劉振冬

　　國內(nèi)是創(chuàng)37個月新高的6.5%的消費者物價指數(shù)，國外是歐美債務(wù)危機陰霾不斷。政策是首鼠兩端地觀望，還是抓住重點有所作為？筆者認(rèn)為，在通脹趨勢沒有得到明確控制前，宏觀政策的放松只是市場的一廂情愿。考慮到前期的一些行政措施的退出，三季度的價格形勢不容樂觀，在金融市場回復(fù)平穩(wěn)之后，央行9月份還應(yīng)果斷加息應(yīng)對通脹。

　　分析7月份的CPI構(gòu)成，食品依舊是價格上漲的推手。未來，食品上漲的壓力是否能夠回落？看看最近一段時間的新聞：金龍魚領(lǐng)漲食用油，豬肉才穩(wěn)羊肉雞蛋開漲，土洋快餐相繼提價……恐怕很難輕易得出價格即將見頂回落的判斷。

　　而且，7月份非食品價格走勢也值得關(guān)注，除衣著環(huán)比負增長，交通和通信持平外，其他5類均上漲，結(jié)構(gòu)性通脹或有向全面通脹轉(zhuǎn)變的趨勢，這也反映了勞動力成本上漲的中長期趨勢。另外一方面，行政部門對企業(yè)的約談雖暫時打消了企業(yè)二季度漲價的意圖，但管制只能延緩企業(yè)漲價的時點，或是逼著企業(yè)減少分量、變相漲價。

　　就外部經(jīng)濟環(huán)境而言，最近這幾周的確不宜輕易行動。但是，在全球金融市場情緒穩(wěn)定之后又應(yīng)如何決策？有一點可以比較確定，新一輪量化寬松或許就在眼前。美債危機已經(jīng)證明美國的財政硬約束，解決美國的經(jīng)濟增長困局恐怕仍在相對軟約束的貨幣政策方面，即QE3上。國際市場也開始談?wù)撚⒏裉m銀行(英國央行)量化寬松的可能。此前，日本、瑞士相繼表示將進行政策干預(yù)以抑制本國貨幣升值。如果全球主要經(jīng)濟體進入新一輪量化寬松周期，那么，因歐美債務(wù)危機而回落的大宗商品價格，恐怕中期又將重回升勢。

　　筆者認(rèn)為，在歐美債務(wù)危機引發(fā)的金融市場動蕩平復(fù)后，國內(nèi)宏觀政策的重心將重新回到既定的通脹管理之上。這是因為，“國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。”央行在8月初的半年工作會時曾重申，“下半年，堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度”。由此看來，央行在8月底繼續(xù)加息的可能也無法排除。

　　另一方面，回顧既往政策調(diào)控的進程，決策層往往要在CPI穩(wěn)定回落3、4個月后才會認(rèn)為宏觀調(diào)控在物價方面取得確定性的成效。而眼下，經(jīng)濟學(xué)家已普遍將通脹頂點后移到三季度，也有觀點認(rèn)為至少要到十月才能見頂，如此看來年內(nèi)1到2次加息應(yīng)在預(yù)期之中。