國證券市場或將走出較為獨立的行情。

　　A股震蕩上行是主基調

　　 東北證券認為，市場震蕩向上依然是主基調。在通脹回落趨勢明確后，貨幣政策正在著手平衡通脹與經濟增長之間的關系，逐步向市場傳遞放松信號，央行通過適度增加市場的資金供給，引導市場利率水平回落，進而降低企業籌資成本。

　　 山東神光認為，10月份以來的反彈，從趨勢上講其實就是大盤震蕩筑底中的一段上升趨勢，我們把此定義為自救反彈行情。按照貨幣供應——通脹模型分析，未來幾個月，大盤可能會反復出現“沖高—回落—再沖高—再回落”的復雜形態，趨勢上可以簡單理解為筑底。隨著時間的推移，投資心態不能因為行情的波動越來越悲觀，而是應該越來越樂觀。

　　 日信證券認為，在經濟放緩、通脹走低的背景下，貨幣政策整體寬松仍是奢望，但從財政政策的結構性轉向來看，未來貨幣政策也將以局部或定向寬松為主要特征，但鑒于近期市場仍將面臨一級擴容以及歐債危機惡化的壓力，預計短期走勢仍將出現反復，股指有望在反復震蕩中尋求機會上行。

　　 方正證券認為，在當前貨幣政策有所好轉的情況下，未來市場人氣具備放大的基礎，市場的上漲存在資金面的支持，所以本周市場回調將是買入機會。建議投資者調整持倉結構，適度保持倉位，逢低關注醫藥、化工、資源及短線調整較為充分股，回避前期漲幅過高股。