胡劉繼

　　中金公司最新的一份報告稱，由于市場情緒可能再度變得脆弱，銅的反彈勢頭難以持續。

　　倫敦現貨銅價格自6月28日以來出現了較大幅度的反彈，當日開盤價為9020美元/噸，到上周五價格最高升至9789.75美元/噸。其他的金屬價格也追隨銅價上漲，不過漲勢均不及銅之迅猛�！按舜毋~價的反彈力度之大仍令我們感到意外�！敝薪鸸�司分析師孔慶影說。

　　該報告認為，推動銅價走高的因素包括：截至上周五以前，希臘通過了一系列財政緊縮計劃方案；美國經濟數據向好；Freeport下屬印尼Grasberg銅礦罷工以及智利Chuquicamata和El Teniente 銅礦計劃罷工引發了供應層面的擔憂。雖然美國上周五公布的就業數據表現不佳，但市場反應較為平靜，原因可能是疲弱的數據重新燃起了市場對更多刺激措施可能出臺的預期（建立“基礎設施銀行”的提議如果受到關注，將對材料需求構成提振）。

　　報告表示，隨著倫銅的強勢反彈，滬銅/倫銅套利窗口關閉，而相應長江現貨銅走勢滯后于上海銅期貨，國內廢銅貼水也小幅擴大。6 月份未鍛造的銅及銅材進口量達28 萬噸，環比增10%，同比下降15%，預計6 月份銅出口量可能進一步回落，精煉銅凈進口量預計將由5 月份的12.9萬噸大幅增至17萬噸左右。此外，預計隨著保稅倉庫的庫存量停止下降，三季度進口量將達到60萬噸左右（同比降15%，但季度環比增加45%）。

　　“不過，倫銅價格持續高于預期，可能導致現貨進口銅進一步低迷（長單貿易繼續主導），再加上銅可能重新流入LME 位于亞洲的倉庫，也將使整體凈進口量下降�！眻蟾姹硎�。

　　“根據2009 年和今年早些時候的情況來判斷，銅價的走強并不一定需要以現貨市場緊張為前提。不過總體而言，我們認為，市場情緒可能很快再度變得脆弱，我們仍堅持銅價的長期可持續性反彈應以現貨市場的促進為前提條件，銅價的反彈勢頭似乎難以持續。”孔慶影說。