經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 劉真真 隨著首只人民幣REITs(房地產(chǎn)投資信托基金)在香港完成上市，新加坡也已克制不住對人民幣國際化的興趣。

　　上個月中旬，新加坡國務(wù)資政、前總理吳作棟到訪北京，與中國總理溫家寶及中國人民銀行行長周小川(專欄)進(jìn)行會晤，其間透露央行很快將指定一家中資銀行作為新加坡的人民幣清算行。這意味著，原本需要經(jīng)過香港或者中國內(nèi)地商業(yè)銀行的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，可以直接在新加坡進(jìn)行操作，而新加坡也被看做是繼香港之后即將發(fā)展的第二個人民幣離岸中心。

　　主動參與背后

　　中國工商銀行和中國銀行被業(yè)界認(rèn)為最受希望入選新加坡的人民幣清算行。“這會不會是新加坡的主動要求？”大和資本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春(專欄)提出了這樣的疑問。他認(rèn)為中國現(xiàn)在的跨境貿(mào)易越來越大，很多貿(mào)易伙伴越來越不愿意采用第三國貨幣來做結(jié)算。“以前經(jīng)濟(jì)規(guī)模小，不用人民幣沒有問題，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)規(guī)模越來越大，不想做這個也不行了。”孫明春說。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年6月以來，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)試點地區(qū)由上海和廣東省4個城市擴(kuò)大至全國20個省，境外地域也由港澳東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國家和地區(qū)。據(jù)統(tǒng)計，2010年銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)逾5000億元，約占同期對外貿(mào)易總額的2%，較上年增長48倍。

　　新加坡金管局在回復(fù)傳媒的電郵中也指出新加坡所具備的優(yōu)勢，新加坡和中國雙邊貿(mào)易達(dá)953億新加坡元(約758億美元)，較上年增長26%。中國是新加坡現(xiàn)在第二大貿(mào)易伙伴。“人民幣國際化在未來五到十年方向都是比較明確的，其實不僅新加坡，很多國際金融中心，在這個過程中都有興趣去扮演更加重要的角色。”渣打香港亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)師劉健恒說。

　　劉健恒認(rèn)為，清算行的安排其實也給新加坡金管局爭取到了推動人民幣業(yè)務(wù)的主動權(quán)，改變新加坡目前對于香港人民幣存款的依賴情況，而這也會成為新加坡去鞏固自身金融中心地位的一個籌碼。

　　以跨境貿(mào)易舉例，在現(xiàn)有安排之下，新加坡企業(yè)是能夠通過香港或者內(nèi)地的一些代理銀行來做跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算的，但分別在企業(yè)是不會將新加坡看做一個跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要地點。反過來講，若新加坡能夠有自己的清算行，則對于企業(yè)更具有吸引力，因為賣點在于：“我們現(xiàn)在也是被承認(rèn)的人民幣離岸中心。”

　　“但具體新加坡會扮演一個怎樣的角色，還要看中央政府想要怎樣在新加坡發(fā)展人民幣。”劉健恒說。

　　人民幣“產(chǎn)業(yè)鏈”

　　比對香港，若新加坡也成為人民幣離岸中心，會不會以香港為范本去發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)？“香港起到一個排頭兵的作用，之后的離岸人民幣發(fā)展應(yīng)該會吸收香港的經(jīng)驗，但不排除后來者居上的可能。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛?cè)绱苏f。

　　劉健恒指出，其實如果香港在過去幾年運(yùn)作不錯的話，中央應(yīng)該不會再用不同的模式去發(fā)展另外一個離岸中心的業(yè)務(wù)，因為監(jiān)管上會增加很多麻煩。

　　他認(rèn)為，以目前香港的經(jīng)驗來講，若新加坡能夠做到香港現(xiàn)在所做的工作，新加坡也會發(fā)生很大的變化。比如，新加坡境內(nèi)存款的增長，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量的增加，以及一些離岸人民幣產(chǎn)品的發(fā)展，比如一些衍生品，結(jié)構(gòu)性人民幣產(chǎn)品，如果人民幣的流動性增加了，那么他們的發(fā)展速度也會很快。

　　據(jù)資料顯示，截至2011年3月底為止，香港的人民幣存款已增長至4514億元，目前是境外最大的人民幣資金池，也是人民幣“點心債”的最大離岸中心。2010年香港的人民幣貿(mào)易結(jié)算量也大幅提升，由去年上半年每月平均大約40億元人民幣，到下半年每月平均增加到570億元人民幣，全年總額為3692億元人民幣，相當(dāng)于同期中國內(nèi)地人民幣貿(mào)易結(jié)算總額的70%左右。“如果不積極參與到人民幣國際化過程中來，新加坡會損失掉一個機(jī)會。”劉健恒說。新加坡現(xiàn)在的問題是沒有足夠的人民幣存款，也就無法支持它來做人民幣的業(yè)務(wù)。若發(fā)展為離岸中心，則可以以中間人的角色對外推廣自身的金融中心，提供更多產(chǎn)品。

　　“中國進(jìn)度”

　　盡管在新加坡主動向外界宣稱有意爭取離岸人民幣發(fā)展，但央行一直沒有給出正面回應(yīng)，業(yè)內(nèi)人士分析，如果新加坡能夠?qū)ν馔嘎洞讼�息，證明央行其實也是有意向發(fā)展下一個人民幣離岸中心。

　　今年3月份，蘇格蘭皇家銀行的一份報告就指出，中國央行已與外國央行簽署8份人民幣互換協(xié)議，其中，新加坡的互換額度在人民幣貿(mào)易結(jié)算方案擴(kuò)大后得以延期，報告分析指出這可能是因為中國將新加坡視作下一個潛在的人民幣離岸中心。

　　劉利剛認(rèn)為，中國央行有意向在新加坡設(shè)立清算行可能是基于兩個因素。一是香港雖然在人民幣國際化過程中享有先行者的優(yōu)勢，但同時也承擔(dān)了相當(dāng)大的風(fēng)險，目前國際資本的流入容易導(dǎo)致香港的高通脹和資產(chǎn)泡沫。若讓新加坡參與進(jìn)來，則可以控制香港資產(chǎn)泡沫的水平。

　　另外，中國可以通過新加坡來擴(kuò)大在東南亞地區(qū)的影響力。劉利剛認(rèn)為，人民幣國際化的關(guān)鍵并不是讓人民幣作為投資貨幣，而是讓其成為貿(mào)易結(jié)算貨幣，跟美元作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣來抗衡，這是現(xiàn)在最重要的目的。至于人民幣會不會作為國際儲備貨幣，那是另外一回事，這要跟中國資本賬戶的開放和宏觀調(diào)控的工具放在一起考量。

　　不過渣打亞洲區(qū)總經(jīng)濟(jì)師關(guān)家明則強(qiáng)調(diào)整個人民幣的國際化最關(guān)鍵的是怎么在資本還沒有完全開放情況下去推動國際化，這需要跟中國大陸的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相配合。關(guān)家明說：“因為兩個都是在動，對外的在改，國內(nèi)的金融也在改，而且今年會是比較多的一年，這兩個要互相配合，配合不好會出亂子。”