嵇晨

　　北京時間周二晚間，在加拿大多倫多證交所上市的中國企業(yè)嘉漢林業(yè)召開業(yè)績電話會議，公布2011年第一季度業(yè)績報告的同時，試圖反擊美國的做空機構“渾水摸魚”(Muddy Waters，下稱“渾水”)，認為渾水的指控是不準確的、沒有根據的和具有誹謗性的。

　　稍后，渾水也立即公開回應，針對電話會議上嘉漢林業(yè)管理層拒絕回答有關“授權中間商”等若干關鍵經營性問題，稱“將繼續(xù)跟進嘉漢林業(yè)的調查，或將提出進一步的質疑”。

　　自此，雙方口水戰(zhàn)升級。

　　嘉漢林業(yè)：負面籠罩依然很有信心

　　在這場備受關注的業(yè)績會議上，嘉漢林業(yè)公布，自2011年1月1日起，嘉漢林業(yè)遵照加拿大上市公司新條例，采用新的國際財務報告準則(簡稱“IFRS”)以代替加拿大通用會計準則(簡稱“加拿大GAAP”)。因此，在與去年同期可比較財務數據基礎上，公司2011年第一季度的收入在去除一次性開支后，包括可轉換債券期權按公允價值計算而發(fā)生的開支、一次性的非現(xiàn)金稅收征收(約為600萬美元)以及綠森集團(嘉漢林業(yè)子公司)銷售、一般與管理費用開支(約為580萬美元)，2011年第一季度的利潤大約錄得420萬美元，即每股盈利為0.19美元。

　　針對自今年6月2日渾水對嘉漢林業(yè)提出的欺詐指控報告導致其股價連續(xù)大幅暴跌，嘉漢林業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官陳德源(Allen Chan)表示，“感到非常失望”。并反擊指責，“這一切均來源于渾水公司，一家為謀一己私利的賣空者及其在6月初所做出的不準確的、沒有根據的指控。令人震驚的是，這家鮮為人知的賣空機構既沒有在多倫多證券委員會，也沒有在美國證券交易委員會登記注冊為顧問，卻如此嚴重地破壞了我們經17年奮斗并在全球投資者的參與下而創(chuàng)造的市場價值。”

　　據披露，嘉漢林業(yè)針對公司遭到的指控，已于6月2日成立由三名獨立董事組成的獨立特別委員會進行徹底核查，還聘用了多家律所做特別法律顧問，以及聘用普華永道作為獨立特別委員會的會計師事務所，將在2至3個月后完成審計調查。

　　此外，針對渾水是否涉嫌蓄意做空公司股價，嘉漢林業(yè)確認已要求多倫多證券交易所和加拿大投資代理商協(xié)會調查渾水與其負責人布洛克(Carson Block)是否在發(fā)布報告之前對嘉漢林業(yè)的股票進行交易的情況。

　　陳德源進一步表示，盡管當前公司遭受負面影響，管理層預計林木收購的進度將受到影響，但仍將繼續(xù)專注于拓展業(yè)務經營的發(fā)展策略，憑借11億美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物與價值36億美元的活立木資產，嘉漢林業(yè)有實力通過收購和可持續(xù)的長期重新栽種繼續(xù)成長而無需在資本市場融資，并有信心實現(xiàn)接近20%的復合年增長率。

　　渾水：為什么不解釋何為“授權中間商”

　　在稍后的電話會議上，嘉漢林業(yè)首席財務官戴維·霍斯利(David Horsley)對分析師、投資者以及旁聽者表示，渾水在發(fā)布報告之前并未與嘉漢林業(yè)管理層溝通，這種馬虎而不盡職的態(tài)度，證明了渾水公司工作質量低下。

　　針對嘉漢林業(yè)高管層的質疑，渾水在回應聲明中強烈反擊，“既然陳德源說他要和‘我們的人’核實信息，并公布在網上，我希望投資者能記下這句話”，暗示將很快公布更多跟進嘉漢林業(yè)的研究報告。

　　此外，渾水在回應聲明中始終抓住軟肋，稱嘉漢林業(yè)沒有辦法解釋清楚所謂的“授權中間商”，而其卻占有嘉漢林業(yè)90%的銷售量。并指責其管理層在電話會議上數次拒絕回答投資者尖銳的提問，包括打斷野村證券分析師Anissa Lee有關現(xiàn)金流等“尷尬的問題”。

　　霍斯利在拒絕指認哪些客戶代表嘉漢林業(yè)繳納中國所得稅和增值稅的同時，表示“編制會計報表時已考慮到了最糟糕的情況”，堅持與客戶簽有納稅合同。他解釋，由于“授權中間商”都是民企，公司很難查看其納稅記錄，但普華永道可以聯(lián)系所有的“授權中間商”。

　　投資者電話會議結束當天，嘉漢林業(yè)收盤暴跌32.5%，至3.36加元。

　　而在此前采訪中，霍斯利表示“已經和保爾森基金公司的相關人士談過話，他們非常支持我們，并就一些‘需要解決的問題’提出了建議”。

　　根據彭博估計，截至2011年4月29日，保爾森基金持有嘉漢林業(yè)14%的股權，共約3470萬股股票，市場預計目前該投資已縮水估逾折合5億美元。