2010年重啟匯改至今已一年有余，一年來，人民幣對一籃子貨幣的雙邊波動有所增強，但對美元的走勢，則基本延續了2005年匯改以來的單邊升值模式。

　　從5月份開始，人民幣境內遠期(D F)與海外無本金交割遠期(N D F)價格持續出現倒掛，這一信號值得警惕。分析認為，隨著中國貿易順差趨勢性收窄、通脹高企對升值空間的侵蝕、套利空間前景收窄、宏觀經濟降溫等諸多因素的作用，人民幣對美元單邊升值的趨勢已經接近尾聲，未來半年到一年時間，人民幣出現大幅雙向波動甚至階段性貶值的可能性正在上升。

　　通過對中國貿易順差數據的平滑處理，分析發現中國的貿易失衡正在得到顯著改善。2008年以后，中國的貿易順差規模出現了顯著收窄，潛在月度順差規模已經從250億美元下降到150億美元左右，而且還出現了月度貿易逆差，這是近年來所少見的。

　　盡管中國出現年度貿易逆差是很困難的，但目前順差收窄的趨勢，表明中國的外貿失衡正在經歷劇烈修正。近期有報道指東南沿海小型企業出現倒閉潮，如果屬實的話，可以認為在海外市場不佳、國內信貸緊縮的環境下，人民幣累積升值的幅度已經超過了部分中小企業所能承受的范圍。

　　【據《中國證券報》文章綜合整理分析】