作者：劉華賓 選稿：陳珠還

　　東方網記者劉華賓5月20日報道：中國人民銀行行長周小川(專欄)20日在2011陸家嘴論壇表示，“復蘇最快”的中國經濟需要運用宏觀審慎性政策。作為一個全新的監管理念，“宏觀審慎性政策”理論基礎在哪里？央行在宏觀審慎政策中扮演什么角色？今天下午，參與陸家嘴論壇第三場全體會議的嘉賓提出，面對此前滯后于金融創新的金融監管，宏觀審慎政策被賦予了新的使命。

　　微觀審慎政策失靈 宏觀審慎走向前臺

　　“微觀審慎性政策失靈，宏觀審慎性政策出爐。”中國社會科學院副院長李揚(專欄)提出，金融危機暴露出金融監管滯后于金融創新，傳統的微觀審慎性政策不再發揮作用。比如，商業銀行不再主要依賴存貸款等傳統業務，而是越來越多依賴市場來獲取收益。同時，大量影子銀行體系的金融機構、金融工具出現，“沒有銀行之名，但有銀行之實”，超出了傳統貨幣政策和監管政策的視野。值得注意的是，作為中介機構的投資銀行，也“越界”扮演金融活動當事人，全面介入傳統的金融業務，還有各種機構化金融工具以及第三方支付清算體系的產生，可以不依賴央行解決資金需求和支付清算，層出不窮的金融創新，也讓針對產品和市場的微觀審慎政策失效，新的管理理念必然走向前臺。

　　全球經濟不確定性，給宏觀政策帶來新視角。新加坡金融管理局局長孟文能提出，宏觀經濟政策和微觀審慎猶如左右手，傳統理念認為，兩者結合就能穩定金融市場，但金融危機的“教案”顛覆了這種理念。微觀審慎政策只關注單個機構的穩定，不能保證整體金融系統的穩定。與此同時，宏觀經濟政策運用貨幣政策控制CPI，但我們對資產價格的通脹往往了解很少，結果一方面風險增加，杠桿增加，同時資產價格又出現泡沫，最終導致金融市場的不穩定。因此，介于兩者之間的宏觀審慎政策被賦予新的使命。

　　“央行要在宏觀審慎監管中發揮主導作用”

　　應對全球金融危機中，中國出臺擴張性財政和貨幣政策，但也帶來了物價上升、資產泡沫等副作用。此間參與論壇討論的全國人大財經委副主任吳曉靈(專欄)提出，央行要在宏觀審慎管理中發揮主導作用，“這是今后世界監管改革的大趨勢”。

　　“本次金融危機表明，中央銀行是唯一能在短時間內向金融體系和社會注入流動性的機構，是恢復市場信心的權威機構，是金融市場的定海神針。”吳曉靈認為，對單個金融機構的監管，不能提高對金融體系的監管。她指出，央行壟斷了現鈔發行權，扮演了最后貸款人的角色，可以在金融危機中采取措施拯救市場信心，也自然要承擔監管系統風險的職責。吳曉靈認為，央行在金融監管中發揮主導作用，關鍵是要掌握金融機構的監管信息，并保留在有疑問時對金融機構特別是銀行的檢查權，“這是保證貨幣政策有效實施、維護金融穩定的先決條件”。

　　中國2003年形成了“一行三會”的監管格局，但至今沒有形成監管協調的常規機制。吳曉靈認為，金融體系的監管框架中，應妥善處理貨幣政策、金融監管與消費者保護的關系，三者形成協調與制約的有效搭配。“我不主張宏觀審慎監管的所有職責都向央行集中”，她表示，中國金融監管體系要解決兩個問題，一是央行與監管機構各自定位，中央銀行管宏觀政策，“三會”機構管微觀監管。同時處理好功能監管與機構監管之間關系，以功能監管維護市場統一秩序，以機構監管保證單個機構的審慎合規經營。