史進峰

　　 隨著近期工、農、中、建四大國有銀行2011年中期業績出爐，四大國有銀行針對鐵道部單一集團客戶授信集中度接近15%監管紅線的事實開始浮出水面。

　　 8月25日，農行董事長項俊波在中期業績發布會上透露，鐵道部一直是農行的重要客戶，自2008年底雙方簽署3年5000億元意向性融資協議以來，雙方保持了良好的合作；截至2011年6月末，農行鐵道部貸款余額為700億元，其持有的鐵道部債券余額達600億元。

　　 如此一來，按照2011年銀監會推行的“腕骨”監管指標體系針對大額風險集中度要求，農行對鐵道部單一客戶授信集中度已達10%左右，這一數字與此前中行披露的情形大體一致。

　　 8月24日，中行行長李禮輝透露，截至6月末，中行對鐵道部以及鐵道部下屬的企事業單位貸款余額是807億元，其中貸款578億元，債券投資214億元，另外還有10多億元的貿易融資；法人口徑貸款集中度是11.3%，集團口徑貸款集中度9.62%。

　　 “這一數據比5月份要好一些。”8月25日，某國有大行授信部負責人告訴本報記者，早在今年5月份，工、農、中、建、交五大國有銀行對鐵道部的貸款都超過了“單一客戶（集團）集中貸”15%的監管目標值。

　　 8月22日，建行董事長郭樹清也向本報記者表示，目前建行鐵路領域的貸款余額大概為1100多億，且今年以來貸款余額略有增加，但鐵路貸款集中度有所下降。

　　 不過，15%的監管紅線仍然制約著商業銀行對鐵道部貸款和債券的消化能力，銀行迫于監管要求正在遠離融資渴望越來越龐大的鐵道部。

　　 貸款讓位鐵道債

　　 此前有消息人士透露，鐵道部已向發改委提出擬發行總額不超過1000億元人民幣企業債的申請。

　　 8月2日，上海清算所掛出的由鐵道部財務司出具的2011年上半年主要財務及經營數據報告顯示，2011年上半年，鐵道部負債總額已達2.09萬億元；資產總額為3.57萬億元，資產負債率達到58.53%。中金公司曾判斷，未來鐵道部的資產負債率將持續上升，到2015年時將達到75%。

　　 商業銀行已經在用腳投票。無論6月份的第二期短融還是7月份的第三期短融，銀行參與的積極性都不大。

　　 從鐵道部的債務融資結構來看，鐵道部2008年、2009年、2010年從國內外獲得貸款分別為1217.18億元、4288.95億元和6852.37億元；而銀行貸款占其全部資金來源的比例由2008年的33.8%，一路飆升至2009年的56.6%，到2010年底，這一數字已高達64.7%。

　　 然而，當銀行貸款突破60%底線之時，也是觸碰監管紅線之日。其觸碰的第一條底線就是貸款集中度要求。銀監會今年5月份進行的“腕骨”監管體系指標測試結果顯示，工、農、中、建、交五大國有銀行均超過了15%的目標值，授信額度包括貸款、債券和擔保等。

　　 根據2007年7月修訂的《商業銀行集團客戶授信業務風險管理指引》，一家商業銀行對單一集團客戶授信總額超過商業銀行資本余額15%以上則被視為超過風險承受能力，商業銀行應采取組織銀團貸款、聯合貸款和貸款轉讓等措施分散風險。

　　 “如果未來貸款融資規模因此下降，鐵道部對于債券融資的依賴性將更強。”中金固定收益部負責人告訴記者，將2010年新增債務結構與2009 年相比會發現，貸款增量下降，而債券增量上升。中金公司6月份的一份固定收益報告顯示，債務融資在鐵道部資金來源中的占比從2007年的56%上升至2011年的79%。

　　 截至本期超短期融資券發行前，鐵道部及其下屬企業已發行尚未到期的債務融資工具總計5600億元，其中中國鐵路建設債券3730億元；短期融資券550億元；中期票據1020億元；超短期融資券300億元。

　　 不過，一家券商固定收益部人士表示，考慮到資產和負債期限匹配問題，目前商業銀行已不大愿意購入15年以上的債券，“銀行還是以買5年以下為主，10年以上都比較少。”

　　 如此一來，長債消化只能留給保險公司了。不過，中金認為，如果鐵道部中長期債券年發行量超過2000 億元，僅靠保險的需求來消化也是有困難的；且根據保監會要求：投資無擔保企業（公司）類債券的余額，不超過該保險公司上季末總資產的20%。

　　 “從存量的角度來看，保險行業的總資產是5.33萬億，20%就是1.07萬億，而鐵道債的存量只有5500億，遠沒有達到存量總資產對應的上限。”中金認為。

　　 固定利率調整為浮動利率

　　 “中行會在控制總量的前提下，進一步支持鐵路行業的發展，在定價方面我們最近跟鐵路部門商量要提升，目前基本上是執行基準利率。目前還本付息都如期進行。”中行行長李禮輝表示。

　　 公布鐵道部貸款余額的同時，各家國有銀行紛紛表示，目前對鐵道部的貸款利率水平已上調至基準利率，2009-2010年普遍可見的利率下浮現象已然不存在。

　　 建行副行長陳佐夫還表示，該行已將鐵道部貸款審批權限全部上收總行，且貸款投向遵循“保主業”原則，即保鐵路的運營和建設，而壓縮其他非主業部分，諸如鐵道系統內房地產、貿易部分的貸款。

　　 8月25日，一位監管人士告訴本報記者，進入2011年后，監管層針對鐵道部貸款的風險檢查重點主要有三：一是貸款集中度，超出標準范圍的堅決壓回；二是貸款期限調整，嚴禁整借整還的模式；三是，嚴禁之前普遍可見的固定利率，要求一律將固定利率調整為浮動利率。

　　 “截至6月份，個別銀行鐵路和公路貸款‘整借整還’的比重仍然占到整體相關貸款的30%和20%以上。”上述人士透露。按照銀監會對貸款償還方式的整改要求，銀行須嚴格按照每半年一次還本付息要求償還貸款本息。

　　 此外，“通脹之下，商業銀行需上浮貸款利率水平。”上述監管人士透露，盡管銀監會目前要求商業銀行將鐵道部固定利率貸款整改為浮動利率，但仍有銀行25%的鐵路貸款為固定利率。

　　 截至2010年12月末，鐵道部已與主要金融機構簽訂戰略合作協議，銀行承諾意向授信規模超過2萬億元。