劉田

　　星星科技（300256.SZ）自8月19日上市以來，就一直受到機構資金的“青睞”。根據Wind數據，截至8月26日，公司股價累計漲幅達41.38%。根據深交所的數據，從8月19日至8月24日，一直有機構在連續買入該股，但到8月25日和26日，部分機構卻開始兌現盈利而出逃。

　　機構連續買入

　　深交所數據顯示，8月19日，星星科技上市首日漲幅達19.24%，成交金額達41577萬元，其中一家機構買入1093.88萬元，占當日成交量的2.63%；8月22日，在買入金額前五的席位中，前3家均為機構專用席位，分別買入840.70萬元、638.38萬元和439.88萬元，合計買入1918.96萬元，當日股票換手率達51.59%。

　　在連續兩日的買入之后，星星科技股價也由21元上漲至26.81元，漲幅達27.67%。從8月23日開始，雖然部分機構也開始獲利出逃，但仍有機構在不斷買進。8月23日，在星星科技買入金額前五席位中的第一位仍是機構專用席位，買入金額達395.19萬元，占當日成交額的1.44%，但當日賣出金額前五席位中的第一位也是機構席位，賣出671.24萬元。當日股票換手率達49.84%。

　　8月24日，在星星科技買入金額前五席位中的第一位仍是機構席位，買入880.85萬元，占當日成交額的3.13%，但賣出前五席位沒有機構身影出現，基本上都是以散戶為主的營業部資金。8月25日、26日，星星科技買入前五席位中不見了機構身影，但在賣出金額前五席位中卻出現了機構專用席位：25日，賣出第二的是機構專用席位，當日賣出了319.63萬元；26日，賣出第四的是機構專用席位，當日賣出了279.99萬元。

　　下游需求旺盛

　　分析人士認為，機構集體入駐星星科技或正是沖著其手機和平板電腦業高景氣等因素，押寶公司視窗防護屏產品的未來發展前景而來。

　　目前主流智能手機和平板電腦的屏幕一般采用電容式觸摸屏，在屏幕外層需要安裝玻璃防護屏。星星科技主要從事手機、平板電腦等產品視窗防護屏的研發、生產和銷售。公司目前的主要產品有手機視窗防護屏、平板電腦等其他產品防護屏。

　　根據招股說明書，2010年，星星科技實現營業收入3.04億元，同比增長118.2%，實現凈利潤5418萬元，同比增長96.04%。公司的主要收入來源相對集中，其中手機視窗防護屏占主營業務收入的85.40%，平板電腦等其他產品防護屏占比為12.60%。公司近3年的營業收入年均復合增長率為44.45%。

　　市場一致看好星星科技表現的主要原因在于公司產品的下游應用需求強勁�！霸谔O果、Google等企業的帶領下，觸摸屏智能終端獲得了突飛猛進的發展，在可預見的時期內，其發展速度將會繼續保持快速增長。視窗防護屏的市場空間直接取決于手機、平板電腦等智能終端的成長空間�！� 中投顧問高級研究員薛勝文在接受第一財經日報《財商》采訪時表示，2010年全球手機出貨量達到13億部，其中觸摸屏手機所占的比例越來越大；同時2010年平板電腦的出貨量是1640萬臺。預計今年全球觸摸屏手機出貨量將超過4億部，平板電腦出貨量將超過3500萬臺。今年觸摸屏整體市場規模將近100億美元。在未來3~5年觸摸屏手機出貨量將會進一步擴大，在整體市場中的份額也將進一步上升。

　　而根據市場機構Canalys、IDC 預計，全球手機視窗玻璃防護屏的規模在2011年后將保持近40%的增長，到2014年將達9.59億片，2011年全球平板電腦視窗防護屏的需求量可達3500萬片，增長率高達113.41%，2014年全球市場需求量將達到6600萬片。

　　主打產品占優勢

　　手機視窗防護屏目前分為玻璃防護屏和亞力克防護屏。其中，亞力克防護屏由于具有表面硬度不高，抗劃傷、耐磨能力弱，使用壽命相對較短等缺陷，隨著觸摸屏手機和智能手機的日漸普及，其需求逐漸下降。

　　中原證券在報告中指出，星星科技抓住智能手機高增長的市場機遇，在2008年開始轉產手機玻璃防護屏，該產品的銷售額呈跳躍式增長，2008~2010年分別銷售5187萬元、9135萬元和2.57億元，而原有的亞力克防護屏的規模逐漸縮小。由于下游需求旺盛，公司玻璃防護屏的價格在2009年以后大幅上升，產品毛利率明顯提高。2008~2010年該產品的價格分別為8元、14.52元和14.34元，對應的毛利率分別為-2.66%、39.98%和36.8%。2010年毛利率略有下降的原因：一是手機防護屏的單位成本從8.72元上升到9.06元，二是產品的平均售價從2009年的14.52元下降到14.34元。

　　目前，星星科技的主要收入和利潤來源均在手機玻璃防護屏。2010年手機玻璃防護屏收入占比達84.58%，占公司利潤的86.69%�！肮�司主打的視窗防護屏行業正好趕上了觸摸屏智能終端爆發的黃金時期。” 薛勝文對記者表示，極具成長潛力的行業環境、捷足先登的進入時機為公司進一步的發展提供了良好的支撐，移動互聯網熱潮所引發的智能終端井噴期為星星科技這樣的配件生產商提供了巨大的市場空間。

　　薛勝文還指出，國內從事視窗玻璃防護屏的生產商有藍思科技、比亞迪電子、伯恩光學以及星星科技等。星星科技屬于國內視窗玻璃防護屏行業的龍頭企業，2010年其手機視窗保護屏的銷量將近1800萬片，市場占有率達到全球的12.62%。

　　客戶過于集中？

　　據了解，玻璃視窗防護屏最主要的應用目前仍然是手機市場，而國際知名手機廠商諾基亞、三星、蘋果、摩托羅拉、LG 等占據著全球大部分手機市場份額。視窗防護屏生產企業只有通過國際知名手機廠商的認證，成為長期供應商，才能生存發展；而國際知名手機廠商一般會選擇3~4家供應商作為長期合作伙伴，因此，國內目前已形成了星星科技、伯恩光學、藍思科技、比亞迪電子4家構成的行業第一梯隊，相比第二梯隊主要為國內品牌手機供貨，第一梯隊的訂單來源更加穩定、品質要求更高，需求量也更大。

　　“但投資者需要注意的是，目前星星科技的客戶主要集中于諾基亞、摩托羅拉、RIM、索愛等大客戶，其中諾基亞一家占比就達到了68%�！� 薛勝文指出，但是隨著蘋果和安卓陣營的不斷強大，諾基亞在手機市場的規模正在不斷縮小，這給星星科技的后續業務帶來了較大風險。

　　8月26日，星星科技報收29.69元，對應2011年市盈率36.82倍。但在公司上市之初，國泰君安在報告中指出，目前行業可比公司2011年平均PE為36倍，建議合理的詢價區間為19.78~23.74元，對應2011年的PE為25~30倍，上市目標價為21.36~25.64元，對應2011年PE為27~32.4倍。制圖/張逸俊