江怡曼

　　作為生意寶（002095.SZ）之后第二家以提供專業(yè)B2B電子商務(wù)服務(wù)為主的上市公司，上海鋼聯(lián)（300226.SZ）近期公布的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29%的中報(bào)業(yè)績(jī)還算令市場(chǎng)滿意。8月12日，公司股價(jià)報(bào)收30.91元，較發(fā)行價(jià)上漲了34.39%。

　　上海鋼聯(lián)是鋼鐵行業(yè)垂直B2B電子商務(wù)龍頭企業(yè)。它的“我的鋼鐵網(wǎng)”運(yùn)營(yíng)得相當(dāng)不錯(cuò)，是我國(guó)最大的鋼鐵行業(yè)垂直類B2B電子商務(wù)網(wǎng)站，相關(guān)指標(biāo)如頁(yè)面訪問(wèn)量、頁(yè)面訪問(wèn)時(shí)間和網(wǎng)站用戶量等均在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。此外，公司的相關(guān)行業(yè)垂直類網(wǎng)站“搜搜鋼網(wǎng)”的相關(guān)數(shù)據(jù)也在行業(yè)內(nèi)排名前列。

　　中報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9055.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.54%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1658.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.65%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1481.30萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.84%。

　　據(jù)了解，公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中，信息服務(wù)（會(huì)員費(fèi)）與網(wǎng)頁(yè)鏈接（廣告費(fèi)）營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為25%和30%；除了會(huì)員費(fèi)與廣告，公司其他業(yè)務(wù)如會(huì)務(wù)培訓(xùn)、咨詢服務(wù)等均保持增長(zhǎng)，尤其是體現(xiàn)公司研究專業(yè)性與深度的咨詢服務(wù)同比增長(zhǎng)了54%。

　　其間，公司的毛利率為81%，同比上升6個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率34%，同比上升5個(gè)百分點(diǎn)。

　　平安證券分析師邵青認(rèn)為，上半年公司銷售人員擴(kuò)張加速，在加速公司收入增長(zhǎng)的同時(shí)，人力綜合成本上揚(yáng)。而這一負(fù)面因素在下半年有望減弱，未來(lái)隨著收入規(guī)模的上升，這一占比將有所下降。

　　另外，毛利率升幅高于銷售費(fèi)用率增幅的主要原因是毛利率較低的會(huì)務(wù)培訓(xùn)在上半年確認(rèn)的收入不高。

　　海通證券分析師陳美風(fēng)認(rèn)為，總體上看公司在上半年上市、人力成本上升的背景下，仍維持了較強(qiáng)的成本費(fèi)用控制能力，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率18%，與去年同期持平。考慮到公司較為激進(jìn)的人員擴(kuò)張策略，下半年可能會(huì)面臨一定的費(fèi)用壓力。

　　“公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)首先在于對(duì)鋼鐵等相關(guān)行業(yè)的專業(yè)積累，對(duì)行業(yè)用戶和上下游用戶的需求都有著深刻的理解，因此用戶的黏著度非常高。”某券商研究員認(rèn)為。

　　分析人士認(rèn)為，盡管公司和通用類的B2B電子商務(wù)網(wǎng)站相比，所涉及的面并不算廣，但公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正是在于對(duì)鋼鐵行業(yè)的專注。

　　事實(shí)上，公司的目前收入來(lái)源多樣化，除了通過(guò)信息服務(wù)收取會(huì)員費(fèi)之外，還靠出售頁(yè)面上的鏈接獲得基本等同會(huì)員費(fèi)的收入，另外，公司還通過(guò)會(huì)務(wù)培訓(xùn)、研究服務(wù)等方式獲得收入。

　　陳美風(fēng)認(rèn)為，公司上市后再次啟動(dòng)對(duì)B2B電子商務(wù)交易的探索，若進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)相關(guān)的服務(wù)將在下半年推出，看好公司在現(xiàn)有行業(yè)地位上可開(kāi)展的配套在線交易等一系列服務(wù)，一旦開(kāi)展，將對(duì)收入和利潤(rùn)有很大提升。

　　平安證券認(rèn)為，公司在B2B電子商務(wù)鋼鐵垂直領(lǐng)域市場(chǎng)份額居首，行業(yè)領(lǐng)先的鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)研究提升了公司壁壘，商業(yè)模式升級(jí)和行業(yè)擴(kuò)張為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)想象空間。預(yù)計(jì)公司2011、2012年的每股收益將分別達(dá)到0.97元和1.29元。

　　截至8月10日，共有21家機(jī)構(gòu)對(duì)上海鋼聯(lián)2011年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)為0.38億元，比上年增長(zhǎng)40.42%，平均預(yù)測(cè)每股收益為0.95元。