聶偉柱

　　央行行長周小川(專欄)昨日在北京表示，從中國情況看，有必要也有條件采納和應(yīng)用宏觀審慎政策框架。

　　周小川是在昨日舉行的第一屆“中國金融學(xué)科終身成就獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮暨中國金融學(xué)科發(fā)展論壇上做出上述表示的。他還指出，在金融運(yùn)行和管理方面，宏觀審慎政策框架已成為危機(jī)后國際金融改革的主要方向。各國政府以及金融界的普遍共識(shí)是要建立逆周期的市場運(yùn)行和調(diào)節(jié)機(jī)制。

　　周小川強(qiáng)調(diào)，我國總體上還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，運(yùn)用宏觀審慎政策框架也有一些比較緊迫的課題，如對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷、高儲(chǔ)蓄率問題、宏觀審慎政策工具的選擇等，需要盡快加以深入研究。

　　危機(jī)暴露金融監(jiān)管不足

　　周小川表示，經(jīng)過這次國際金融危機(jī)，現(xiàn)有的金融運(yùn)行模式、金融監(jiān)管體制暴露出了其內(nèi)在的不足，也引發(fā)了理論界、金融業(yè)界對(duì)今后金融改革的深入思考和探索。

　　此次金融危機(jī)到來之時(shí)，雷曼兄弟、貝爾斯登倒閉之后，風(fēng)險(xiǎn)在全球大型金融機(jī)構(gòu)之間迅速傳染，美國AIG、花旗集團(tuán)等系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)遭受重創(chuàng)。若不是美國政府施加援手，這些金融巨無霸亦將面臨倒閉處境。

　　“從理論上說，經(jīng)過這次危機(jī)，人們發(fā)現(xiàn)，微觀審慎性的總和并不等于宏觀上的審慎性。”周小川表示，或者說，個(gè)體的健康性不等于總體的健康性。

　　從國際社會(huì)層面來看，各國討論、總結(jié)金融危機(jī)原因時(shí)，已達(dá)成部分一致觀點(diǎn)，而實(shí)施宏觀審慎政策框架則成為危機(jī)后國際金融改革的主要方向。

　　周小川表示，在宏觀方面，除了要用好貨幣供應(yīng)量、利率等具有逆周期調(diào)節(jié)效果的傳統(tǒng)貨幣政策工具，還引入了逆周期調(diào)節(jié)的創(chuàng)新手段，如建立逆周期的資本緩沖制度和動(dòng)態(tài)損失準(zhǔn)備制度等。

　　在微觀方面，周小川認(rèn)為，主要側(cè)重于加強(qiáng)金融監(jiān)管改革，改進(jìn)原有的資本協(xié)議、杠桿率、撥備計(jì)提等監(jiān)管政策和工具，提高金融機(jī)構(gòu)資本質(zhì)量和資本充足率、建立與經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)相適應(yīng)的杠桿率要求等等，其主要思路是，將這些微觀層面的監(jiān)管機(jī)制納入宏觀管理框架內(nèi)，減緩順周期影響，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。

　　有必要也有條件“宏觀審慎”

　　盡管推進(jìn)宏觀審慎性政策成為危機(jī)之后的共識(shí)，但是全球范圍來看，各國執(zhí)行的情況不一。在此前的陸家嘴論壇上，周小川曾表示，宏觀審慎性管理框架對(duì)另外一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較弱的國家來說，又容易帶來一個(gè)負(fù)面的效應(yīng)，就是進(jìn)一步拖慢了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。

　　“當(dāng)前，以加強(qiáng)宏觀審慎管理為核心的國際金融改革正在穩(wěn)步推進(jìn)，其典型內(nèi)容是G20所支持和認(rèn)可的巴塞爾Ⅲ。”周小川表示，從中國情況來說，我們有必要、也有條件盡快采納和運(yùn)用宏觀審慎性政策框架，而且也寫入了“十二五”規(guī)劃。

　　同在此前的陸家嘴論壇上，周小川還表示，面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)存在的高儲(chǔ)蓄率等狀況，中國還需要盡早地運(yùn)用宏觀審慎管理框架。