⊙記者 丁寧 ○編輯 張亦文

　　震蕩行情持續，私募基金經理在短期操作戰略上趨向保守。即便從長遠看，雖然估值水平初具吸引力，私募亦認定市場反彈尚欠火候，”反攻“有待政策放松吹響”集結號“。

　　短期仍謹慎

　　昨日市場延續此前的震蕩走勢，在保險權重股的拖累下，恐慌情緒蔓延，上證指數跌破2400點，再創本輪調整新低。”重壓“之下，私募基金經理投資趨于謹慎。

　　上海世誠投資執行董事陳家琳認為，接下來的兩個月將迎來最艱難的時刻。”依據投資時鐘原理，在經濟滯脹階段，股市表現不會太好。“陳家琳預期，短期內投資人極有可能對經濟增速下滑的態度由擔憂演變成恐慌，從而產生更大的二級市場拋售壓力；另外即將披露的上市公司三季報極有可能再次低于預期，由此刺激新一輪的盈利預測下調，并引發相應的股價調整。

　　”目前A股市場的問題，不僅僅是宏觀經濟的問題，也是資金供求關系的問題。“和聚投資總經理兼投資總監李澤剛認為，各地都在培育上市公司，新股發行的步伐沒有下降，大家都在擔心資金供求關系將導致二級市場小股票的估值從40倍下降到20倍的可能性。”這樣看來，風險還是集中在中小盤股票，且不排除滬綜指跌破2319點“。

　　反轉欠火候

　　而從長遠角度看，即便近期市場整體估值水平已具備一定吸引力，為后市反彈創造空間，但私募基金經理表示市場何時回暖仍然需要有外部因素的刺激，特別是貨幣政策的放松。

　　在上海紫石投資執行董事張超看來，從歷史角度判斷，目前市場處于估值非常低的位置，但市場要從目前的熊市中走出，需要一定的契機和事件的刺激。”從國內來講，短期內看不到有什么特別大的因素可以讓股市走出困境，沒有政策刺激的話將會經過漫長的調整。但從2-3年來看，A股的資產類別不比其他任何能做選擇的投資資產類別收益率要差“。

　　”一般來講，市場只有經歷過對政策擔憂，對宏觀經濟增速、總需求擔憂，盈利預測下調這‘三部曲’后，才能真正地產生安全邊際并迎來新一輪的上漲行情。“陳家琳表示。

　　北京京富融源投資總監李彥煒也認為，目前股市的糾結根本還在央行的貨幣政策上，如果貨幣政策不放開，股市很難說有什么機會。

　　做足確定性

　　談及對于目前市場中看好的板塊，部分私募基金經理把目光投向了具有盈利確定性的企業。

　　東方港灣董事長但斌認為，目前應當投資有壁壘、盈利非常確定性的企業，比如白酒、中藥、互聯網等輕資產企業。”在經濟順周期里，這類企業可以跑得更快；在通脹周期、宏觀經濟不好的時候，這類公司能夠穿越經濟周期的變化。“

　　對于低估值的銀行股，和聚投資總經理兼投資總監李澤剛認為，人參再好，供應多了，自然只有白菜價，不過長期來說依舊具備一定投資價值。”雖然短期內，宏觀經濟層面將加大股價波動幅度，銀行股有可能還會更便宜。但中長期來看，銀行股的盈利增長仍將受益于未來2年至3年的經濟持續復蘇。“