程亮亮

　　“我們承認(rèn)，公募基金目前走到了一個(gè)比較尷尬的痛苦階段。”在近日某新基金公司的開業(yè)大典上其領(lǐng)軍人物在發(fā)言中如此表示。

　　的確，市場(chǎng)的連續(xù)下跌讓這個(gè)曾經(jīng)風(fēng)光無限的行業(yè)遭遇到前所未有的發(fā)展瓶頸。而實(shí)際上，陷入發(fā)展困局的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止公募基金、陽光私募、券商集合理財(cái)……可以說所有的資產(chǎn)管理行業(yè)目前都開始面臨一個(gè)困局——熊市中如何生存？

　　公募無奈的“話語權(quán)旁落”

　　縱觀任何一個(gè)成熟資本市場(chǎng)都不難發(fā)現(xiàn)，多元化市場(chǎng)格局是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。但對(duì)于今日的公募基金而言，所面對(duì)的則是一次痛苦的轉(zhuǎn)型。

　　7.08%，這是公募基金今年二季度末所持股份市值占A股市場(chǎng)流通市值的比重。而資料顯示，2006年A股市場(chǎng)開始進(jìn)入牛市，中國(guó)公募基金業(yè)的發(fā)展速度也開始如脫韁野馬，在2007年四季度達(dá)到頂峰，其所持股份市值占比達(dá)到前所未有的27.14%。即使是在2008年全球金融危機(jī)下A股市場(chǎng)市值大幅縮水的情況下，該數(shù)據(jù)都在20%以上。短短三年時(shí)間不到，公募基金話語權(quán)已經(jīng)悄然旁落，而話語權(quán)旁落的直接后果則是生存的日益艱難。

　　顯然，新股大量發(fā)行以及限售股解禁上市成為其話語權(quán)旁落的主要原因所在。而一位資深市場(chǎng)人士感嘆道，究其根本對(duì)于這些資本市場(chǎng)常態(tài)而言，真正引起話語權(quán)旁落的原因是公募基金的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力的下滑。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)而言，公募基金在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都扮演著市場(chǎng)領(lǐng)軍人物的角色，不單是規(guī)模領(lǐng)先，更多的則是投資理念及研究手段的領(lǐng)先。然而，縱觀近幾年公募基金的投研，不難發(fā)現(xiàn)，作為機(jī)構(gòu)投資者的公募基金已經(jīng)開始散戶化，價(jià)值投資的倡導(dǎo)者開始大規(guī)模涉足短線炒作。

　　古語云，做大事者不應(yīng)計(jì)較一城一地之得失，而應(yīng)在乎民心之所向。上述市場(chǎng)人士表示，行情不利、市值占比下滑對(duì)機(jī)構(gòu)而言并非全是壞事，而一旦你所倡導(dǎo)的價(jià)值觀被自己的行為顛覆之時(shí)，投資者便不再跟隨，這時(shí)候，旁落的就不是話語權(quán)那么簡(jiǎn)單。

　　事物的發(fā)展似乎正在沿著最不愿意看到的路徑演繹。

　　今年以來公募基金大面積浮虧，上半年能給投資者帶來正回報(bào)的基金屈指可數(shù)。三季度以來全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)此起彼伏，國(guó)內(nèi)通脹高企，A股市場(chǎng)只見索取不見回報(bào)，各種因素讓股指進(jìn)一步下探，而公募基金公布的凈值表現(xiàn)也持續(xù)令投資者痛徹心扉，于是不少人選擇了離場(chǎng)——贖回。

　　而對(duì)于靠管理費(fèi)生存的公募基金而言，規(guī)模的大幅縮水意味著生活的捉襟見肘。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在今年以來對(duì)行業(yè)的采訪中聽到最多的就是“日子不好過了！”而一些規(guī)模靠后的公募基金更是坦言，照這樣下去，投資者贖回的力度會(huì)越來越大，公司生存壓力相當(dāng)大。大公司底子厚還可以繼續(xù)撐著，小公司則真的要面臨生死存亡了。

　　私募靈活優(yōu)勢(shì)哪去了？

　　如果說公募凈值虧損有著與生俱來的操作限制的原因的話，那么陽光私募基金跟券商集合理財(cái)則似乎要靈活得多。但事實(shí)證明，陽光私募的這種靈活路徑如今也已經(jīng)很難看到。

　　“私募基金注定著是一個(gè)充滿血腥的江湖。”南方某私募基金大佬曾對(duì)記者表示，“每天都會(huì)有人進(jìn)來，每天都會(huì)有人死掉，特別殘忍。”

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來陽光私募基金發(fā)行規(guī)模銳減，不少私募基金都因?yàn)榇罅刻潛p而度日如年。而最讓投資者痛心的是，陽光私募界一直以來難以逃脫一個(gè)魔咒——連續(xù)性的缺失。記者對(duì)比近些年的私募業(yè)績(jī)冠軍名單發(fā)現(xiàn)，幾乎每年都被黑馬占據(jù)，可謂“你方唱罷我登場(chǎng)，各坐江山十二月”。而在今年的弱市中，陽光私募的靈活操作優(yōu)勢(shì)不再，多數(shù)面臨虧損局面。

　　而作為另外一種私募產(chǎn)品——券商集合理財(cái)則在今年同樣面臨著尷尬的處境。券商對(duì)于發(fā)力集合理財(cái)產(chǎn)品的決心早在前幾年就表露無遺。“我們擁有大量?jī)?yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，擁有公募基金所沒有的靈活操作優(yōu)勢(shì)，總之我們沒有理由做不好。”這是當(dāng)年的豪言壯語。如今業(yè)績(jī)下滑，產(chǎn)品認(rèn)購清淡，贖回量遠(yuǎn)超認(rèn)購數(shù)量，甚至無奈清盤，券商理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展同樣遭遇到了困局。

　　誠(chéng)然，正如資本市場(chǎng)長(zhǎng)久以來的那句話，“這個(gè)市場(chǎng)從來就是三年不開張，開張吃三年。”看起來目前資產(chǎn)管理行業(yè)所面臨的困局都是市場(chǎng)不好的錯(cuò)。但仔細(xì)思考不難發(fā)現(xiàn)，所謂的市場(chǎng)導(dǎo)致困局并非事實(shí)之真相。市場(chǎng)人士表示，無論是監(jiān)管層，還是行業(yè)自身或許都需要更多地思考，行業(yè)自身利用市場(chǎng)不好之時(shí)苦練內(nèi)功，自我完善內(nèi)部管理或許才是走出困境的關(guān)鍵所在。

　　正如開篇那位新基金公司高管所言，“盡管目前比較困難，但是我們相信一切都會(huì)好的。”而業(yè)界關(guān)注的是，等到市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的那一天，哪些機(jī)構(gòu)將活得精彩。