張玉香

　　在傭金不斷下滑，經紀業務每況愈下的情況下，隸屬于資管業務的集合理財一度成為券商的救命稻草，也是其擺脫“靠天吃飯”命運的一條重要出路。然而，券商集合理財業務卻并未能實現對券商的救贖。

　　據朝陽永續統計數據顯示，截至今年9月份，在198只可統計券商集合理財產品中，在今年只有19只獲得正收益。部分券商的理財產品在今年年初清盤，虧損高達40%。

　　不少投資者亦因為當初券商承諾的保本、收益等無法實現而將券商告上法庭。類似的訴訟并不少見。

　　券商在集合理財業務上，有著天然的短板。

　　公開資料顯示，目前券商集合理財的資產管理規模僅為1300多億元，而與之相比，公募基金的規模已經超過了2萬億。

　　此外，在政策上，券商集合理財也有著諸多的限制。根據2008年施行的《證券公司集合資產管理業務實施細則（試行）》相關規定，“禁止通過電視、報刊、廣播及其他公共媒體推廣集合計劃，并規定接受單一客戶參與資金不得低于證監會規定的最低限額。其中，限定性資產管理業務和非限定性資產管理業務的最低限額分別為5萬和10萬”。

　　更火上澆油的是，在此情況下，券商集合理財的人員變動非常頻繁。以某款理財產品為例，在其詳細年報中顯示，僅在2009年該理財產品就更換過三次投資經理。

　　知名度低、不得大肆宣傳，而且人員變動頻繁，意味著一些券商的業務員在推銷時會進行“保本”等口頭承諾。

　　這背后折射出來的，是券商急于轉型的迫切。

　　業內普遍認為，資管業務是券商未來業務的發展方向。一些國際的大券商，比如大摩等，資管業務基本占其全部業務的20%左右。

　　而據中國證券業協會統計數據顯示，今年上半年，國內109家證券公司實現營業收入751.02億元，其中資管業務凈收入僅為8.98億元，占總收入的比重僅為1.2%左右。

　　券商資管業務的收益主要來源于業績報酬的提取和管理費。由于收益不好，大多數券商難以在其資管業務中提取業績報酬。不過即便如此，管理費的收入也不可小視。

　　數據顯示，在17家上市券商中，剔除尚未開展資管業務的太平洋證券和國金證券，其余15家上市券商資管業務上半年合計創造營業收入5.07億元，較去年同期的4.3億元同比增加了17.9%。

　　以上述被消費者起訴的券商為例，盡管該集合理財產品從未取得盈利，但是券商還是賺了400多萬元的管理費。這也是眾多券商青睞集合理財產品的初衷。

　　不過需要指出的是，資管業務的良性發展不能單單依賴于管理費用，券商必須從自身的人員結構、管理能力入手，才能讓集合理財產品真正取得盈利，成為業務轉型的一條“康莊大道”。

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