黃婷

　　券商資產管理業務會否成為基金、陽光私募之后的第三股快速崛起的理財力量？

　　最早嘗試資產管理的券商，在國內理財市場蓬勃發展的幾年中步伐卻遠遠滯后于基金和陽光私募。

　　“隨著經紀業務競爭日趨激烈，靠天吃飯也不再那么容易，券商開始把長期發展的目光轉向了資產管理。”一位業內人士對第一財經日報《財商》表示。

　　券商資產管理業務會否成為基金、陽光私募之后的第三股快速崛起的理財力量？

　　券商搶灘理財市場

　　2010年7月28日，國內首家“券商系”資產管理公司——東方證券資產管理有限公司在上海正式成立，成為了國內理財行業的又一標志性事件，自此，券商系集合理財向國內理財市場正式“宣戰”。

　　在過去6年多里，券商集合理財產品數量累計272只，份額2620.23億份。而自2010年7月28日以來，就有117只集合理財產品成立，份額達到929.33億份，資產凈值也從2010年7月底的718.69億元擴大到目前的1370.55億元。

　　即在這一年多，券商集合理財產品的資產規模就增長超過90%。

　　相比之下，公募基金同期擴容速度有所放緩，雖然產品數量增加200多只，但是總份額和資產凈值的增長幅度僅有一成左右。

　　落后的“先行者”

　　“券商原本是最早嘗試資產管理的機構，但由于一開始的不規范，反而成為了后來者。”第一創業投資總監、創金資產管理總部總經理蘇彥祝對本報記者說。

　　一直到2003年，券商資產管理行業才真正迎來規范化的時代。2003年，監管層頒布實施了《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》。2005年3月，證監會批準光大證券首只集合資產管理計劃。

　　但是，券商集合理財的發展步伐卻遠遠落后于公募基金和陽光私募。

　　目前，券商集合理財管理的資產規模為1370.55億元，而公募基金管理的資產規模則達2.36萬億元，而同樣在2003年起步的陽光私募，目前管理的資產規模估計也已經超過1600億元。

　　對于券商在資產管理領域的落后，不少業內人士都與蘇彥祝有同樣的看法，“先天不足”成為制約券商在資產管理領域快速起跑的重要原因。

　　深圳一家券商資產管理部的負責人表示，2000年以后的大熊市讓券商資產管理損失慘重，并且出現了很多不規范的操作。在2003年逐漸規范化之后，券商仍然受到當年的限制，長期處于“清理舊賬”的過程中。

　　除了“先天不足”之外，蘇彥祝還指出，券商資產管理在成長的過程中，也因為顧此失彼，錯失了發展的最好時機。

　　“2005~2007年的大牛市其實就是國內資產管理發展最為迅速的幾年，在這幾年間，基金公司受益最大，規模出現爆發式增長。但券商在這輪大牛市中卻把大部分的精力放在經紀和投行業務上，錯過了資產管理業務發展的黃金時期。” 蘇彥祝說。

　　對此，廣發理財3號基金經理陳捷也深有體會。

　　“以前對券商來說，經紀業務賺錢很容易，資產管理的收入還占不到經紀業務收入的一個零頭，因此，一開始在資源等方面，券商就傾向于經紀業務，而忽略了資產管理。”陳捷說，這種背景之下，券商資產管理業務在人才積累等方面也就不如基金，早期很多人才也出現流失。

　　另一方面，蘇彥祝還表示，從老百姓的認知層面上，由于券商集合理財產品不能夠公開宣傳，影響力自然也就不如公募基金等大眾化的理財產品，受眾也大大減少。

　　“以前我們認為‘酒香不怕巷子深’，只要業績做好了，自然有客戶。但是，由于缺乏宣傳渠道，雖然有的產品業績很好，在行業內認可度很高，但是對普通投資者來說仍然很陌生，這也導致券商資產管理的規模增長較慢。”另一家券商資產管理部門的總經理說。

　　除此以外，廣州另一家券商資產管理部的負責人還指出，券商集合理財產品審批速度較慢、對創新產品審批更為嚴格等因素也導致了券商集合理財的步伐邁得不大。

　　靠天吃飯難，券商謀轉型

　　“但此前的制約因素現在已經成為推動未來券商集合理財快速發展的原因。”陳捷說。

　　陳捷指出，隨著券商經紀業務競爭日益激烈，“靠天吃飯”已經越來越難，券商未來要謀求發展，必須得尋找新的增長點，而其中最具潛力的，就是資產管理領域。

　　“雖然在快速發展的過程中有很多阻礙因素，但作為券商亟須做大做強的主營業務之一，資產管理業務仍將是未來一兩年內券商的主攻目標。”一位銀行理財分析師指出。

　　陳捷也指出，隨著券商對資產管理的重視，券商集合理財的發展將不會次于公募基金和陽光私募，而營業網點的優勢、天然的客戶資源，也較公募基金和陽光私募更具有渠道優勢。

　　此外，在體制建設、人才積累、產品創新等方面，很多券商也已經著手準備。

　　東方證券就是其中的“先行者”之一。2010年7月，東方證券資產管理有限公司正式成立，與原東方證券資產管理業務總部相比，這一獨立的資產管理公司不僅有獨立的后臺風控部門、組織架構、獨立的財務，還實施了公司化管理。此外，在人才儲備方面，東方證券資產管理公司還建立了市場化的激勵體系。

　　在體制變動之后，旗下“東方紅”系列的集合理財產品也逐漸展露鋒芒，2010年東方紅先鋒1號以24.94%獲得年度收益冠軍。今年以來，東方紅先鋒1號也穩居券商集合理財產品的前三名之列。

　　從產品上看，集合理財產品的類型也在不斷細化，從股票型、債券型、混合型，逐步發展到FOF、QDII和指數型產品。

　　去年頒布的《證券公司參與股指期貨交易指引》規定，證券公司集合資產管理業務可以參與股指期貨交易，也引發了券商集合理財在“套利”產品上的探索。

　　國泰君安今年就研發了一系列的套利型的定向資產管理計劃和專項資產管理計劃，采取的市場中性策略，即在進行股票多空組合的同時，做空股指期貨，實現收益的同時對沖掉市場系統性風險。getty圖