李雋

　　7月的深圳，酷熱和雷雨交替出現，而這也映襯著信貸收緊的情況下，深圳中小企業的融資狀況：多樣化發展，即除了資本市場、銀行等傳統融資渠道外，融資性擔保公司、創投機構等都成為了中小企業的“放款人”。此外，不少香港資金加入到向內地企業放貸的行列。

　　作為改革開放前沿，深圳產業結構相對高端，資本市場、私募創投、擔保公司、銀行等機構的活動也比全國其他地方更加活躍。近日《第一財經日報》記者走訪了深圳部分中小企業以及上述機構，記錄了這些變化。

　　創投新角色：放貸者

　　在銀行貸款收緊的狀態下，深圳不少創投機構充當起了放貸者的角色。深圳一位資深私募創投人士向記者透露，深圳某些創投機構以年利率20%~30%向一些中小企業貸款，并且簽訂一定協議，之后持續觀察其變化，在業績發展迅猛的情況下，會把這些債權按比例轉換成一定股權；在這些企業能夠持續正常經營下，則維持這些貸款，并且按照正常程序收回；然而如果一旦企業經營得未如意料中理想，可能出現資金鏈斷裂的問題，則這些機構會采取各種方式盡快收回款項。

　　中國風險投資研究院院長陳工孟則對風投業界出現的“回購條款”感到不滿。所謂“回購條款”，即如果被投資企業發展不理想，風投機構要求企業高管或者企業以較高固定利率向風投機構回購股份的條款。

　　陳工孟稱，風投機構的真正價值在于服務能力和投資能力，關鍵是能否對被投企業價值有合適的判斷，有沒有能力幫助企業做得更好。那種幻想一勞永逸的“回購條款”是不負責任的表現，是對風險投資業的“褻瀆”。

　　深圳一家制造業企業負責人表示，該公司引入了PE入股，計劃在未來三五年上市；在該公司申請銀行貸款的時候，由于PE入股使得股權有可以衡量的價值，加上該企業在行業內排名也在前三位，因此在銀行申請貸款相對容易，而且審批速度也較快；他也認為，深圳其實有很多創投機構手上有充足資金，加上深圳的產業結構比全國其他地方相對處于高端，企業的融資難度相對要小一些。

　　“渡邊太太”的套息交易

　　由于香港地區的融資成本更低，在“有求必有供”的情況下，不少香港資金也加入到向內地企業放貸的行列，港商“變身”放貸者。

　　一位香港銀行業人士表示，某些香港公司熱衷于把資金投往內地“當貴利”(即放高利貸)，其中一種比較有效的方式，是企業利用內地的資產做擔保，在香港貸款，然后直接增資在內地的子公司，即“內保內貸”模式。不過，近日監管層叫停了“內保內貸”模式。

　　此外，“渡邊太太”也是常見模式之一�！岸蛇吿�太”曾被用于形容拆入低息日元、同時投資境外高收益品種及外匯的日本家庭主婦們，這些閑賦的太太利用家中的閑款以上述方式套取利差收益。而美元持續低利率的情況下，匯率利率和美元掛鉤的港元，也成為了香港“渡邊太太”們的追逐對象。

　　上述香港銀行業人士認為，現在香港的銀行存款依然比較充足，銀行經常要打電話向客戶推銷私人貸款，這些貸款年利率往往低于6%，對于內地4%左右的一年定期存款利率，加上人民幣預計每年升值幅度為5%左右，這樣一來這種套息交易的利潤為3%左右，但這種做法其實吸引力有限，利用這種套息交易的投資者，更多是買入利率更高的澳大利亞元居多。不過如果把錢放到內地借貸給“求錢若渴”的中小企業，這種放貸利差收益就輕易超過10%了。

　　在香港街頭到處是大大小小的貨幣兌換店，其中某些兌換店還提供向內地大額匯款的服務�！耙獏R500萬港元到深圳換成人民幣400多萬元，怎么操作？”記者曾向香港旺角的一家兌換店詢問。店員回答說：“把500萬港元匯入我們指定的香港賬號，然后再給我們你在深圳的銀行賬號，按今天的匯率算，明天中午之前就會有400多萬元人民幣到賬深圳�！�

　　對此，上述香港銀行業人士認為，這種方式操作起來并不難，只要這種“錢莊”在內地儲備足夠多的人民幣，在香港儲備足夠多的港元，就可以隨時滿足兩地客戶大額跨境匯款需求，其手續費收入也相當可觀。“渡邊太太”以及某些港商企業主都可以通過這種方式輕易把資金在深港兩地調動。

　　深圳一家擔保公司項目經理則稱，“渡邊太太”們從香港銀行獲得私人貸款后，通過上述方式把資金匯到內地，然后參與內地以融資擔保公司為主體的放款機構，和內地放款人一同借錢給中小企業，這樣的利差可以使得放貸者獲得很大利潤，貸款的年化收益率能達到40%~60%甚至更高。