劉敏 王宇 任峰

　　美國(guó)財(cái)政部本周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年8月份中國(guó)在連續(xù)4個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債后減持365億美元，這是近年來(lái)最大幅度單月減持量。目前中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.1370萬(wàn)億美元。減持美國(guó)國(guó)債與美國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)下調(diào)有無(wú)關(guān)聯(lián)？美債為何是中國(guó)3.2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備投資的“現(xiàn)實(shí)選擇”？未來(lái)外匯儲(chǔ)備投資多元化進(jìn)程將如何演進(jìn)？

　　雖然中國(guó)仍為美國(guó)債第一大海外持有國(guó)，但中國(guó)持有美國(guó)債總量創(chuàng)一年來(lái)新低。

　　中國(guó)自2008年9月首次成為美國(guó)債第一大海外持有國(guó)以來(lái)，共有3次較大幅減持，分別為2009年12月的342億美元、2010年5月的325億美元、6月的240億美元。其中2009年的減持使得中國(guó)一度再成第二大美債權(quán)國(guó)。

　　國(guó)家外匯管理局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，外匯儲(chǔ)備持有美國(guó)國(guó)債是市場(chǎng)的投資行為，根據(jù)市場(chǎng)狀況動(dòng)態(tài)調(diào)整，增持和減持是正常操作。對(duì)此，專家學(xué)者們見(jiàn)人見(jiàn)智。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰認(rèn)為：“減持美國(guó)國(guó)債并不意味著我國(guó)在對(duì)待美國(guó)國(guó)債上有了方向上的戰(zhàn)略調(diào)整。”清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心專家袁鋼明表示：“市場(chǎng)上對(duì)于中國(guó)大幅度拋售美債的說(shuō)法也是沒(méi)有依據(jù)的。從近期情況看，國(guó)際市場(chǎng)主要央行都在群體性減持，我國(guó)的減持應(yīng)該是在波動(dòng)中的調(diào)整。”中國(guó)社科院國(guó)際金融專家張明直截了當(dāng)?shù)刂赋觯骸艾F(xiàn)在沒(méi)有任何跡象表明中國(guó)在系統(tǒng)地、持續(xù)地減持美國(guó)國(guó)債。”

　　透視本次減持美國(guó)國(guó)債背后的原因，一些專家認(rèn)為，這反映了我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理者對(duì)中長(zhǎng)期美元貶值的擔(dān)憂和中國(guó)迫切需要擺脫“美元陷阱”的考量。

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英說(shuō)，美國(guó)“寅吃卯糧”滾出巨大債務(wù)雪球，國(guó)際貨幣體系又是美元本位制，中國(guó)由于外貿(mào)結(jié)構(gòu)等原因以美元為主的外匯儲(chǔ)備迅速積累。但是在美元貶值風(fēng)險(xiǎn)加大的同時(shí)，增持和減持美債都會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成損害，陷入“美元陷阱”中。

　　“目前中國(guó)3.2萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備中近70%為美元資產(chǎn)，歐美債務(wù)危機(jī)凸顯了資產(chǎn)單一性的風(fēng)險(xiǎn)。”袁鋼明說(shuō)，“亟須擺脫外匯儲(chǔ)備被美元‘綁架’的困境。”

　　雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為美國(guó)主權(quán)債務(wù)違約的可能性很小，但對(duì)美國(guó)違約風(fēng)險(xiǎn)的討論從未停止過(guò)。“目前美國(guó)公共債務(wù)負(fù)擔(dān)加大，美國(guó)通過(guò)各種方式擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)的意愿將會(huì)變得越來(lái)越強(qiáng)烈，如貶值美元。”陳鳳英說(shuō)。

　　“持有一定量美債對(duì)豐富外匯儲(chǔ)備投資有益，確可說(shuō)是一種‘現(xiàn)實(shí)選擇’。”陳鳳英說(shuō)，“世界經(jīng)濟(jì)就像是很多個(gè)長(zhǎng)疤的蘋(píng)果，只是美國(guó)的疤要輕微一些。”

　　“我國(guó)在處理美國(guó)國(guó)債問(wèn)題上，處于兩難困境。”袁鋼明說(shuō)，“外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)會(huì)引起國(guó)際上對(duì)我國(guó)貿(mào)易狀況和人民幣幣值的高度關(guān)注，容易誘發(fā)爭(zhēng)端，要投資卻沒(méi)有更好的選擇。”

　　對(duì)于有觀點(diǎn)提出中國(guó)外儲(chǔ)可以用來(lái)大量投資石油、黃金等大宗商品，外管局負(fù)責(zé)人表示，大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)較高，并且如果利用外儲(chǔ)大規(guī)模投資，則可能推升其市場(chǎng)價(jià)格，反而不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民消費(fèi)。

　　美元資產(chǎn)不確定性增加更凸顯了中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資多元化的迫切性。

　　“短期內(nèi)美元本位制的國(guó)際貨幣體系不會(huì)改變，中國(guó)繼續(xù)持有大量美元資產(chǎn)也不易改變。”陳鳳英認(rèn)為，“中國(guó)企業(yè)可以更多地參與到海外市場(chǎng)直接投資中去，也可以挑選優(yōu)質(zhì)外國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)債券。但是這需要一個(gè)過(guò)程，不是一蹴而就。”

　　“還要從完善人民幣匯率形成機(jī)制入手，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化歷程，增強(qiáng)人民幣的國(guó)際信用。有效的多元化是戰(zhàn)略性質(zhì)的資源部署，追隨市場(chǎng)和輿論表現(xiàn)往往不夠理性和專業(yè)，容易演變?yōu)樽窛q殺跌的投機(jī)行為。”陳鳳英說(shuō)。