聶偉柱

　　9月份的外匯儲備數據讓人喜憂參半。

　　近日，央行公布的金融統計數據顯示，自從2010年5月以來，外匯儲備規模首次出現下降：9月當月，外匯儲備減少608億美元。

　　與此同時，受9月份負增長的拖累，整個三季度外匯儲備的規模也僅增長42億美元。9月末，國家外匯儲備余額為32017億美元。

　　交行研究報告稱，三季度我國外匯儲備僅微幅上升。其原因一是在國際金融市場動蕩加劇的情況下，資金避險情緒加劇，短期資本流入可能有所減緩。二是三季度歐元對美元貶值6.1％。這些都對我國外匯儲備的增長有一定抑制。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，9月外匯儲備的減少與境內熱錢流出有關。“（西方國家）家里出事了，資金要往回流。”他認為，國際金融動蕩，金融機構受到牽連，需要補充流動性。此外，金融市場風險加大，投資機構認為安全第一，也導致了更多資金回流。

　　“美元指數逆轉，導致全球資本的重組，大量的非美元資產向美元資產進行轉化。事實上，很多新興市場國家，也都出現了國外投資撤出的問題。”

　　人大經濟學院副院長劉元春表示，這一輪全球流動性收緊，導致資本格局調整，后期若美聯儲、歐央行向市場注入流動性，上述資產轉換浪潮會相對得到遏制。

　　光大銀行資金部首席分析師盛宏清表示，熱錢流出有兩個大的背景。其一，美元目前在國際市場上的“被升值”；其二，又有一波國外機構看空中國，其表現之一就是沖擊人民幣匯率，導致國際短期資本在9月份流出。

　　盛宏清還表示，9月貿易順差減少，這也是當月外匯儲備下降的一個因素。

　　海關總署數據顯示，2011年9月，中國貿易順差收窄至145.14億美元，較8月下降32.45億美元。

　　事實上，高達3.2萬億美元的外匯儲備，使中國成為持有外匯儲備最多的國家。但這一規模已遠遠大于實際需要，且如何保值增值面臨多重挑戰。因此，降低不斷增長的外匯儲備的呼聲一直很高。

　　但在人民幣升值壓力不減、全球經濟結構不平衡等因素下，外匯儲備一直持續增長。今年7、8月外匯儲備分別增加478億美元、172億美元。

　　而9月份外匯儲備的下降，從某種程度上來講，緩解了外儲持續增長的憂慮。外匯儲備單月下降的情況此前也曾零星出現，例如，2010年5月，外匯儲備就曾出現下降，當時減少510億美元。

　　對于9月之后，外匯儲備下降趨勢是否會持續的問題，李慧勇認為，這取決于中國經濟實際狀況及外圍風險什么時候平息，如果平息，流出去的資金還會回來。

　　“9月外匯儲備有所減少，但是減少幅度，還是可以接受和控制。”盛宏清則認為，年內，以外匯儲備為主要的外匯占款，還是呈現一種凈流入的狀況。他預計，在第四季度，外匯占款仍將達到4500億元左右的規模。