“新三板擴容”總是“在即”，圖利者已急不可耐。

　　《中國經濟周刊》記者 劉永剛|北京報道

　　5月某日，北京金融街的一個飯局上，來自某南方省份股權交易所的常務副總經理趙海（化名），正在抱怨自己的思路不夠清晰，身旁一位某國有銀行的副處長想換個話題：“聽說新三板被推到年底了。”

　　坐他對面的一家私募公司總裁彭陽（化名）接過了話頭，“河南的交易所就是個教訓，要是問題太多，新三板估計都搞不成。”

　　“真的假的，可信度不高吧？”在座的一位券商人士懷疑，這是不是其他交易所想搶這些小企業的資源故意放的消息？

　　“新三板和很多交易所的目標客戶都一樣是一些中小企業，所以難免會出現競爭。”趙海坦言，這次來北京的行程很緊湊，3天時間，幾乎每天都要見三四撥人，在這些人當中，有中關村管委會的，有德意志銀行的，還有券商機構的。

　　趙海見他們的目的只有一個，“從新三板擴容的思路中吸取如何讓企業進入自己的交易所。”

　　作為朋友，私募老總彭陽一直陪著趙海在北京會客，他也非常關注新三板，“我們公司各個部門的頭頭腦腦，現在都在全國各地的高科技園區去掃蕩那些想在新三板上市的企業。”彭陽告訴《中國經濟周刊》，目的同樣只有一個：尋找有價值的企業進行投資、培育，最終在時機合適之時讓其上市。

　　同事告訴他，最近一段時間，有幾家高科技園區正在篩選候選名單的企業，相關企業老板們也心情甚佳，儼然馬上要上市的樣子。

　　在這位私募老總眼中，目前新三板擴容的現狀就像香港導演杜琪峰的電影，角色很多，但個性凸現。他說，目前，地方政府、券商、高新園區、PE都希望新三板擴容盡快推出，好在這塊肥肉上分一塊。

　　企業：上三板易招財

　　一個還不知道什么時候才能擴容的新三板，為何能讓這么多角色如此關注？

　　“新三板的門檻不高，很多企業又想進入，這當中都是利益。”趙海坦言，從去年監管層開始考慮擴容新三板的消息一出，各種機構就已經開始著手準備。

　　2006年1月23日，中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓系統（簡稱新三板）經國務院批準設立以來，已運行五年，但其流通性不強、融資能力弱、關注度小等問題始終困擾該市場。而據萬得資訊統計，從2006年“新三板”開板到2010年底，僅有11家掛牌公司完成增發。

　　隨著創業板推出，新三板擴容的呼聲漸高。而在2010年11月，河南產權交易所的關停事件，客觀上加快了證監會推進新三板擴容的步伐。

　　分析人士稱，新三板擴容，除了北京中關村之外，其他各地的高新科技區的企業也有望加入。

　　《中國經濟周刊》獲悉，目前，全國有84家國家級高新技術園區，各園區都在積極準備新三板項目，其中，上海張江高科技園區、武漢東湖高新區、蘇州高新區、成都高新區、青島高新區等幾家大型高新區，被認為是最有希望進入首批擴容名單的。一般來說，一個大型園區內就有數十家新三板的儲備企業。

　　“每一個園區背后都是一個地方政府，在地方政府看來，自己轄區內的上市公司越多，則越可能被認為當地的經濟發展很好。所以地方政府會不遺余力地去支持自己的園區進入新三板的擴容名單。”彭陽說。

　　之前，中國資本市場一直缺少一個像美國納斯達克一樣的市場，隨著創業板的推出，人們曾一度以為創業板也能出現像微軟那樣的企業。但現實情況是，部分創業板企業業績下滑、高管套現、圈錢等現象先后出現。人們自然不接受這就是中國的“納斯達克”。

　　“從監管層的角度來講，力推新三板擴容是他們完善資本市場的責任，不能逃避。”彭陽坦言。

　　此外，看著那些在主板、創業板、中小板上瘋狂圈錢的同行們紛紛富裕起來，另外一些還沒有資格上這些平臺的中小企業主紛紛開始努力上新三板。“圈錢是一個原因，很多企業還可以利用自己‘即將上新三板’的身份從PE那里先融到一筆不菲的資金，即使后來不上新三板，也可以在拿到一大筆錢的情況下，繼續準備到其他平臺上IPO。”彭陽說。

　　券商：給企業“補課”能大賺

　　在新三板擴容的利益鏈條中，券商被認為是最有可能“發大財”的角色。

　　來自中國證券業協會的消息顯示，截至目前，被協會授予代辦系統主辦券商業務資格的券商共有45家。這其中既包括申銀萬國、國泰君安等傳統老牌券商，也包括平安證券、國信證券、華泰聯合等在創業板開疆辟土的后起之秀。

　　據了解，這項業務資格涵蓋券商對擬推薦在代辦股份轉讓系統掛牌公司的輔導、推薦、代辦轉讓等工作。

　　“想上新三板的公司往往基礎比較差，這要比上創業板、主板的公司輔導的內容要多，自然券商賺取的利潤也很大。”一位券商人士對《中國經濟周刊》說。

　　國泰君安在最新發布的策略報告中指出，作為新三板利益鏈條中的核心機構，券商或成為最大受益者，這在業務規模、產業鏈條、盈利模式拓展等多方面，均將有所體現。

　　報告預測，未來3年內，新三板的市值規模和交易額將達到5000億元的量級，由此給券商帶來的增量收入有望超過170億元、凈收入貢獻度在6%左右，成為其重要的收入來源。

　　根據中國證券業協會的相關規定，申請主辦券商資格的主要條件包括：最近年度凈資產不低于人民幣8億元，凈資本不低于人民幣5億元；具有20家以上營業部，且布局合理。

　　上述券商人士坦言，目前主攻“新三板”的券商有三種不同的訴求。

　　第一類是大型券商，由于一直著眼于大型企業的服務和上市，忽視了中小企業，錯過了中小板、創業板的發展機會，希望能借此機會重新進軍這塊市場。

　　第二類是中等規模的券商，這些券商大多有上市需求，但尚未達到券商上市需有兩項業務進入行業前20名的條件，希望發展新三板業務對上市有所幫助。

　　第三類是地方性券商，有著當地政府背景，和當地高新區聯系緊密，能夠相對容易地拿到更多上市資源。

　　有著地域背景的券商由于和當地政府有著密切的關系，所以在爭奪園區的過程中占得先機。據了解，國信證券就攜手深交所、松山湖高新區管委會，共同推進松山湖高新區的企業進行改制。

　　國信證券相關人士告訴《中國經濟周刊》，他們原本沒有新三板業務，而最近3個多月的時間里，公司新招了20多名新三板業務人員。

　　PE：圍獵財富

　　作為中小板、創業板上市資源“孵化器”與“蓄水池”的新三板，正因為自身的特殊性，而成為目前投資界的下一個狩獵目標。

　　“我一直在想，創業板的財富效應是否會蔓延到即將擴容的新三板之上。”彭陽坦言。來自深圳證券交易所的信息顯示，今年年初至今，共有包括凱英信業、諾思蘭德、中海陽等7家“新三板”上市公司先后發布了定向增資公告。而在這井噴的增資潮中，創投私募幾乎占據了參與者的半壁江山。

　　清科研究中心的研究人員張蘭表示，目前，風投私募市場的競爭已經趨于白熱化，機構間對于優秀企業的爭奪十分激烈，新三板企業的涌向，對于資金充裕的私募股權市場而言，開辟了一片“藍海”，這是風投私募積極注資三板企業的大背景。更為重要的是，由于注資成本較低，一旦被投企業通過IPO上市，將帶來豐厚的回報。

　　此外，國信證券的一位分析人士表示：“私募風投還可以通過新三板市場轉讓已有的投資項目，這不僅可以大大縮短資金回籠的時間，也便于尋找到更加優質的投資目標。”

　　新三板何時擴？

　　各方人士都盤算好了自己的小九九，問題是，新三板為何遲遲不出呢？

　　中央財經大學教授賀強告訴《中國經濟周刊》，導致新三板發展緩慢的原因，問題出在相關利益分配上，這個利益本質上是一個監管權的問題。中關村系統是受證監會監管的，而當下要擴容進來的許多地方高新園區是受地方政府管理的。

　　他說：“新三板進一步推進的確會產生一個地方和中央的沖突，一個利益分配上的沖突，這是很現實的問題，對于企業而言新三板是一個風險板，因此一定要琢磨清楚。”

　　雖然當下最迫切的是新三板擴容問題，但新三板未來發展定位不清已導致問題產生。如不能明確定位，恐怕會影響新三板的長遠發展。

　　中國社科院研究員張兵認為，主板和新三板之間關系不是清華和北大附中關系，而應該是清華北大和北京電影學院的關系，“新三板是要產生明星，而不是和創業板一樣成為中小企業的圈錢地”。

　　北京道可特律師事務所合伙人劉光超告訴《中國經濟周刊》，新三板目前存在的缺點必須解決，首先，雖然擴容在即，但新三板畢竟還是地方市場；其次，新三板市場尚未實現與創業板、主板的對接，這是很大的一個硬傷。隨著全國高新技術園區范圍擴大，新三板擴容勢在必行，而與主板、創業板的對接則是業界、學術界一直討論的熱點話題。

　　劉光超提出，應該以新三板準入、交易和轉板制度為切入點，倡導建立“綠色轉板通道”。

　　河南產交所關停始末

　　2010年5月，工信部選定河南、北京、上海、重慶、廣東的五家產權交易機構開展區域性中小企業產權交易市場試點，其中河南響應最快，11月12日即開始交易，開盤當日，全天成交金額近1.5億元，掛牌的41家企業股價漲幅大多超過100%。

　　之后，證監部門查明河南產交所以產權交易之名行證券交易之實，違反了《證券法》、《公司法》等法規，向國務院遞交了報告。

　　2010年11月21日，河南省工信廳發布公告稱，由于在交易過程中，出現了政策界限不夠明晰、運行規則不夠完善等問題，責成河南產交所暫停交易。