下半年經(jīng)濟(jì)增速大幅回落可能性不大；貨幣“不緊”不等于放松

　　【財(cái)新網(wǎng)】(記者 王晶) 最新公布的二季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，多數(shù)符合此前分析人士的預(yù)期，而重要指數(shù)除固定資產(chǎn)投資增速略低于預(yù)期外，GDP增幅超出市場預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)增長更打消了人們對經(jīng)濟(jì)明顯下滑的擔(dān)憂。

　　國家統(tǒng)計(jì)局今天(7月13日)發(fā)布宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)繼續(xù)保持較快增長，同比增幅為9.5%，季環(huán)比增長2.2%。其它指標(biāo)，上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長25.6%，略低于預(yù)期的25.8%；6月社會消費(fèi)品零售總額同比增長17.7%，高于預(yù)期的17.1%；6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.1%，高出預(yù)期近2個(gè)百分點(diǎn)。

　　交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速回落主要是政策主動調(diào)控的結(jié)果，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速可能僅略有放緩，幅度不會太大。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，由于投資、消費(fèi)以及出口三駕馬車同時(shí)保持強(qiáng)勁的上升勢頭，中國經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)加速的跡象，預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)在今年不會出現(xiàn)明顯的減速，全年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)為9.6%左右。

　　6月工業(yè)生產(chǎn)較5月出現(xiàn)反彈，同比漲幅超出市場預(yù)期。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生分析稱，這是因?yàn)槿毡镜卣饘χ袊�工業(yè)增長的影響進(jìn)一步消退，并且電荒等短期供給因素對工業(yè)生產(chǎn)的負(fù)面沖擊逐漸緩解，再加上前期固定資產(chǎn)投資持續(xù)加速增長使得總需求增加導(dǎo)致。

　　莫尼塔投資公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，從趨勢上看，未來工業(yè)增加值增速更可能在之前的水平上得到維持，單月波動并不預(yù)示著三季度加速增長的趨勢。但即使沒有趨勢性的加速，工業(yè)增加值增速仍然體現(xiàn)了前期經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快的特征。特別是一些投資相關(guān)的工業(yè)品，如水泥和鋼鐵，產(chǎn)量增速仍在進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　盡管保持高位運(yùn)行，1月-6月固定資產(chǎn)投資增速較前5月出現(xiàn)放緩。彭文生分析稱，這是因?yàn)榻�期流動性偏緊導(dǎo)致的企業(yè)融資成本上升，企業(yè)利潤持續(xù)走低抑制新增投資，以及大宗商品價(jià)格回落和企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落，使得投資名義增速回落。

　　他提出，雖然上半年投資增速回落，但是仍略高與去年水平，特別是新開工計(jì)劃項(xiàng)目總投資6月迅速增長，說明投資仍處于穩(wěn)定增長區(qū)間，全年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落可能性小。

　　喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，整體通脹較高的環(huán)境下，企業(yè)融資成本較低，甚至融資利率為負(fù)值，一定程度上刺激了投資的進(jìn)一步增長。

　　考慮到消費(fèi)刺激政策退出以及房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，喬永遠(yuǎn)認(rèn)為今年消費(fèi)總體上仍將維持平穩(wěn)增長，但是短期內(nèi)顯著反彈動力不足。

　　唐建偉分析認(rèn)為，雖然三季度可能難以看到社會消費(fèi)品增速的顯著反彈。但“十二五”規(guī)劃中政府明確提出將通過提高可支配收入及減輕家庭稅負(fù)負(fù)擔(dān)來刺激消費(fèi)，在政策主導(dǎo)下，國內(nèi)的消費(fèi)能力加速提升僅是時(shí)間問題。

　　二季度經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，是否使貨幣政策更可針對通脹？彭文生認(rèn)為，由于高通脹仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，而增長大幅回落的可能性不大，預(yù)計(jì)貨幣政策在下半年都不會出現(xiàn)放松的跡象。如果政策微調(diào)，預(yù)計(jì)將以財(cái)政政策為先導(dǎo)，對投資項(xiàng)目的審批可能加快。

　　喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，貨幣“不緊”并非放松，下半年宏觀調(diào)控可能會更具針對性，政策目標(biāo)將微調(diào)至同時(shí)以抑制通脹預(yù)期，及部分行業(yè)和領(lǐng)域投資過快為目標(biāo)。

　　劉利剛預(yù)計(jì)，較為快速的經(jīng)濟(jì)增速也將帶來通脹的壓力，對于央行來說，任何形式的貨幣政策寬松、或者緊縮步伐的停滯，都顯得為時(shí)過早。他預(yù)計(jì)中國央行將在第三季度加息一次，人民幣對美元今年升值5%-6%。央行也將根據(jù)下半年貿(mào)易順差以及資本流入的狀況，來決定是否繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率。

　　不過，法國興業(yè)銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒認(rèn)為，除了強(qiáng)調(diào)控制通脹放在首位，中國政府近期也頻繁提出要避免經(jīng)濟(jì)波動。她認(rèn)為，雖然未來中國宏觀政策保持審慎，但是微觀調(diào)整可能成為焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年下半年，貨幣政策緊縮措施較上半年明顯減少。

　　盡管二季度GDP數(shù)據(jù)消除了人們對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的近憂，但國際研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀(Capital Economics)的研究人士提出，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)問題并無改善，如消費(fèi)占GDP的比重進(jìn)一步下降，貿(mào)易順差再度反彈等。■