經濟導報財經研究員 張培培

　　20日至25日，證監會發審委召開9次工作會議，審核了深圳市方直科技股份有限公司、史丹利化肥股份有限公司等9家企業的IPO申請。審核結果顯示，僅上述兩家企業過會，否決率竟高達77.78%。

　　據統計，1日至19日，包括創業板在內共有34家企業闖關上市，其中，被否決的僅有2家，占比為5.88%，過會率高達94.12%。當時有投資人士稱，不出大的意外，IPO上會“逢審必過”。但進入4月下旬以來，過會率卻出現了大逆轉。

　　從近期被否的7家公司情況來看，擬上市公司“不差錢”、持續盈利能力不足、成長性缺失、募投項目前景不明朗以及主體資格缺陷等因素，成為IPO沖關失利的重要原因。如上海利步瑞服飾為OEM、ODM服裝生產企業，對出口訂單的依賴性過高，且其長期借款、短期借款均為零，資產負債率不足10%，根本“不差錢”，是否存在上市融資的必要有待商榷；華海電腦數碼則市場競爭加劇，毛利率逐年下降，且其募集資金主要用于物業購買而非主業拓展，經營模式不穩定成為上會被否的直接原因；山東某公司負現金流與高存貨、高應收賬款并存，直營銷售的盈利模式欠佳，成長性不強斷送了其IPO前程。

　　另外，最近一段時期以來，遭舉報后過會被否，或因此被取消上會以及推遲上市的現象時有發生，成為擬IPO公司過會時的“心腹大患”。

　　過會率的下降，既有部分公司“倉促上陣”、“帶病上會”的內在原因，也反映出監管部門審核趨緊，從嚴把關、寧缺毋濫將成為審核主旋律。