曉晴

　　 創(chuàng)業(yè)板兩次過會(huì)遇挫之后的賽輪股份（賽輪股份有限公司）終于改弦易張。5月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)將審核賽輪股份的IPO申請(qǐng)。不過，有過創(chuàng)業(yè)板慘痛經(jīng)歷的賽輪股份此次將IPO的擬發(fā)行地改在了上交所。

　　 本報(bào)記者注意到，與一年半前沖關(guān)過會(huì)相比，賽輪股份在轉(zhuǎn)投上交所之后，公司股本發(fā)行規(guī)模并沒有改變，仍擬發(fā)行不超過9800萬股，發(fā)行后總股本為不超過3.78億股。同時(shí)，公司保薦人和主承銷商仍為西南證券。不過，擬募集資金總額較前一次增加了8854萬元。

　　 賽輪股份在最新的招股說明書（申報(bào)稿）中提及，本次募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投資于技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，計(jì)劃投資5000萬元；年產(chǎn)1000萬條半鋼子午胎項(xiàng)目，計(jì)劃投資107353萬元。

　　 截至2010年6月30 日，公司已經(jīng)利用自有資金及銀行貸款先行投入52066.94萬元（其中：土建投資12766.29萬元，設(shè)備投資33745.45萬元，鋪底流動(dòng)資金5555.20萬元），實(shí)現(xiàn) 560萬條半鋼子午胎產(chǎn)能建設(shè)目標(biāo)。該項(xiàng)目剩余建設(shè)資金55286.06萬元，將通過本次公開發(fā)行解決。

　　 此前，在公司募集資金項(xiàng)目不變的情況下，公司最初計(jì)劃先行投入40921萬元，年內(nèi)擬再投入專項(xiàng)資金2億元，剩余資金需求46432萬元擬通過公開發(fā)行股票解決。

　　 “在創(chuàng)業(yè)板上市連遭打擊的情況下，賽輪股份轉(zhuǎn)投上交所上市主要是為了規(guī)避創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性要求這一點(diǎn)。因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板上市，除了有凈利潤(rùn)要求之外，考察擬上市公司成長(zhǎng)性也是非常重要的一個(gè)指標(biāo)。而主板上市公司則沒有此要求�！庇匈Y深券商保薦人士分析認(rèn)為。

　　 不過記者發(fā)現(xiàn)，賽輪股份2008年到2010年度的業(yè)績(jī)?nèi)耘f劇烈波動(dòng)，這會(huì)否成為其過會(huì)主板的障礙仍有待觀察。

　　 業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)

　　 盡管公司將擬上市地改為了上交所，但其業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的特點(diǎn)還是暴露無遺。

　　 賽輪股份招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2008-2010年度，公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到187515萬元、25468萬元及405022萬元；相比之下，公司的凈利潤(rùn)則分別為2630.21萬元、12437.82萬元和11325.95萬元。

　　 其中，2008年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2630.21萬元，較2007年下降50.65%；到2009年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12437.82萬元，較2008年度又大幅增長(zhǎng)372.88%。但是，等到2010年，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11325.95萬元，較2009年度同比卻下降8.94%�？梢钥闯�，在公司2010年?duì)I業(yè)收入較2009年度大幅增長(zhǎng)150341.20萬元、增幅達(dá)到59.03%的情況下，公司全年凈利潤(rùn)卻不增反減。

　　 賽輪股份稱，2010年凈利潤(rùn)同比下滑的主要原因是，2010年主要原材料天然膠價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，平均價(jià)格較2009年上漲了67.63%，增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本。

　　 記者注意到，天然橡膠、合成橡膠價(jià)格的急速上漲，給公司帶來了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不斷吞噬著公司的毛利。

　　 報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)成本逐年大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)成本分別為171138.89萬元、222147.83萬元和 371190.90萬元。2008年至2010年三年，公司綜合毛利率分別為8.73%、12.77%、8.35%。

　　 可以說，公司輪胎產(chǎn)品毛利率下降直接影響了公司的綜合毛利率。截至目前，公司輪胎產(chǎn)品和技術(shù)轉(zhuǎn)讓是毛利的主要來源，輪胎產(chǎn)品毛利分別占公司毛利總額的87.56%、87.30%和 83.86%。公司主打輪胎產(chǎn)品近三年毛利率分別為9.34%、12.89%和8.63%。

　　 資本大鱷“被潛伏”

　　 值得一提的是，賽輪股份此前創(chuàng)業(yè)板沖關(guān)失利的背后，因一眾資本大鱷的火速增資而備受市場(chǎng)關(guān)注。有輿論認(rèn)為，賽輪股份2010年上會(huì)前夕的突擊增資擴(kuò)股有利益輸送之嫌，此舉也是導(dǎo)致其創(chuàng)業(yè)板沖關(guān)失利的重要原因之一。

　　 但在此次賽輪股份的招股書中，其股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生大的變化。

　　 此前，在火線入股的資本大鱷中，就包括了原“涌金系”掌門人魏東之妻陳金霞、史玉柱(微博 專欄)、鄭海若和何劍鋒等。

　　 據(jù)賽輪股份招股說明書（申報(bào)稿）披露，2010年6月25日，賽輪股份2009年第三次臨時(shí)股東會(huì)同意陳金霞以及15名新股東以4.4元/股的價(jià)格增資。賽輪股份注冊(cè)資本由2億元增加至2.8億元，股本也增加到2.8億股。陳金霞增持455萬股，增持后其共持有1707.49萬股。

　　 陳金霞最早于2007年11月進(jìn)入賽輪股份。2007年11月18日，賽輪有限公司2007年第三次臨時(shí)股東會(huì)同意原股東張偉建、新股東孫戈等34位自然人以5.00元/單位注冊(cè)資本的價(jià)格增資，增資后注冊(cè)資本為17565萬元。其中，陳金霞個(gè)人耗資5500萬元，購(gòu)買了1100萬股。

　　 此外，史玉柱通過上海順泰創(chuàng)業(yè)投資有限公司對(duì)賽輪股份增持228萬股。史玉柱旗下的巨人投資有限公司持有前者75%的股份。何劍鋒是美的集團(tuán)董事局主席何享健(專欄)的兒子，何劍鋒則通過廣東盈峰投資控股集團(tuán)有限公司購(gòu)買賽輪股份300萬股股權(quán)，何劍鋒持有其90%的股份。任富邦資產(chǎn)管理有限公司法定代表人的鄭海若則以自然人身份購(gòu)買了賽輪股份700萬股。

　　 賽輪股份招股說明書（申報(bào)稿）顯示，上述資本大鱷當(dāng)初突擊入股的價(jià)格僅與2007年11月的增資擴(kuò)股價(jià)格相當(dāng)，在股份攤薄后前次增資成本為 4.39 元/股。若按賽輪股份2009年每股收益0.52元計(jì)算，其投資PE已低至8.46倍。

　　 顯然，如果賽輪股份此次能成功過會(huì)的話，被迫“潛伏”至今的資本大鱷們即將迎來的，無疑是一場(chǎng)財(cái)富狂歡的盛宴。