近日，支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移一事經(jīng)雅虎公司披露之后，引發(fā)了業(yè)界熱烈討論，多數(shù)意見認(rèn)為馬云(微博 專欄)的做法既違反了法律和公司章程，也有違契約精神和商業(yè)道德；隨后，馬云與財新傳媒總編胡舒立(微博)之間的長篇對話更將輿論推向高潮，并促使馬云和支付寶高層專門召開新聞發(fā)布會，來為自己的決定做出澄清和辯護(hù)。

　　從已經(jīng)披露和報道的事實看，無可否認(rèn)的是，支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移行動看來確實違反了成文法的規(guī)定，但是，成文法未必是真正的法律，違反成文規(guī)定更不能等同于違背契約精神和商業(yè)道德；對此，更貼切的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：首先，假如將你置于阿里巴巴大股東的地位，馬云的行動是否超乎你的預(yù)期？其次，假如將你置于馬云的地位，你會做何選擇而沒有負(fù)罪感？答案并非一目了然。

　　從馬云的角度看，他的行動有著充足辯護(hù)理由；我們不妨假想一種類似情形：正常情況下，把公司財物擅自往自己家里搬，無疑是非法的，但假如公司倉庫著火了，而其他股東全都不在場，也來不及或不可能征得其同意，甚至沒有時間向其說明和解釋正在發(fā)生的危險呢？人們大概都會同意，在這種緊急情況下，將公司財物搬到自己家里，是一種善意而合理的處置。

　　讓我們假設(shè)一種情形：假如你身處南北戰(zhàn)爭中的美國，你在南方，你兄弟在北方并加入了聯(lián)邦軍隊，并把他的農(nóng)場委托給你經(jīng)營，現(xiàn)在南方邦聯(lián)政府下令沒收一切敵產(chǎn)，于是你把兄弟的農(nóng)場登記到了自己名下，這是不是侵奪財產(chǎn)呢？不一定。

　　實際上，官方法令已經(jīng)消除了你兄弟名義上繼續(xù)擁有這份財產(chǎn)的可能性，因而，他實際上是否還擁有，和你是否侵奪了，要從其他細(xì)節(jié)中識別，假如你將農(nóng)場賬目單獨計清楚，將其收益完好保存，并暗中向你兄弟承諾將來會移交這些收益，甚至定期向其匯報賬目，那么，恐怕沒有人能指責(zé)你侵奪了兄弟財產(chǎn)，相反，你對他的忠誠還會得到贊許。

　　馬云的行動究竟屬于何種性質(zhì)？現(xiàn)在下結(jié)論為時過早，但至少從某些跡象有理由認(rèn)為他并無侵占意圖：首先，他顯然否認(rèn)了3.3億的轉(zhuǎn)讓價是阿里集團(tuán)將從這一安排中獲得的僅有收入，否則，也就不存在后續(xù)談判的問題了；其次，雅虎和軟銀兩大股東的反應(yīng)很微妙，并不像常人發(fā)現(xiàn)自己財產(chǎn)被侵奪時所會做出的反應(yīng)，既未報案也未起訴，也沒有責(zé)令改正或主張交易無效，個中緣由我們外人還無從判斷。

　　所以，假如馬云想盡快擺脫侵奪財產(chǎn)的嫌疑和惡名，就需要找出某種能讓其他大股東信服的安排，來確保阿里集團(tuán)的利益，就像上述假想情形中的那位南方兄弟；原先許多人猜測的(或許也是阿里嘗試過的)做法是協(xié)議控制，比如借助可變利益實體(VIE)的形式繞過法令規(guī)定，但問題是法令不僅限制股東身份，也限制實際控制人的身份，因而VIE路徑也已被堵上了。

　　另一個選擇是按真實市場價收購，但這樣必須引入第三方投資者，否則，交易格局將變成雙向壟斷，我們知道，雙向壟斷下的價格談判是極其困難的，第三方的出價是最有說服力的估價基礎(chǔ)，但是，引入第三方也會削弱對支付寶的控制地位，對此馬云未必愿意；同時，法令對股東身份的限制了第三方出價者的范圍，實際上已經(jīng)貶低了支付寶的投資價值；實價收購的另一個障礙是，浙江阿里短期內(nèi)或許難以籌集足夠的資金。

　　不過也并非全無辦法，法令限制外資成為股東或?qū)嶋H控制人，但并未限制外資獲取支付寶的未來經(jīng)營收益；比如，浙江阿里向阿里集團(tuán)出售一種高收益?zhèn)�券，所得款項用于補償支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移，同時浙江阿里以其從阿里集團(tuán)獲得的全部收益作為債券抵押物，或許是可行的安排；可以相信，只要有足夠的誠意，當(dāng)事各方能夠找到更加合理而可行的方案。