□見習記者 俞佳

　　昨天，上海發展研究基金會主辦的2011世界和中國經濟論壇“脆弱還是可持續：經濟復蘇的軌跡”在滬召開，十余位經濟學家圍繞“世界經濟復蘇的脆弱和不確定”、“中國經濟是否可以軟著陸”、“人民幣國際化和金融體制改革”這三大主題進行了深入探討。

　　今年GDP誰拉動？房地產投資

　　中銀集團首席經濟學家曹遠征等多位經濟學家在談到中國經濟走勢時，普遍認為，中國經濟盡管在緩慢回落，但目前經濟下行風險并不是很大，明后兩年的可持續性卻讓人擔憂。

　　“以消費為帶動的新火車頭還沒有出來，過去出口導向型的火車頭又遇到困難，上半年經濟依然維持比較好的狀態，完全是靠投資推動的。 ”曹遠征在主題演講中表示，今年上半年國家統計局數據有兩個“超預期”，其中之一就是經濟還在上升，沒有出現外界預測的快速下滑的硬著陸風險�！白屑毞治瞿銜�看到，對GDP來說，最重要的一個貢獻是投資，投資依然維持25%以上的增速，房地產投資依然維持在30%以上的增速。 ”

　　盡管住宅市場受到調控政策影響，但是商業地產發展迅速，而1000萬套保障房的大力建設更使整個房地產投資大大增加。房地產行業，上下關聯產業有近50個，上游的鋼材、水泥，到下游的裝修、家電等都和房地產有密切關系。例如，建設保障房使得水泥很好賣，水泥的股價現在也在飆升之中。

　　但是，曹遠征也坦言，擔憂這樣的投資是否可持續，如果這個投資出現不正常的下滑，那么經濟將會有很大的風險。這個投資可持續性在今年來看高度依賴于房地產，高度依靠于政府的1000萬套保障房的建設。按住建部的統計，目前為止保障房開工35%，要求在11月前全部開工，這就意味著在今年下半年還需要投入八千億，這個資金能否足額到位？如果資金足額到位，經濟還會維持一個較高的速度，否則就可能就出現問題了。

　　境外熱錢洶涌 考驗應對能力

　　在昨天的論壇上，交通銀行首席經濟學家連平表示，中國經濟硬著陸風險小，通脹總體可控，而當前市場的一個重要挑戰就是境外熱錢的大量涌入。

　　連平在現場擺出了三個數據，今年上半年新增的外匯帳款總數2.1萬億人民幣，新增外匯儲備2.2萬億人民幣，六次上調存款準備金累計凍結資金2.25萬億。三個數據很接近，可以肯定的是，外匯帳款和儲備增長一樣快，上半年有大量資金涌入了境內，六次存款準備金率的上調恰好回收了流動性當中新增加的這一塊。

　　“今年的整個資金供求關系非常緊張。 ”連平解釋，民營經濟、地方政府、融資平臺、房地產等各方面對資金的需求是旺盛的，但信貸的供給卻是收縮的。供求關系偏緊的情況下面，利率大幅度上升，資金難以獲得，于是不屬于商業銀行的其他融資方式迅速發展，境外資本有利可圖也大量涌入。

　　“如此，宏觀也好、微觀也好，帶來了許多問題。 ”連平表示，雖然境外資本的進入給一些融資困難的企業和項目帶來的機會，但同時，也帶來的種種問題和風險。首先，這妨礙了經濟結構的調整，這部分資金的流入沒有任何行業政策的指導，只求投資收益高，風險可控。其次，會導致了融資結構的扭曲和資金流入方向的不正常。兩萬億境外資本流入，央行上調存款準備金率之后收掉了兩萬億，總量是控制了，但通過信貸途徑獲得融資變更緊張了，相反能夠從境外獲得獲得資金的企業可以得到滿足，這就出現了融資結構的問題。另外，它還給央行貨幣政策帶來壓力，可能造成“不斷緊縮、不斷流入”的惡性循環。

　　要使經濟能夠正常、健康地運行，使貨幣政策行之有效，迫切需要努力控制和減緩資本的流入。連平表示，除了外匯管制應該發揮應有的作用外，宏觀上也可有以下幾個方面的考慮：第一，把整個經濟增長的速度降到一個適合的水平，降低需求，控制投資；第二，貨幣供應在下半年也應該保持一個適度的水平；第三，貨幣市場的對沖力度可以適當的減緩，上調存款準備金率不宜超過兩次；第四，發展多元化的融資渠道并加以規范；第五，慎用利率工具。