陳子盈;陶斯然

　　在改制接近尾聲之際，上海家化一紙限制再融資的公告，讓競購局面可能再度逆轉。

　　10月30日晚間，上海家化（600315.SH）公告稱，鑒于公司第一大股東上海家化（集團）有限公司整體改制后公司實際控制人將發生變化，且截至2011年9月30日公司賬面銀行存款9.41億元，預計未來幾年內現金流持續增長，能充分滿足公司近幾年業務發展需要。公司董事會承諾未來三年（2012年1月1日-2014年12月31日）內，如公司發展情況依然良好，經營活動產生的現金流量凈額持續增長，除股權激勵增發外，不提交其他任何形式再融資方案（含票據及債券融資）。

　　10月31日，家化集團內部人士稱，此決議是對國資委對上海家化集團100%股權轉讓條件的補充說明。上海國資委于今年9月在上海產權交易所掛牌上海家化，其中有一轉讓條件是“受讓方持有上海家化集團實際控制權5年內不得轉讓，且上海家化聯合股份有限公司實際控制人5年內不得發生變更”。

　　“受讓人的風險資質是評估的重要因素之一，為了保證企業健康、穩定、長遠地發展，我們要防止投資者把家化作為資本運作工具。”該人士說，“國資委已明確規定5年內不得轉讓家化集團任何資產，包括上市公司股權，這樣就限定家化集團和家化股份不得作為債券發行或信托產品的抵押，也不得為本公司以外的主體作擔保，否則將有可能被動地造成家化控制權的轉移。”

　　此次家化集團100%股權掛牌價為51.09億元。在平安與海航兩強爭奪家化關鍵時刻，上海家化此次決議，更像是為防止海航入主設立的一道新門檻。

　　從最初平安、復星與海航三強鼎立，到如今平安與海航兩強相爭，上海家化花落誰家一直懸而未決。相比此前已有默契的平安，海航對于家化而言著實是一匹黑馬。

　　海航集團的資產負債率正呈逐年上升的態勢。2008年，海航集團的資產負債率為67.59%，此外，海航控制的多家上市公司股權被質押。

　　這或許引起了家化方面擔心，而限制再融資的決定可能是針對海航“量身定制”。

　　據上述家化內部人士透露，目前平安與海航均已完成了對家化的盡職調查。11月4日，競購方將遞交標書。隨后，11月5日起由專家評定競購方的投標文件。

　　本次競購將由專家組對競購方的方案進行分項評分，100分的評分中，30分為基本分，報價占20分，其余50分則為對家化未來發展規劃的考核。