張燕

　　“第一財經·中國陽光私募基金排行榜”2011年半年期榜單發布

　　中國陽光私募基金數據中心/文

　　A股市場在6月下旬顯現些許暖意，上半年大部分時間業績慘淡的陽光私募能否收復部分失地？最新出爐的“第一財經·中國陽光私募基金排行榜”2011年半年期榜單給出了答案。

　　近半年：半數陽光私募跌幅逾10%

　　近6個月，大盤從2010年12月16日的2893.74點到6月取值日的2642.82點，跌幅達到8.67%。進入統計時段的488只陽光私募基金6個月的平均回報是-9.95%，略遜于大盤。

　　數據顯示，半年來僅35只產品業績取得正回報，占比7.17%；245只產品半年虧損超過10%，占比50.2%；59只產品跌幅超過20%，占比12.09%。華潤時策1期基金創出了統計期間的極端跌幅，半年虧損幅度達到了40.95%。

　　數據顯示，僅4只產品半年業績的增長超過10%而成為半年期榜單四強，分別為興業信托呈瑞1期（30.66%）、山東信托澤熙瑞金1號（14.6%）、景良能量3期（12.94%）、華潤信托景良能量1期（10.8%）。

　　呈瑞1期，投資顧問為上海呈瑞投資管理有限公司，領軍人物為曾任職于湘財證券、上投摩根的芮崑，此番產品業績勝出的原因在于其精選個股的能力及不戀戰、見好就收的策略。呈瑞投資現共管理5只產品。

　　素有漲停板敢死隊總舵主之稱的徐翔掛帥的澤熙瑞金1號，獲得半年榜的亞軍，徐翔操盤風格快狠準、靈活激進、選股能力較強。目前公司是國內規模最大的陽光私募基金公司之一。公司另兩個產品澤熙5、澤熙4，也分獲半年榜第五和第十三名。

　　券商出身的廖黎輝掌舵的景良能量3期、1期，獲得半年榜的第三、第四名。業績領先的主要原因在于其成功的清倉策略，籌碼良好的鎖定性使得產品的既得收益不被流失。對于后市，景良投資的主要精力會放在尋找超跌股的脈沖式行情機會上，操作上快進快出不與市場糾纏。

　　榜單顯示，華富勵勤1、利升1、銳集1、國弘系、金中和系、重陽系、武當系、長金系等部分產品半年業績均靠前。

　　近三個月：風控是關鍵

　　近3個月的作為，是決定半年業績的決定性因素。只要規避掉這次下跌，產品就可以輕松排名靠前。上證指數從3月的2906.89點到6月的2642.82點，跌幅為9.08%，其間大盤走出了沖高回落的態勢。特別自4月中旬以來，在各種因素的合力推動下，大盤一路向下，直至6月20日創出年內的新低。本取值期間倉位策略和風控力度的決策尤為關鍵。半年期榜單業績領先的諸多產品如景良能量3期、1期，澤熙瑞金1號、民森系、展博1、銳集1、鑫蘭瑞等產品的優勢地位就是得益于近三個月保守穩健的投資策略的成功執行。

　　另外，林園1~3期、合贏精選1、君豐1、君富增長1、麥爾斯通3期1期等產品三個月榜單位置靠前。

　　整體來看，進入本期統計的553只產品三個月來的整體平均回報率為-7.63%，業績跌幅超過大盤的產品共197只，占比35.62%；業績跌幅超過20%的產品有24只，占比4.34%。

　　常士杉的世通8~9期占據三月榜后三的兩個席位，爆出一大冷門。另外，華潤時策1期“當仁不讓”的墊底，三個月的業績折損為29.84%。

　　分析數據我們可以看到部分私募基金內部操作流程不盡完善的狀況，基金超比例集中持股的現象或有發生，相應使得這些公司產品的業績極易與市場波動發生疊加共振，巨贏巨虧。在下跌市，這種風格導致的直接后果，就是讓手中的產品直面并承擔巨大的市場風險。

　　近兩年：私募內部業績分化嚴重

　　近兩年以來，上證指數從2009年的2810.12點到今年取值日的2642.82點，跌宕起伏，兩年來的跌幅為5.95%。而213只運作滿兩年的陽光私募產品平均業績回報為14%，大幅度跑贏大盤，長期業績回報有優勢依舊可以顯示出陽光私募獨有的投資魅力。

　　榜單顯示，共有12只產品兩年來的業績增幅超過了50%，占比5.63%；14只產品虧損幅度超過20%，占比6.57%，無獨有偶，時策1期再次在兩年榜中墊底，統計時段的虧損幅度達到39.15%，較之第一名翼虎成長1期108.9%的正回報，實不可相提并論。也說明私募內部業績分化的現象已長期存在，需要投資者正視。

　　凈值盤點：近半私募產品白忙一場

　　本期進入數據庫參加統計的陽光私募產品共計571只，截至6月取值日，292只陽光私募產品單位凈值低于1，占比51.14%，顯示近半私募產品成立至今白忙一場。

　　數據顯示，本期571只私募產品樣本，成立日最為集中的兩個年份是2009年和2010年，產品數量分別達到133只（占比23.29%）和227只（占比39.75%），但2011年以來新基金的發行速度有所放緩。究其原因，一是政策，二是市場，三是私募產品的表現。