作者：■見習記者 楊桐

　　3日，央行在公開市場中再次加大了資金回籠力度。5月份公開市場到期資金仍然維持在5000億元以上的高位，伴隨人民幣升值帶來的熱錢流入以及輸入型通脹的影響，流動性收緊仍然可期，而市場預計存款準備金率可能繼續保持一月一調的頻率。

　　央行3日以3.3058%的中標利率發行了520億元一年期央票，并且在暫停一周之后，重啟了28天期正回購發行，發行量較之前增加10億元達到330億元。

　　受節前銀行間市場資金利率上行以及“五一”假期的影響，央行在節前的公開市場中暫停了正回購的發行，周凈投放資金量創下2820億元的年內新高。

　　在穩健貨幣政策基調下，

　　流動性的回籠仍然是目前的主基調。節前的異常凈投放顯然不能持續。

　　此前，曾有媒體報道，由于信貸規模不斷增長，到期央票數量巨大，外匯占款居高不下，5月再次動用貨幣工具幾乎是必然的。

　　雖然4月的信貸數據還沒有公布，專家認為，在央行數次貨幣政策的調控下，4月新增貸款的規模應當在可控范圍內。分析認為新增貸款規模應當在5000億至7000億元左右。

　　如此大量資金到期也引發了市場對于存款準備金率再次上調的預期。

　　國信證券固定收益分析師張旭表示，大量到期資金會增加資金回籠的難度，在不提高發行利率的情況下，公開市場的回籠力度會受到市場需求的限制。

　　從目前的央票利率來看，

　　一二級市場基本持平。一年期央票一級市場發行利率連續4周持平于3.3058%，而剩余期限接近一年的央票，來自貨幣經紀商的報價也基本都維持在3.30%左右。

　　有分析人士認為，可以預見的是，到5月份到期央票達到5000多億，再加上4月份未對沖的，加起來應該有1.1萬億左右，再加上4月份可能外匯占款再度達到3000億到4000千億元。這樣來看，整個5月份央行還是要需要通過提高存款準備金率，對沖到期的流動性。

　　社科院金融所金融市場研究室副主任尹中立說，存款準備金率上調，應當不會出什么意外，因為5月份還有大量以前發行的央票到期，對沖這種流動性，還要采取同樣的措施，鎖定資金的兩個工具，一個是重新發行央票，對沖到期的央票，另外就是提高存款準備金率的方式。

　　尹中立表示，5月份還有大約5000多億的央票到期，必須要用適當的手段和方式把它收回去。所以說，即使提高了0.5個百分點只不過收回了不到4000億，實際上還是釋放了1000多億。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委(專欄)預計，物價和主要增長數據的回調，將延緩繼續加息的步伐，因此5月份可能不會加息。“但是仍然高于目標水平的M2，將促使央行在5月份再度上調法定存款準備金率0.5%，由此，5月份以四大國有銀行計算的法定存款準備金率將達到21.0%。市場應該高度關注由此可能引發的流動性痙攣。”

　　3月份以來，央行公開市場操作已完全有能力實現凈回籠，但央行還是在4月再次宣布上調法定存款準備金率，這說明，新增市場流動性已經超出了市場預期。市場流動性的最大來源就是外匯占款。從央行最新公布的數據來看，外匯占款在3月份新增4000多億，這一數據遠超市場預期，成為央行在公開市場凈回籠的情況下再次提高存準率的很好注腳。

　　美國財政部4月29日公布的數據顯示，截至2010年6月30日，中國仍然是美國證券最大的海外持有國，價值為1.611萬億美元，居全球首位。值得注意的是，中國已大幅減持包括“兩房”債券在內的美國政府長期“機構債券”。數據顯示，中國持有的美國政府長期機構債券總額為3600億美元，比2009年6月底時的4540億美元減少了940億美元。

　　此前，中國國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博 專欄)成表示，為了對沖外匯儲備不斷增加所帶來的流動性，未來提高準備金率和發行央票將成為中國央行的常規性操作。

　　巴曙松表示，第二季度中國的貿易將逐步從逆差轉為順差，并將面臨更大的流動性過剩壓力。在保持寬松的貨幣環境下，明年外匯儲備可能增加到4萬億美元，因此央行利用提高存款準備金率等工具來對沖流動性將成為一個常態。

　　對于中國目前的貨幣政策以及外匯儲備，股神巴菲特也表達了自己的觀點。美國當地時間5月1日，巴菲特和其合作伙伴芒格在記者招待會上回答了對各國經濟和經濟策略的觀點。巴菲特肯定中國外儲策略在促進出口方面成績的同時，認為美國國債仍是中國3萬億天量外儲的最優投資選擇。同時，他還表示，中國正在上升的通脹率不會阻礙中國經濟的快速發展。