理財周報特約 從容投資合伙人 陳宸

　　 2011年5月23日，A股市場出現(xiàn)一次普跌。到收盤時，上證綜指收于2774.57點，下跌2.93%；深成指收于11742.19點，下跌3.44%。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬市僅48只股票上漲，深市有61只個股上漲，占比僅為5%左右。

　　 創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)更為離奇，5月23日下跌3.94%，而一天后，5月24日又上漲3.57%。針對市場不尋常的表現(xiàn)，理財周報記者采訪了上海從容投資管理有限公司消費品研究主管、合伙人陳宸。

　　上行或下行空間都不大

　　 就目前市場而言，我認為市值較大的股票的估值已經(jīng)足夠便宜，無論是與A股市場歷史估值相比還是和全球市場估值比較都不算貴，所以未來下行空間不大。但是從流動性和基本面的角度，也可以預(yù)期市場沒有太大的上行空間。

　　 前期中小市值股票的估值偏貴，我們此前預(yù)期這類股票會經(jīng)歷一定調(diào)整。而近期市場表現(xiàn)也證實了之前的預(yù)期，的確做出了一些調(diào)整。我認為現(xiàn)在中小市值平均估值水平到了較為合理的區(qū)間。從短期來看，流動性和基本面的變化都不會構(gòu)成重大的上行或下行空間。

　　未來創(chuàng)業(yè)板仍有下行風險

　　 創(chuàng)業(yè)板總體上來說，少有吸納著重基本面投資的機構(gòu)投資者，因為其昂貴的價格對于基本面來說支撐不夠。即使現(xiàn)在出現(xiàn)了一定跌幅，從整體來說，我們認為這個價格仍不足以吸引主流的基本面投資的機構(gòu)投資者。

　　 高估值是需要未來實現(xiàn)一定的高成長性去消化的，從總體上來說，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的估值體現(xiàn)的折價還不夠。所以未來仍有下行的風險。當然，此輪下跌后尋找一些被錯殺的行業(yè)和個股，也會帶來一些獲得收益的機會。

　　 陳宸表示，從容投資也一直堅持精選個股、追求穩(wěn)健增長的策略。好買基金私募數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，從容穩(wěn)健2的凈值為1.26，近一個月的絕對收益率為3.28%，位列第二名。（理財周報私募實驗室研究員 翟樂/文）